> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 该文档主要分析了2026年5月全球及中国经济与市场动态，涵盖海外宏观、国内宏观、大类资产表现、高频数据跟踪以及本周重要经济数据和事件。文档指出，当前全球经济和市场存在一定的不确定性，同时国内经济也面临增长放缓和结构分化。 ## 主要观点 ### 海外宏观 - **美国通胀与增长情况**：4月PCE同比上涨3.8%，核心PCE同比上涨3.3%，尽管环比有所降温，但同比数据仍显示通胀具有粘性。能源价格继续推升，食品项显著反弹。 - **核心通胀与服务韧性**：核心PCE环比上涨0.2%，服务价格仍具韧性，尤其是住房和公用事业、运输服务、餐饮住宿等领域。 - **经济动能边际放缓**：实际消费增长仅0.1%，实际可支配收入下降0.5%，一季度GDP由2.0%下修至1.6%，显示增长动能减弱。 - **地缘政治风险**：美伊已就延长停火达成框架协议，但尚未落地，后续需关注协议执行及霍尔木兹海峡恢复通航情况。 ### 国内宏观 - **5月PMI数据**：制造业PMI回落至50.0%，回到荣枯线，显示经济扩张动能边际放缓。服务业PMI回升至50.3%，重回扩张区间；建筑业PMI为48.8%，仍处收缩区间。 - **经济结构分化**：大型企业PMI保持扩张，而中、小型企业PMI下降，显示企业景气分化。供给仍有韧性，但需求端边际转弱，尤其是外需。 - **工业企业利润**：4月工业企业利润同比显著回升至24.7%，主要来自工业品价格回升、原材料涨价和电子链高景气，但地产链、汽车及部分消费制造仍偏弱。 - **库存与价格**：原材料库存回落，产成品库存回升，显示企业补库意愿偏弱，但价格中枢仍偏高，下游企业利润受挤压。 ## 关键信息 ### 海外经济数据 - **美国经济**：4月PCE同比3.8%，环比0.4%；核心PCE同比3.3%，环比0.2%。实际消费和可支配收入增长乏力，GDP下修显示增长质量减弱。 - **地缘政治**：美伊停火协议待特朗普批准，霍尔木兹海峡恢复通航和重启核谈判是关注重点。 - **市场表现**：A股上周弱势震荡，科技板块明显回调，风格转向红利防御，资金分歧加大。 ### 国内经济数据 - **制造业PMI**：5月制造业PMI回落至50.0%，服务业PMI回升至50.3%，建筑业PMI为48.8%。 - **工业企业利润**：1-4月利润总额同比18.2%，4月单月利润同比增长24.7%。分企业性质看，股份制和私营企业利润修复较强。 - **库存情况**：原材料库存回落，产成品库存回升，库存周转天数仍处于高位。 - **价格因素**：PPI同比由0.5%升至2.8%，价格支撑显著转强；营业收入利润率升至5.43%，同比提高17.6%。 ## 大类资产表现 - **权益市场**：A股指数整体表现偏弱，科技板块回调明显，风格偏向防御性。 - **债券市场**：国内国债收益率下降，海外美债收益率下降，利差倒挂幅度有所变化。 - **商品市场**：南华商品指数和CRB商品指数下跌，原油和金属价格波动较大。 - **外汇市场**：美元兑人民币和离岸人民币贬值，欧元兑人民币升值，美元指数下跌。 ## 高频数据跟踪 - **国内**：百城拥堵指数和30城商品房成交面积波动，显示房地产市场仍偏弱。 - **海外**：美国商业零售销售周同比上涨，失业金申领人数波动，显示就业市场有一定韧性。 ## 风险因素 - 全球地缘政治风险加剧 - 全球央行货币政策转向 - 美国经济降温风险 - 国内经济复苏及政策不及预期 ## 本周重要经济数据及事件 - **6月1日**：中国5月制造业PMI、欧元区5月制造业PMI终值、欧元区4月失业率、美国5月标普全球制造业PMI终值、美国5月ISM制造业PMI。 - **6月2日**：欧元区5月CPI年率初值、欧元区5月CPI月率初值。 ## 投资咨询业务资格 - 投资咨询业务资格编号：沪证监许可【2015】84号 - 从业人员资格号：F0297587、F0307990、F03099478、F3084165、F03112296、F03120615、F03153902、Z0011509、Z0011692、Z0017785、Z0016301、Z0021040、Z0022965、Z0023788 ## 数据来源 - iFinD - 铜冠金源期货 - CME - Bloomberg