> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·农业 | 2026半年报总结与展望 ## 核心内容概览 本报告总结了2026年上半年农业板块各子行业的发展状况，并对未来趋势进行了展望，重点分析了生猪、牛、种植、白鸡及宠物板块的表现与投资逻辑。 --- ## 主要观点 ### 1. 生猪板块 - **核心观点**：重视产能去化与核心资产价值。 - **2026H1表现**： - 18家上市猪企合计出栏量同比减少约4%，显示头部企业产能调控初见成效。 - 成本分化显著，导致头均亏损幅度差异较大。 - **投资建议**： - 行业去化趋势持续，看好未来供给缺口。 - 重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司。 ### 2. 牛板块 - **核心观点**：盈利拐点或将开启，奶肉共振弹性可期。 - **2026H1表现**： - 牧企中报业绩或迎盈利拐点。 - 奶价企稳上行，散奶价格持续提升。 - **投资建议**： - 奶牛：需求端扩张，成本优势明显，有望迎来价格拐点。 - 肉牛：国内产能出清，进口成本上升，国内肉牛景气上行逻辑加强。 ### 3. 种植板块 - **核心观点**：历史最强厄尔尼诺或现，极端天气冲击持续升级。 - **2026H1表现**： - 部分龙头种企出现较大亏损，板块业绩承压。 - 登海种业、敦煌种业、康农种业等公司因精细化管理实现净利润逆势上涨。 - **趋势分析**： - 厄尔尼诺事件发展迅速，预计成为历史最强。 - 全球天气与贸易不确定性加速农产品供应链重构，国内粮食安全与结构优化关注度提升。 - 国内转基因管理体系完善，商业化种植有望加速。 ### 4. 白鸡板块 - **核心观点**：价格回落，盈利改善可期。 - **2026H1表现**： - 因法国禽流感导致引种中断，叠加疾病管控影响，供给低于预期。 - 消费端保持稳定增长，供需关系优于市场预期，产业链公司量价利同比改善。 - **投资逻辑**： - 行业已磨底3年，引种高峰逐步下降，供需改善通道开启。 - 关注盈利改善突出的弹性标的。 ### 5. 宠物板块 - **核心观点**：短期承压，长期成长逻辑清晰。 - **2026H1表现**： - 宠物板块营收80.51亿（yoy+24.97%），但归母净利润3.66亿（yoy-44.23%）。 - 主要原因为境外业务毛利率受损、境内市场竞争加剧及销售费用率提升。 - **趋势分析**： - 龙头企业加强品牌建设，自有品牌占比提升，毛利率优势明显。 - 宠物食品企业集体回购释放积极信号，旨在绑定核心团队、完善激励机制。 - **投资建议**： - 宠物食品受益于数量红利与消费升级，关注国内收入高增长的公司。 --- ## 关键信息汇总 | 板块 | 核心观点 | 关键趋势 | |--------|----------------------------------|------------------------------------------------| | 生猪 | 产能去化、核心资产价值 | 头部企业出栏量下降，成本分化，盈利改善可期 | | 牛 | 盈利拐点、奶肉共振 | 奶价企稳，肉牛产能出清，进口成本上升 | | 种植 | 厄尔尼诺影响、供应链重构 | 部分企业盈利逆势增长，转基因商业化加速 | | 白鸡 | 价格回落、供需改善 | 引种中断，供给低于预期，消费端增长稳定 | | 宠物 | 短期承压、长期成长 | 品牌建设加速，企业回购释放积极信号 | --- ## 风险提示 - 养殖疫病风险 - 农产品价格波动风险 - 监管政策变化风险 - “相关标的”仅为信息罗列，不构成投资建议 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价收益20%以上 - “增持”：预期股价收益10%~20% - “持有”：预期股价收益-10%~10% - “卖出”：预期股价收益-10%以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：行业指数涨幅5%以上 - “中性”：行业指数涨幅-5%~5% - “弱于大市”：行业指数涨幅-5%以下 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 接收人应自主做出投资决策并承担风险。 - 本报告内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 - 作者及天风证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。 --- ## 联系方式（机构销售） | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com| | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com| | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |