20260601-铜冠金源期货-宏观周报_美伊停火协议待落地_中国5月PMI扩张放缓_13页_1mb

文档总结

核心内容

该文档主要分析了2026年5月全球及中国经济与市场动态，涵盖海外宏观、国内宏观、大类资产表现、高频数据跟踪以及本周重要经济数据和事件。文档指出，当前全球经济和市场存在一定的不确定性，同时国内经济也面临增长放缓和结构分化。

主要观点

海外宏观

• 美国通胀与增长情况：4月PCE同比上涨3.8%，核心PCE同比上涨3.3%，尽管环比有所降温，但同比数据仍显示通胀具有粘性。能源价格继续推升，食品项显著反弹。
• 核心通胀与服务韧性：核心PCE环比上涨0.2%，服务价格仍具韧性，尤其是住房和公用事业、运输服务、餐饮住宿等领域。
• 经济动能边际放缓：实际消费增长仅0.1%，实际可支配收入下降0.5%，一季度GDP由2.0%下修至1.6%，显示增长动能减弱。
• 地缘政治风险：美伊已就延长停火达成框架协议，但尚未落地，后续需关注协议执行及霍尔木兹海峡恢复通航情况。

国内宏观

• 5月PMI数据：制造业PMI回落至50.0%，回到荣枯线，显示经济扩张动能边际放缓。服务业PMI回升至50.3%，重回扩张区间；建筑业PMI为48.8%，仍处收缩区间。
• 经济结构分化：大型企业PMI保持扩张，而中、小型企业PMI下降，显示企业景气分化。供给仍有韧性，但需求端边际转弱，尤其是外需。
• 工业企业利润：4月工业企业利润同比显著回升至24.7%，主要来自工业品价格回升、原材料涨价和电子链高景气，但地产链、汽车及部分消费制造仍偏弱。
• 库存与价格：原材料库存回落，产成品库存回升，显示企业补库意愿偏弱，但价格中枢仍偏高，下游企业利润受挤压。

关键信息

海外经济数据

• 美国经济：4月PCE同比3.8%，环比0.4%；核心PCE同比3.3%，环比0.2%。实际消费和可支配收入增长乏力，GDP下修显示增长质量减弱。
• 地缘政治：美伊停火协议待特朗普批准，霍尔木兹海峡恢复通航和重启核谈判是关注重点。
• 市场表现：A股上周弱势震荡，科技板块明显回调，风格转向红利防御，资金分歧加大。

国内经济数据

• 制造业PMI：5月制造业PMI回落至50.0%，服务业PMI回升至50.3%，建筑业PMI为48.8%。
• 工业企业利润：1-4月利润总额同比18.2%，4月单月利润同比增长24.7%。分企业性质看，股份制和私营企业利润修复较强。
• 库存情况：原材料库存回落，产成品库存回升，库存周转天数仍处于高位。
• 价格因素：PPI同比由0.5%升至2.8%，价格支撑显著转强；营业收入利润率升至5.43%，同比提高17.6%。

大类资产表现

• 权益市场：A股指数整体表现偏弱，科技板块回调明显，风格偏向防御性。
• 债券市场：国内国债收益率下降，海外美债收益率下降，利差倒挂幅度有所变化。
• 商品市场：南华商品指数和CRB商品指数下跌，原油和金属价格波动较大。
• 外汇市场：美元兑人民币和离岸人民币贬值，欧元兑人民币升值，美元指数下跌。

高频数据跟踪

• 国内：百城拥堵指数和30城商品房成交面积波动，显示房地产市场仍偏弱。
• 海外：美国商业零售销售周同比上涨，失业金申领人数波动，显示就业市场有一定韧性。

风险因素

• 全球地缘政治风险加剧
• 全球央行货币政策转向
• 美国经济降温风险
• 国内经济复苏及政策不及预期

本周重要经济数据及事件

• 6月1日：中国5月制造业PMI、欧元区5月制造业PMI终值、欧元区4月失业率、美国5月标普全球制造业PMI终值、美国5月ISM制造业PMI。
• 6月2日：欧元区5月CPI年率初值、欧元区5月CPI月率初值。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格编号：沪证监许可【2015】84号
• 从业人员资格号：F0297587、F0307990、F03099478、F3084165、F03112296、F03120615、F03153902、Z0011509、Z0011692、Z0017785、Z0016301、Z0021040、Z0022965、Z0023788

数据来源

• iFinD
• 铜冠金源期货
• CME
• Bloomberg