> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业2026年一季度业绩前瞻总结 ## 核心内容概述 2026年一季度，煤炭行业整体呈现筑底企稳、逐步改善的趋势。行业评级为“看好”，主要基于供需结构的调整、价格中枢的抬升以及成本的下行。动力煤和无烟煤价格同比下降，但销量增长部分抵消了价格下跌的影响；焦煤价格同比上涨，且产量增加，支撑业绩稳定。全社会煤炭库存处于低位，为行业提供了支撑，预计二季度煤炭价格将环比上涨，行业整体表现有望改善。 --- ## 主要观点 - **行业供需情况**： - 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2439万吨，周环比减少2%，年同比减少27.8%。 - 2026年初至3月30日，重点监测企业煤炭累计销量同比增加5.6%，其中焦煤销量增长显著（12.7%），动力煤和无烟煤分别增长5%和2%。 - 全社会煤炭库存处于低位，有利于价格支撑。 - **煤炭产量情况**： - 2026年1-2月，全国原煤产量为7.6亿吨，同比减少0.3%。 - 山西产量同比减少2%，陕西增长6.2%，内蒙增长0.9%，新疆减少4.3%。 - 晋陕蒙疆合计产量占全国82.5%，仍是主要产量来源。 - 煤炭开采和洗选业固定资产投资同比增加23.9%，显示行业仍有增长动力。 - **煤炭价格情况**： - 一季度动力煤现货价格（秦皇岛港）为712.5元/吨，同比减少6.2%；炼焦煤现货价格（京唐港）为1700元/吨，同比增加12%；无烟煤现货价格（阳泉）为893.5元/吨，同比减少15.4%。 - 长协价格方面，动力煤长协价同比下降1.1%，炼焦煤长协价同比下降7.8%。 - 3月价格数据显示，动力煤价格同比上涨8.5%，炼焦煤价格同比上涨17.9%，无烟煤价格上涨6.7%，显示焦煤价格企稳回升。 - **业绩前瞻**： - 动力煤板块业绩预计同比下降5%左右； - 炼焦煤板块业绩预计同比基本持平； - 无烟煤板块业绩预计同比下降5%。 - 随着二季度油价高企、海外煤炭价格倒挂、化工品和钢价高企，以及国内化工煤需求高位、铁水产量提升、建材需求回升，全社会库存低位，预计煤炭价格将环比增长，同比涨幅有望扩大。 --- ## 关键信息 ### 一、重点监测企业销量与库存 | 项目 | 2026年1-3月累计销量（万吨） | 同比变化 | 2026年3月库存（万吨） | 同比变化 | |------|-----------------------------|----------|------------------------|----------| | 动力煤 | 63915.8 | +5.6% | 2439 | -27.8% | | 焦煤 | 2934 | +2.4% | - | - | | 无烟煤 | 920 | +3.7% | - | - | ### 二、重点煤企产量情况 | 企业 | 2026年1-2月累计产量（万吨） | 同比变化 | |------|-----------------------------|----------| | 中国神华 | 5250 | -1.1% | | 陕西煤业 | 2934 | +2.4% | | 中煤能源 | 1920 | -11.6% | | 潞安环能 | 920 | +3.7% | ### 三、煤炭价格变化（元/吨） | 品种 | 2026年1-3月均价 | 2025年均价 | 同比变化 | 同比变化率 | |------|------------------|------------|----------|------------| | 动力煤 | 802.8 | 819.2 | -16.4 | -2.0% | | 炼焦煤 | 1682.4 | 1444.3 | +238.1 | +16.5% | | 无烟煤 | 902.3 | 930.7 | -28.4 | -3.1% | ### 四、上市公司生产情况 | 企业 | 1-2月单月产量（万吨） | 同比变化 | 累计产量（万吨） | 同比变化 | |------|------------------------|----------|------------------|----------| | 中国神华 | 2740 / 2510 | +10% / -7% | 5250 | -1.1% | | 中煤能源 | 1029 / 891 | -10.4% / -13% | 1920 | -11.6% | | 陕西煤业 | 1519 / 1415 | +6.4% / -1.6% | 2934 | +2.4% | | 潞安环能 | 500 / 420 | +17.1% / -8.7% | 920 | +3.7% | ### 五、煤炭需求情况 | 行业 | 2026年1-2月耗煤量（亿吨） | 同比变化 | 2026年1-2月耗煤量（累计） | 同比变化 | |------|-----------------------------|----------|-----------------------------|----------| | 电力行业 | 5.1 | +1.3% | 8.4 | +1.8% | | 化工行业 | 0.8 | +9.1% | 0.8 | +9.1% | | 建材行业 | 0.5 | +2% | 0.5 | +2% | | 钢铁行业 | 1.1 | +1% | 1.1 | +1% | --- ## 投资建议 ### 布局方向 - **高股息动力煤公司**：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、华阳股份等。 - **煤化工公司**：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等。 - **弹性焦煤公司**：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等。 - **焦炭公司**：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。 ### 预期业绩表现 - **动力煤板块**：预计一季度业绩同比下降5%左右。 - **炼焦煤板块**：预计业绩同比基本持平。 - **无烟煤板块**：预计业绩同比下降5%。 --- ## 风险提示 1. **海外经济放缓**：可能影响全球煤炭需求，进而影响国内消费。 2. **产能大量释放**：可能导致供需失衡，煤价大幅下跌。 3. **新能源替代**：碳中和政策推动下，新能源对煤炭的替代可能削弱需求。 4. **安全事故影响**：煤矿安全事故可能影响企业正常生产。 5. **供给政策变化**：政策调整可能对行业带来不确定性。