20230213-国盛证券-食品饮料_广深市场调研反馈——旺季延续_全年可期_8页_743kb

食品饮料行业市场调研总结

核心内容

本报告基于广深市场调研，分析了2023年食品饮料行业的整体趋势，重点聚焦啤酒饮料、调味品及速冻预制菜三大细分领域，对主要企业的发展情况、产品策略、成本压力及投资建议进行了详细解读。

主要观点

啤酒饮料：春节开始改善，全年展望乐观

• 消费场景复苏：随着疫情管控政策优化，餐饮及夜场消费场景逐步恢复，带动啤酒销售回暖。
• 企业表现：
  • 重庆啤酒：22Q4受疫情扰动承压，但春节后动销已逐步恢复，2023年将继续推进“大城市计划”及高端化战略，有望实现增长。
  • 青岛啤酒：春节表现略好于去年同期，节后动销显著改善，高端产品如纯生+1903、白啤等增长良好，产品结构优化是利润增长的关键。
  • 东鹏饮料：东鹏特饮表现强劲，大金瓶持续发力，PET价格下行将缓解成本压力，电解质水与东鹏大咖等新品有望成为第二增长曲线。
• 成本与费用：2023年啤酒成本压力较2022年有所缓解，费用投放更集中于消费者端与品牌建设，减少恶性竞争。

调味品：复苏超预期，品类升级开启

• 行业复苏：春节动销好于预期，调味品企业任务目标稳步推进，预计1-2月将出现高增长。
• 产品升级：添加剂事件后，企业加快健康化产品布局，如零添加、减盐等，新一轮产品升级周期开启。
• 成本拐点：黄豆价格趋稳回落，预计2023Q2起调味品企业成本端将出现拐点，利润率有望修复。

速冻及预制菜：节后补库需求旺盛，高增长延续可期

• 行业趋势：春节前订单旺盛，节后补库需求延续，全年增长预期乐观。
• 企业表现：
  • 立高食品：优势延续，加速扩产并强化渠道壁垒，组织架构调整与渠道融合推进顺利，未来增长斜率有望陡峭。
  • 国联水产：春节期间预制菜销售超预期，牛蛙新品具备亿元级潜力，组织架构调整与战略升级有助于预制菜业务长远发展。
  • 安井食品：持续发力预制菜业务，山东工厂具备原料采购优势，未来有望成为鸡肉类调理产品的主要基地，同时加强电商与新零售渠道布局。

关键信息

• 投资建议：
  • 白酒：维持前期观点，首推高端酒，关注地产酒阶段性机会，核心推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。
  • 大众品：调味品拐点已现，推荐：千禾味业、东鹏饮料、立高食品、安井食品等。
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期
  • 疫情反复影响
  • 食品安全风险
  • 原材料价格波动
  • 渠道拓展不及预期
  • 调研样本局限性

行业展望

整体来看，食品饮料行业在2023年呈现积极复苏态势，尤其在啤酒饮料、调味品及预制菜等领域，企业通过产品升级、渠道优化与成本控制等手段，有望实现全年增长。投资建议以高端酒与调味品、预制菜等细分领域为核心，关注行业拐点与增长潜力。

分析师信息

• 分析师：符蓉、郝宇新、吴思颖、陈昕晖
• 执业证书编号：S0680519070001、S0680522080001、S0680522090001、S0680522090002
• 邮箱：furong@gszq.com、haoyuxin@gszq.com、wusiying@gszq.com、chenxinhui@gszq.com

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图表目录

• 图表1：重庆啤酒单季度营收及增速（百万元）
• 图表2：重庆啤酒单季度归母净利润及增速（百万元）
• 图表3：水产预制菜行业持续扩容
• 图表4：国联水产预制菜业务营收占比持续提升