20260407-浙商证券-煤炭行业2026年一季度业绩前瞻_筑底企稳_逐步改善_25页_1mb

煤炭行业2026年一季度业绩前瞻总结

核心内容概述

2026年一季度，煤炭行业整体呈现筑底企稳、逐步改善的趋势。行业评级为“看好”，主要基于供需结构的调整、价格中枢的抬升以及成本的下行。动力煤和无烟煤价格同比下降，但销量增长部分抵消了价格下跌的影响；焦煤价格同比上涨，且产量增加，支撑业绩稳定。全社会煤炭库存处于低位，为行业提供了支撑，预计二季度煤炭价格将环比上涨，行业整体表现有望改善。

主要观点

• 行业供需情况：

  • 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2439万吨，周环比减少2%，年同比减少27.8%。
  • 2026年初至3月30日，重点监测企业煤炭累计销量同比增加5.6%，其中焦煤销量增长显著（12.7%），动力煤和无烟煤分别增长5%和2%。
  • 全社会煤炭库存处于低位，有利于价格支撑。

• 煤炭产量情况：

  • 2026年1-2月，全国原煤产量为7.6亿吨，同比减少0.3%。
  • 山西产量同比减少2%，陕西增长6.2%，内蒙增长0.9%，新疆减少4.3%。
  • 晋陕蒙疆合计产量占全国82.5%，仍是主要产量来源。
  • 煤炭开采和洗选业固定资产投资同比增加23.9%，显示行业仍有增长动力。

• 煤炭价格情况：

  • 一季度动力煤现货价格（秦皇岛港）为712.5元/吨，同比减少6.2%；炼焦煤现货价格（京唐港）为1700元/吨，同比增加12%；无烟煤现货价格（阳泉）为893.5元/吨，同比减少15.4%。
  • 长协价格方面，动力煤长协价同比下降1.1%，炼焦煤长协价同比下降7.8%。
  • 3月价格数据显示，动力煤价格同比上涨8.5%，炼焦煤价格同比上涨17.9%，无烟煤价格上涨6.7%，显示焦煤价格企稳回升。

• 业绩前瞻：

  • 动力煤板块业绩预计同比下降5%左右；
  • 炼焦煤板块业绩预计同比基本持平；
  • 无烟煤板块业绩预计同比下降5%。
  • 随着二季度油价高企、海外煤炭价格倒挂、化工品和钢价高企，以及国内化工煤需求高位、铁水产量提升、建材需求回升，全社会库存低位，预计煤炭价格将环比增长，同比涨幅有望扩大。

关键信息

一、重点监测企业销量与库存

二、重点煤企产量情况

三、煤炭价格变化（元/吨）

四、上市公司生产情况

五、煤炭需求情况

投资建议

布局方向

• 高股息动力煤公司：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、华阳股份等。
• 煤化工公司：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等。
• 弹性焦煤公司：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等。
• 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。

预期业绩表现

• 动力煤板块：预计一季度业绩同比下降5%左右。
• 炼焦煤板块：预计业绩同比基本持平。
• 无烟煤板块：预计业绩同比下降5%。

风险提示

1. 海外经济放缓：可能影响全球煤炭需求，进而影响国内消费。
2. 产能大量释放：可能导致供需失衡，煤价大幅下跌。
3. 新能源替代：碳中和政策推动下，新能源对煤炭的替代可能削弱需求。
4. 安全事故影响：煤矿安全事故可能影响企业正常生产。
5. 供给政策变化：政策调整可能对行业带来不确定性。