20160311-招商证券_香港_-Healthcare_Sector_Strategy_and_FY15E_Preview_Sector_re-rating_after_the_tendering_in_2H16_21页_949kb

报告摘要

本文档分析了中国香港上市的医疗健康行业在2016年的情况，包括行业估值、子行业策略、市场动态以及财务表现。文档指出尽管行业面临挑战，但部分子行业仍具备成长潜力，特别是血浆产业和生物制药行业。此外，文档还评估了中国医疗系统（CMS）和中国生物制品（CBPO）的财务状况和投资前景。

行业整体表现：中国香港上市的医疗健康行业在2016年仍优于恒生指数。
估值情况：行业当前估值为16倍2016年预期市盈率（P/E），处于合理范围。与全球同行相比，存在一定的估值差距，但未来有重新定价的潜力。
行业挑战：2015年的低增长趋势预计将在2016年持续，主要由于省级招标带来的价格压力和行业改革带来的监管加强。
子行业策略：建议投资者关注高壁垒、较少受招标影响且具备长期增长潜力的子行业。
血浆产业：
- 是医疗健康行业中最具防御性的子行业。
- 血浆基药物是生物制品，具有不可替代性。
- 中国血浆产品市场增长速度快于整体医药行业。
- 人均使用量远低于美国，未来增长空间大。
生物制药行业：
- 仍处于早期阶段，但具备巨大增长潜力。
- 相较于化学药，生物药具有更高的技术壁垒和更少的竞争。
- 政府大力支持生物制药行业，将其定义为战略性新兴产业。
CMS投资前景：
- 当前市盈率为15.6倍，估值吸引。
- 预计未来几年营收和利润将稳步增长。
- 与A股和国际同行相比，估值仍具吸引力。
- 建议关注其与AstraZeneca的合作以及未来招标结束后的重新定价。
CBPO投资前景：
- 二级市场发行有望缓解短期压力，且锁定期为90天。
- 需要关注其未来业绩表现及市场增长潜力。

各省份招标情况：
- 北京：发布中药澄清文件，结果公布日期为2016年2月24日至27日。
- 天津：发布医疗机构集中采购指导，进行在线谈判。
- 山西：审核药品采购资格，完成审批。
- 辽宁：进行信息注册，提交文件。
- 黑龙江：发布第二轮药品集中采购修订结果。
- 江苏：延迟发布资格审批结果。
- 广东：发布2016年1月和2月基本药物价格指导。
- 海南：发布基本药物集中采购投标结果，审核低价药物。
- 四川：收集指定药品信息，发布中药预算规划。
- 云南：发布药品集中采购和谈判清单补充通知。
- 甘肃：发布中药采购清单数据维护补充文件。
- 青海：发布2015年采购结果，公布合格企业。
- 内蒙古：维护采购系统和药品质量控制。
- 上海：发布特殊药物在线采购详情。
- 福建：发布多个城市的药品招标结果。

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