> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价深度回调后暂以风险控制为主，谨慎观望 ## 核心内容 2026年3月16日至20日，铜价经历深度回调，沪铜主力合约收于94740元/吨，跌幅达4.4%；LME铜报12154.5美元/吨，同样震荡下跌。整体市场情绪偏空，宏观因素与市场套利逻辑的松动加剧了价格下跌压力。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - 铜价持续下跌，沪铜与LME铜均表现偏弱。 - 现货市场出现贴水现象，表明市场对铜价的预期偏弱。 - 期现市场波动加剧，流动性收紧与情绪主导成为主要影响因素。 ### 2. 供应端分析 - **铜精矿供应**：铜精矿供应有所恢复，但加工费维持低位，显示供应端压力仍存。 - **电解铜产量**：2月电解铜产量环比下降3.13%，但3月预计环比增加4.62%，主要因前期新投产冶炼产能爬产，可能创历史新高。 - **废铜供应**：国产废铜供给稳定，但进口量波动较大，显示废铜市场受政策与国际形势影响明显。 ### 3. 需求端分析 - **铜材开工率**：3月19日，电解铜制杆开工率升至81.51%，再生铜杆开工率也上涨至14.82%，显示需求端有所回暖。 - **家电行业**：三大白电排产总量下降4.0%，其中空调排产下滑6.1%，洗衣机下滑3.4%，但冰箱略有增长，整体需求疲软。 - **电网投资**：国家电网计划“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，显示电网投资对铜需求有一定支撑。 ### 4. 库存情况 - **社会库存**：截至3月19日，中国电解铜社会库存为52.31万吨，较前一周增加约5万吨，但周内小幅去库。 - **交易所库存**：上海期货交易所电解铜仓单库存减少27211吨，LME铜库存增加23825吨，COMEX铜库存减少872吨，显示市场交投活跃度变化。 ## 关键信息 ### 宏观环境 - 美联储维持利率不变，但承认中东局势对经济影响尚不确定，通胀进展低于预期，市场情绪偏空。 ### 市场建议 - 铜价在跌破关键支撑位后，建议采取防御型策略，关注93000元/吨至95000元/吨区间。 - 投机客户应果断减轻仓位，保值对冲客户需保持严格风控，防范价格波动风险。 ### 行业动态 - 汽车消费市场1-2月表现不佳，但未来仍有政策托底预期。 - 房地产市场缓慢复苏，国房景气指数显示行业逐步回暖。 ## 总结 铜价在宏观偏空与市场情绪影响下出现深度回调，现货贴水与期货市场波动加剧。供应端因新产能爬产而有所回升，需求端则受家电行业拖累表现疲软。尽管电网投资与部分铜材开工率回升对市场形成一定支撑，但整体仍以风险控制为主，建议投资者谨慎观望，关注价格稳定区间，做好仓位管理和风险对冲准备。