20260308-招商期货-国债期货周度报告_两会政策定调_但需关注通胀风险_11页_675kb

策略报告总结

核心内容

本报告为2026年3月8日发布的国债期货周度报告，分析了2026年3月2日至3月6日期间国债期货市场行情、可交割券信息、收益率变化、公开市场操作及宏观经济数据，并提出了相应的交易策略与风险提示。

主要观点

• 政策定调：政府工作报告提出“继续实施适度宽松的货币政策”，强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，市场对后续货币政策宽松预期增强。
• 国债期货走势：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动 $+0.057%$、$+0.137%$、$+0.143%$、$+0.58%$。
• CTD券信息：当前活跃合约为2606合约，各期限CTD券的净基差与IRR分别为：
  • 2年期：净基差-0.003，IRR1.43%
  • 5年期：净基差-0.023，IRR1.5%
  • 10年期：净基差-0.057，IRR1.62%
  • 30年期：净基差0.014，IRR1.39%
• IRR分位数：各期限CTD券IRR分位数分别为 $20.3%$、$30.2%$、$50.1%$、$41.8%$，表明当前IRR处于相对低位。
• 收益率变动：关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-2.3bps、-1.5bps、-0.4bps和+0.5bps。
• 公开市场操作：本周央行净回笼12474亿元，通过逆回购操作维持流动性合理充裕。
• 交易策略：短期内，资金面宽松和避险情绪或继续支撑债市，收益率或维持震荡下行态势，但需警惕输入型通胀压力和政策边际变化。10年期国债收益率或在 $1.78% - 1.83%$ 区间波动，中短端收益率下行空间或受限。建议10年期国债期货继续考虑逢高沽空策略。
• 风险提示：需关注货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期等风险。

关键信息

国债期货与交割券行情

• 2年期国债期货：CTD券为250024.IB，净基差-0.003，IRR1.43%
• 5年期国债期货：CTD券为250014.IB，净基差-0.023，IRR1.5%
• 10年期国债期货：CTD券为250025.IB，净基差-0.057，IRR1.62%
• 30年期国债期货：CTD券为210014.IB，净基差0.014，IRR1.39%

基本面情况

• 宏观数据：政府工作报告明确货币政策方向，市场预期宽松。
• 中观数据：近期各部门景气度与往年相近，高频数据未显示明显改善。
• 资金利率：DR001加权平均利率维持在 $1.26% - 1.27%$ 低位，DR007下行超3bp，显示流动性合理充裕。

其他数据

• 公开市场操作：央行净回笼12474亿元，通过逆回购操作对冲资金。
• 利率走廊与LPR：短期利率走廊维持稳定，LPR未有明显变动。
• CD利率：大行1年期CD利率保持低位，反映市场资金充裕。

附注信息

• 研究员信息：徐世伟，招商期货金融组主管，具有丰富的期货及衍生品投资研究经验。
• 免责声明：本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断并承担风险。

图表摘要

• 图1：国债期货主力合约走势
• 图2：国债期货CTD券IRR（%）
• 图3：国债期货CTD券基差
• 图4：国债期货CTD券净基差
• 图5：2年期国债期货合约活跃券IRR
• 图6：5年期国债期货合约活跃券IRR
• 图7：10年期国债期货合约活跃券IRR
• 图8：30年期国债期货合约活跃券IRR
• 图9：TS-T价差与对应期限利差10Y-2Y
• 图10：TF-T价差与对应期限利差10Y-5Y
• 图11：TS-TF价差与对应期限利差5Y-2Y
• 图12：中债国债到期收益率
• 图13：中债收益率期限结构
• 图14：公开市场操作（单位：亿元）
• 图15：SHIBOR利率
• 图16：DR001与DR007利率
• 图17：贷款市场报价利率LPR
• 图18：短期利率走廊
• 图19：大行1年期CD利率
• 图20：中国PMI及主要分项
• 图21：国内中观数据跟踪（基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动）

总结

报告综合分析了国债期货市场行情、收益率变化、公开市场操作及宏观经济数据，指出当前市场在政策宽松预期下表现良好，但需警惕输入型通胀压力。交易策略建议短期内维持震荡下行趋势，重点关注10年期国债期货的逢高沽空机会。同时，提醒投资者注意政策变动和经济复苏不及预期等潜在风险。