> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结 ## 核心内容 本报告为2026年3月8日发布的国债期货周度报告，分析了2026年3月2日至3月6日期间国债期货市场行情、可交割券信息、收益率变化、公开市场操作及宏观经济数据，并提出了相应的交易策略与风险提示。 ## 主要观点 - **政策定调**：政府工作报告提出“继续实施适度宽松的货币政策”，强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，市场对后续货币政策宽松预期增强。 - **国债期货走势**：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动 $+0.057\%$、$+0.137\%$、$+0.143\%$、$+0.58\%$。 - **CTD券信息**：当前活跃合约为2606合约，各期限CTD券的净基差与IRR分别为： - 2年期：净基差-0.003，IRR1.43% - 5年期：净基差-0.023，IRR1.5% - 10年期：净基差-0.057，IRR1.62% - 30年期：净基差0.014，IRR1.39% - **IRR分位数**：各期限CTD券IRR分位数分别为 $20.3\%$、$30.2\%$、$50.1\%$、$41.8\%$，表明当前IRR处于相对低位。 - **收益率变动**：关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-2.3bps、-1.5bps、-0.4bps和+0.5bps。 - **公开市场操作**：本周央行净回笼12474亿元，通过逆回购操作维持流动性合理充裕。 - **交易策略**：短期内，资金面宽松和避险情绪或继续支撑债市，收益率或维持震荡下行态势，但需警惕输入型通胀压力和政策边际变化。10年期国债收益率或在 $1.78\% - 1.83\%$ 区间波动，中短端收益率下行空间或受限。建议10年期国债期货继续考虑逢高沽空策略。 - **风险提示**：需关注货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期等风险。 ## 关键信息 ### 国债期货与交割券行情 - **2年期国债期货**：CTD券为250024.IB，净基差-0.003，IRR1.43% - **5年期国债期货**：CTD券为250014.IB，净基差-0.023，IRR1.5% - **10年期国债期货**：CTD券为250025.IB，净基差-0.057，IRR1.62% - **30年期国债期货**：CTD券为210014.IB，净基差0.014，IRR1.39% ### 基本面情况 - **宏观数据**：政府工作报告明确货币政策方向，市场预期宽松。 - **中观数据**：近期各部门景气度与往年相近，高频数据未显示明显改善。 - **资金利率**：DR001加权平均利率维持在 $1.26\% - 1.27\%$ 低位，DR007下行超3bp，显示流动性合理充裕。 ### 其他数据 - **公开市场操作**：央行净回笼12474亿元，通过逆回购操作对冲资金。 - **利率走廊与LPR**：短期利率走廊维持稳定，LPR未有明显变动。 - **CD利率**：大行1年期CD利率保持低位，反映市场资金充裕。 ## 附注信息 - **研究员信息**：徐世伟，招商期货金融组主管，具有丰富的期货及衍生品投资研究经验。 - **免责声明**：本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断并承担风险。 ## 图表摘要 - **图1**：国债期货主力合约走势 - **图2**：国债期货CTD券IRR（%） - **图3**：国债期货CTD券基差 - **图4**：国债期货CTD券净基差 - **图5**：2年期国债期货合约活跃券IRR - **图6**：5年期国债期货合约活跃券IRR - **图7**：10年期国债期货合约活跃券IRR - **图8**：30年期国债期货合约活跃券IRR - **图9**：TS-T价差与对应期限利差10Y-2Y - **图10**：TF-T价差与对应期限利差10Y-5Y - **图11**：TS-TF价差与对应期限利差5Y-2Y - **图12**：中债国债到期收益率 - **图13**：中债收益率期限结构 - **图14**：公开市场操作（单位：亿元） - **图15**：SHIBOR利率 - **图16**：DR001与DR007利率 - **图17**：贷款市场报价利率LPR - **图18**：短期利率走廊 - **图19**：大行1年期CD利率 - **图20**：中国PMI及主要分项 - **图21**：国内中观数据跟踪（基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动） ## 总结 报告综合分析了国债期货市场行情、收益率变化、公开市场操作及宏观经济数据，指出当前市场在政策宽松预期下表现良好，但需警惕输入型通胀压力。交易策略建议短期内维持震荡下行趋势，重点关注10年期国债期货的逢高沽空机会。同时，提醒投资者注意政策变动和经济复苏不及预期等潜在风险。