> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 博众精工（688097）2026年中报总结 ## 核心内容 博众精工在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比大幅上升，展现了公司在多个业务领域的强劲发展势头。公司主要业务包括3C、新能源、半导体及机器人业务，其中新能源与半导体业务表现尤为突出，成为业绩增长的主要驱动力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**： 2026年上半年，公司实现营业总收入32.36亿元，同比增长72.44%；归母净利润为2.57亿元，同比增长58.18%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比增长27.92%。 单季度来看，2026Q2公司营收17.55亿元，同比增长54.04%；归母净利润2.29亿元，同比增长18.16%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长0.69%。 - **业务结构优化**： - **3C业务**：营收11.33亿元，同比微降3.81%。 - **新能源业务**：营收17.05亿元，同比增长199.30%。 - **半导体业务**：营收2.22亿元，同比增长519.45%。 - **机器人业务**：减速器柔性装配与检测技术进入小批量及中批量阶段，模块化关节集成装配技术处于研发及中试阶段。 - **毛利率与净利率波动**： 2026H1公司销售毛利率为29.2%，同比下降3.5个百分点；销售净利率为7.9%，同比下降0.3个百分点。 2026Q2毛利率回升至34.12%，同比上升1个百分点；销售净利率为13.25%，同比下降3.38个百分点。 毛利率和净利率的变化主要受收入结构变化影响，新能源业务占比提升拉低综合毛利率，而规模效应降低了期间费用率。 - **财务表现与现金流**： 2026H1期间费用率为25.5%，同比下降3.7个百分点，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.5、1.0、2.6个百分点，但财务费用率上升1.4个百分点，主要因汇率波动导致汇兑损失增加。 2026H1经营活动现金流净额为-5.90亿元，由正转负，主要因订单规模扩大及前期投入增加。 - **资产与负债情况**： 截至2026H1末，公司存货为73.56亿元，同比增长58.0%；合同负债为13.61亿元，同比增长99.0%。 负债合计为5,022亿元，同比下降约36.1%；资产负债率从66.96%下降至46.41%。 所有者权益合计为5,800亿元，同比增长约16.6%；每股净资产为12.62元。 - **盈利预测与估值**： 东吴证券维持公司2026-2028年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8亿元，对应PE分别为25/19/16倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **市场数据**： - 收盘价：48.37元 - 一年最低/最高价：30.71/77.90元 - 市净率：4.25倍 - 流通A股市值：21,604.35亿元 - **财务预测**： - 营业总收入：2026E为8,351亿元，2027E为10,636亿元，2028E为12,651亿元 - 归母净利润：2026E为856亿元，2027E为1,118亿元，2028E为1,378亿元 - EPS：2026E为1.92元/股，2027E为2.50元/股，2028E为3.09元/股 - P/E（现价 & 最新摊薄）：2026E为25.24倍，2027E为19.32倍，2028E为15.67倍 - **投资评级**： 维持“买入”评级，基于公司多业务协同突破，订单交付提速，规模效应显现。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **客户资本开支不及预期风险** - **行业竞争加剧风险** ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 28.26 | 29.10 | 29.50 | 29.58 | | 归母净利率(%) | 9.04 | 10.25 | 10.51 | 10.90 | | ROIC(%) | 6.65 | 11.27 | 12.86 | 13.61 | | ROE-摊薄(%) | 12.41 | 15.19 | 16.55 | 16.95 | | P/E(现价 & 最新股本摊薄) | 36.42 | 25.24 | 19.32 | 15.67 | | P/B(现价) | 4.52 | 3.83 | 3.20 | 2.66 | ## 结论 博众精工在2026年上半年业绩表现亮眼，尤其是新能源与半导体业务的快速增长，为公司提供了强劲的业绩支撑。尽管毛利率和净利率有所下降，但公司通过订单交付提速和规模效应有效控制了成本，推动了盈利增长。公司未来几年仍有望保持稳健增长，维持“买入”评级。