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铜价深度回调后暂以风险控制为主，谨慎观望

核心内容

2026年3月16日至20日，铜价经历深度回调，沪铜主力合约收于94740元/吨，跌幅达4.4%；LME铜报12154.5美元/吨，同样震荡下跌。整体市场情绪偏空，宏观因素与市场套利逻辑的松动加剧了价格下跌压力。

主要观点

1. 市场走势

• 铜价持续下跌，沪铜与LME铜均表现偏弱。
• 现货市场出现贴水现象，表明市场对铜价的预期偏弱。
• 期现市场波动加剧，流动性收紧与情绪主导成为主要影响因素。

2. 供应端分析

• 铜精矿供应：铜精矿供应有所恢复，但加工费维持低位，显示供应端压力仍存。
• 电解铜产量：2月电解铜产量环比下降3.13%，但3月预计环比增加4.62%，主要因前期新投产冶炼产能爬产，可能创历史新高。
• 废铜供应：国产废铜供给稳定，但进口量波动较大，显示废铜市场受政策与国际形势影响明显。

3. 需求端分析

• 铜材开工率：3月19日，电解铜制杆开工率升至81.51%，再生铜杆开工率也上涨至14.82%，显示需求端有所回暖。
• 家电行业：三大白电排产总量下降4.0%，其中空调排产下滑6.1%，洗衣机下滑3.4%，但冰箱略有增长，整体需求疲软。
• 电网投资：国家电网计划“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，显示电网投资对铜需求有一定支撑。

4. 库存情况

• 社会库存：截至3月19日，中国电解铜社会库存为52.31万吨，较前一周增加约5万吨，但周内小幅去库。
• 交易所库存：上海期货交易所电解铜仓单库存减少27211吨，LME铜库存增加23825吨，COMEX铜库存减少872吨，显示市场交投活跃度变化。

关键信息

宏观环境

• 美联储维持利率不变，但承认中东局势对经济影响尚不确定，通胀进展低于预期，市场情绪偏空。

市场建议

• 铜价在跌破关键支撑位后，建议采取防御型策略，关注93000元/吨至95000元/吨区间。
• 投机客户应果断减轻仓位，保值对冲客户需保持严格风控，防范价格波动风险。

行业动态

• 汽车消费市场1-2月表现不佳，但未来仍有政策托底预期。
• 房地产市场缓慢复苏，国房景气指数显示行业逐步回暖。

总结

铜价在宏观偏空与市场情绪影响下出现深度回调，现货贴水与期货市场波动加剧。供应端因新产能爬产而有所回升，需求端则受家电行业拖累表现疲软。尽管电网投资与部分铜材开工率回升对市场形成一定支撑，但整体仍以风险控制为主，建议投资者谨慎观望，关注价格稳定区间，做好仓位管理和风险对冲准备。