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供应端干扰事件频发，镍不锈钢高位震荡总结

核心内容

2026年3月10日，镍和不锈钢市场均处于高位震荡状态。镍价受政策与基本面影响，而不锈钢价格则主要受镍价和自身供需关系影响。整体来看，市场在政策面与基本面的博弈中维持震荡格局。

镍市场分析

市场表现

• 沪镍主力合约开于137950元/吨，收于137050元/吨，较前一交易日收盘下跌0.73%。
• 当日成交量为501905手，持仓量为211524手。

走势分析

• 政策面：印尼计划将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年下降34%，旨在防止镍价进一步下跌。此举引发市场对镍矿供应紧张的预期，支撑镍价。
• 基本面：供应端产量继续上升，国内外库存叠加，市场供应充足；需求端不锈钢春节后消费不佳，库存回升，压制价格反弹；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。
• 综合判断：供需偏弱但符合预期，政策面主导镍价走势，预计镍价将保持高位震荡。

消息面

• 印尼四家HPAL镍厂因山体滑坡事故进入停产检修，预计持续数周，影响产量约1.2万吨/月，占全球供应约1.5%。
• 特朗普称“战争即将结束”，对有色金属市场起到一定提振作用。

镍矿情况

• 菲律宾镍矿海运成本因中东地缘冲突大幅攀升，市场报价集中在1120元/镍（舱底含税）以上。
• 印尼镍矿配额仍在批复中，斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水维持高位，主流升水在35-45美元/湿吨区间波动。
• 矿端供应刚性短缺为镍铁价格提供强力支撑。

现货情况

• 精炼镍现货成交一般，金川资源因拿货成本较低，市场成交明显下跌。
• 各品牌现货升贴水持稳，部分小幅下调。金川镍升水变化-600元/吨至6650元/吨，进口镍升水变化-100元/吨至-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。
• 沪镍仓单量为54650吨，LME镍库存为287088吨，环比略有下降。

不锈钢市场分析

市场表现

• 不锈钢主力合约开于14105元/吨，收于14225元/吨，当日成交量增加，持仓量略有下降。

走势分析

• 价格走势：受镍价影响主导，不锈钢价格维持高位震荡。
• 基本面：
  • 供应端：3月粗钢排产环比增加，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足。
  • 消费端：春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹。
  • “金三银四”旺季预期虽在，但短期需求难有明显起色。

现货情况

• 市场信心增强，报价走强，低价货源减少，下游按需采购，节奏平稳。
• 佛山市场不锈钢价格为14400元/吨，无锡市场为14450元/吨。
• 304/2B冷轧不锈钢卷价格为14225元/吨，升贴水为210至410元/吨。
• SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至1086.0元/镍点。

综合判断

• 成本维持高位支撑价格底部，但供应宽松、库存持续增加将压制不锈钢上行空间。
• 预计不锈钢价格将维持高位震荡态势。

交易策略

镍

• 单边：区间操作为主
• 跨期/跨品种/期现/期权：无

不锈钢

• 单边：中性
• 跨期/跨品种/期现/期权：无

风险提示

• 国内相关经济政策、房地产政策变动
• 印尼政策变动
• 新任美国总统计划出台的一系列政策

图表说明

• 图1至图14展示了LME与沪镍收盘价、现货价格、库存、成本等关键指标的变化情况，数据来源为SMM和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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