> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SpaceX的估值合理吗？总结 ## 核心内容 SpaceX于2026年6月18日完成首次公开募股（IPO），以每股135美元的价格发行约5.556亿股，募资规模达750亿美元，成为历史上最大规模的IPO项目，公司估值约为1.77万亿美元。此次IPO吸引了大量市场关注，整体认购规模达到募资额的四倍，显示出投资者对SpaceX的强烈信心。 ## 主要观点 - **IPO募资规模创纪录**：SpaceX的IPO募资金额远超沙特阿美保持的294亿美元纪录，成为全球最大的IPO项目。 - **估值逻辑与市场预期**：公司当前估值基于未来增长预期，尤其是轨道计算业务的潜力。市场对SpaceX的估值包含了对其未来业务发展的乐观预期。 - **流动性与供需关系**：短期内，SpaceX的流通市值仅为750亿美元，但市场买盘预期高达数百亿美元，形成显著的供需失衡。 - **锁定期设计**：SpaceX的锁定期设计巧妙地与Q2财报电话会议绑定，限制了早期抛压，增强了市场对股票的短期信心。 - **市场行为与叙事影响**：IPO定价中包含了马斯克的信仰溢价，市场为一个概率加权后值63美元的标的支付了双倍价格，反映出对SpaceX的长期前景的看好。 - **未来增长预期**：高盛预测SpaceX在2030年的总收入将达到4740亿美元，其中AI业务收入预计达3220亿美元，这一预测成为IPO定价的重要依据。 ## 关键信息 - **IPO时间与规模**：2026年6月18日，750亿美元募资，1.77万亿美元估值。 - **发行价与认购情况**：每股135美元，认购规模约为募资额的四倍。 - **锁定期安排**：马斯克的股份有366天禁售期，早期大股东的股份解禁时间与财报节点绑定，形成短期流通盘稀缺。 - **市场预期与定价逻辑**：市场为SpaceX支付了双倍于基本面价值的价格，包含了对未来的乐观预期和马斯克的个人影响力。 - **行业背景**：太空算力在2030年代初仍比地面贵约30%，但随着地面数据中心容量达到瓶颈，太空算力可能成为刚需。 - **未来关键变量**：地面数据中心的四层供应体系何时见顶，是影响SpaceX估值的核心因素。 ## 结论与展望 SpaceX的高估值反映了市场对其未来增长潜力的强烈预期，尤其是轨道计算业务的发展。然而，这一估值是否合理，取决于未来几年地面数据中心的扩张速度和行业瓶颈是否如期出现。如果2035年轨道计算仍停留在概念阶段，那么当前的高估值可能面临调整。因此，投资者需关注行业动态与技术进展，以判断SpaceX的长期价值。