有色金属央企2025_2026Q1财报跟踪_业绩盈利稳健_产业格局优化引领配置价值_15页_2mb

有色金属央企2025&2026Q1财报跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2025年全年及2026年第一季度（Q1）中国有色金属行业央企的市场表现、产业链数据、业绩表现、营运情况及产业控制力。整体来看，有色金属板块在2025年初至2026Q1期间涨幅显著，达到110%，远超同期沪深300指数的17.6%。其中，钨、黄金、铅锌等细分板块涨幅领先，显示出行业整体的强劲表现。同时，部分央企如中钨高新、云铝股份等表现尤为突出，成为行业中的佼佼者。

主要观点

市场表现

• 2025年1月至2026年3月30日，有色金属板块涨幅达110%，显著优于沪深300指数。
• 横向对比来看，板块涨幅排在前1/30，显示出其在市场中的强势地位。
• 细分板块涨幅从高到低依次为：钨（292.6%）、黄金（122.7%）、铅锌（116.7%）等。

产业链数据

• 贵金属：黄金涨幅65%，白银涨幅143%，两者均表现强劲。
• 工业金属：铜（29.8%）、铝（25%）、锡（48%）涨幅显著，而铅（-1.6%）、锌（-7.5%）则出现小幅下跌。
• 稀有金属：碳酸锂（117%）、中国钴（151%）、黑钨精矿（600%）涨幅巨大，显示出供需关系的改善及产业需求的上升；而锑（20%）、稀土（81%）等也呈现上涨趋势。

业绩表现

• 2025年，中国稀土利润增速最高，达到160.2%；2026Q1，株冶集团利润增速最高，达313.0%。
• 龙头央企中国铝业2025年归母利润为126.7亿元，2026Q1为55.3亿元。
• 2025年ROE最高的是株冶集团（24.8%），其次是云铝股份（20.1%）；2026Q1毛利率最高的是西藏矿业（45.4%），净利率最高的是云铝股份（25.3%）。

营运情况

• 资产负债率方面，云南铜业（65.4%）最高，显示其资产结构较为重。
• 研发投入比例方面，安泰科技（5.7%）最高，显示出其在技术研发方面的重视。

关键信息

一利五率指标

• 2025年央企上市公司利润总额为505.5亿元，同比增长24%。
• 资产负债率为45%，同比下降0.5%。
• 营业现金比率为8.3%，ROE为14.6%，同比增长1.5%。
• 研发费率保持在1.2%，基本持平。
• 全员劳动生产率为463万元/人，同比增长4.5%。

产业控制力

• 有色金属央企在行业营收、利润、总资产、净资产及研发支出方面占据重要地位，显示出其在行业中的主导作用。
• 央企在行业中具有较强的资源配置能力和市场影响力，尤其在战略小金属及能源金属领域，其资源垄断和产能规模优势明显。

投资建议

贵金属

• 黄金：受益于全球央行持续购金，长期需求稳固，建议布局业绩稳健、资源储备充足的央企龙头。
• 白银：受光伏装机扩容、AI电子及新能源产业链需求推动，工业属性溢价有望释放，建议把握供需偏紧下的估值修复机会。

工业金属

• 铜：全球铜市逐步进入供需紧平衡，价格中枢具备上行动力，建议关注具备一体化产能与成本优势的央企。
• 铝：受国内产能政策约束，供给有限，新能源轻量化需求支撑，建议关注盈利修复逻辑延续的央企。
• 铅锌：基本面缺乏强支撑，行情维持弱势震荡，建议规避基本面偏弱的标的。

稀有及能源金属

• 稀土、钨、锑：受开采指标收紧、出口管控加码影响，供给刚性增强，同时受益于高端制造、军工、半导体及光伏等新兴需求，建议长期布局。
• 锂、钴：随着新能源车及储能产业链需求回暖，供需格局逐步改善，建议关注产业链央企盈利回暖机会。

风险提示

1. 经济增长不及预期
2. 海外经济、政策及地缘政治风险
3. 市场竞争加剧

结构总结

总结

有色金属央企在2025年及2026Q1期间表现出色，整体盈利稳健，资产质量优良。随着全球经济复苏及新能源产业链的持续发展，贵金属、工业金属及稀有能源金属板块均具备良好的投资前景。建议投资者关注具备资源储备、产能规模及研发优势的央企，同时注意潜在的经济和政策风险。