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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年10月28日）

核心内容概览

本次晨报涵盖了多个大宗商品的行情分析、基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度和观点建议。主要涉及贵金属（黄金、白银）、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

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主要观点与策略

贵金属

• 黄金：低位震荡，市场对联储政策转向的预期未明显兑现，贵金属仍处于摸底阶段，短期难有明显下行驱动。
• 白银：小幅反弹，库存紧张和较好的价格弹性是主要支撑，需关注现货紧缺情况。

铜

• 库存持续回落，利好价格。国内电解铜产量持续修复，再生铜供应增加，但精废价差扩大。
• 趋势强度：1，建议关注跨期套利机会和短期支撑。

铝

• 震荡收敛后略有向上选择方向，中期仍面临宏观压力，但阶段性宏观缓和，存在温和上探动力。
• 趋势强度：1，建议偏结构性套利和做多波动率。

锌

• 现货成交清淡，承压运行，下游需求分化，供应端边际缓解，但进口支撑仍有限。
• 趋势强度：-1，短期承压，或偏弱震荡。

铅

• 下游观望慎采，价格承压，供应端逐步兑现增量，但需求疲软。
• 趋势强度：-1，中期价格承压回落，建议谨慎交易。

镍与不锈钢

• 资源偏紧边际缓解，现货升水下调，但供应缺口和需求疲软仍存。
• 趋势强度：0，短期维持高位震荡，需关注宏观政策和LME相关消息。

锡

• 震荡反弹，海外需求疲软，但进口支撑和原料短缺可能带来反弹机会。
• 趋势强度：1，短期承压，但需关注供应端变化。

铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 成材弱需求兑现，延续弱势，钢材表需环比下滑，钢厂利润承压。
• 趋势强度：-1，建议关注需求端变化和政策刺激。

硅铁与锰硅

• 需求环比走弱，偏弱震荡，双硅供应持续增长，供需宽松。
• 趋势强度：-1，短期宽幅震荡，观望为主。

焦炭与焦煤

• 需求赢弱延续，震荡下行，供应端扰动缓解，但需求疲软。
• 趋势强度：-1，建议关注终端需求变化。

动力煤

• 煤价维稳运行，短期受疫情和铁路检修影响，市场供应偏紧。
• 趋势强度：θ，需进一步观察市场变化。

其他商品

• 玻璃：短期震荡趋势下跌未结束。
• PTA：逢高空01，多SC空PTA。
• MEG：中期仍偏弱，1-5反套。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：震荡格局，近月合约上行风险增大。
• LLDPE：中期趋势偏弱。
• PP：中期仍偏弱。
• 纸浆：震荡盘整。
• 甲醇：偏弱震荡。
• 尿素：震荡格局。
• 苯乙烯：7500左右逢低买。
• 纯碱：偏弱震荡。
• LPG：进口成本与需求提振支撑盘面。
• 短纤：多PF空PTA。
• PVC：弱势不改，短期下行风险仍存。
• 燃料油：持续反弹。
• 低硫燃料油：短期弱于高硫，长期关注成品油与天然气走势。
• 棕榈油：短期缺乏驱动，偏震荡。
• 豆油：市场关注大豆到港节奏，基差回落。
• 豆粕：或震荡。
• 豆一：或震荡。
• 玉米：等待驱动。
• 白糖：下调支撑位。
• 棉花：跟随外盘下行，关注新棉成本支撑。
• 鸡蛋：现货弱势，空单继续持有。
• 生猪：现货弱势，谨慎交易为主。

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关键信息

宏观背景

• 欧洲央行连续第二次加息75基点，利率升至2009年以来最高。
• 拉加德称未来几次会议或继续加息，12月决定QT关键原则。
• 美国三季度实际GDP增长2.6%，高于预期，消费支出放缓。
• 国常会部署稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济回稳。

行业动态

• 铜：托克警告全球铜库存降至危险水平，中国出口量下降但累计增加。
• 铝：云南电力问题影响供给，国内社库预计年底不超过60万吨。
• 锌：LME供应缺口扩大至近30万吨，欧洲能源危机影响冶炼厂生产。
• 镍：印尼项目投产，俄镍制裁相关消息可能影响价格。
• 铁矿石：成材需求弱，钢厂利润承压，海外发运可能支撑库存。
• 不锈钢：原料成本高企，需求疲软压制价格。
• 焦炭与焦煤：需求疲软，供应端扰动缓解，但价格承压。

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总结

整体来看，市场在宏观政策收紧和行业需求疲软的双重压力下，多数商品呈现震荡偏弱的走势。贵金属和铜、铝等部分品种在库存减少和宏观阶段性缓和的背景下，存在支撑或反弹机会，但整体仍需关注宏观环境和政策动向。其他如锌、铅、焦炭、焦煤等商品则面临较大的承压风险，建议以观望为主，关注供需变化和政策信号。部分商品如LPG、PTA、短纤等，具备结构性套利和多波动率的机会。市场情绪整体偏谨慎，需持续跟踪政策、库存及需求变化。