2016全年及第四季度黄金需求趋势_13页-1mb

黄金投资需求激增至四年以来最高点，带动金价上涨与全年需求增长

核心内容

2016年全球黄金需求达到4,308.7公吨，同比增长2%，为三年来最高水平。尽管金饰和央行购买量下降，但投资需求激增，推动全年黄金需求增长。黄金ETF全年增持量达531.9公吨，为2009年以来最高水平，但第四季度因特朗普大选和美联储加息预期而出现减持。金价在年末上涨8%，全年涨幅达25%。

主要观点

• 投资需求强劲：2016年黄金投资需求增长70%，达到2012年以来的最高水平，成为推动金价上涨和全年需求增长的关键因素。
• 金饰需求持续下滑：全球金饰需求连续七年走低，全年降至2,041.6公吨，同比下降15%。印度和中国是主要下滑市场，分别下降22%和17%。
• 央行购买减少：各国央行全年净买入383.6公吨黄金，同比下降33%，为2010年以来最低水平，但仍是连续第七年净增持。
• 金价波动影响需求：金价全年波动显著，10月和11月的下跌刺激了散户投资者购买金条和金币，推动第四季度需求达到2013年以来最高水平。
• 供应端表现稳健：2016年黄金供应量增长5%，达到4,570.8公吨，主要得益于再生金量增长17%和生产商净对冲增加近一倍。

关键信息

全球黄金需求概况

项目	2015（公吨）	2016（公吨）	年同比变化
全球总计	4,363.1	4,570.8	▲ 5%
金条和金币总需求量	1,047.0	1,029.2	▼ -2%
投资需求	918.7	1,561.1	▲ 70%

金饰需求分析

• 印度：全年金饰需求降至七年来最低，2,041.6公吨，同比下降22%。废钞令政策引发短期需求波动，但长期抑制了市场。
• 中国：金饰需求同比增长25%，达到284.6公吨，是全球金饰需求增长的主要动力。
• 其他市场：日本、越南、土耳其等市场金饰需求有所波动，但整体表现疲软。

央行购买情况

• 全年央行净买入383.6公吨，同比下降33%，为2010年以来最低水平。
• 主要购买国为俄罗斯、中国和哈萨克斯坦，合计占比80%。
• 多数央行因外汇储备压力而减少购买，如委内瑞拉、阿塞拜疆、阿根廷和约旦。

电子用金与科技行业

• 2016年科技行业黄金需求下降3%，电子用金需求也下降3%。
• 第四季度电子用金需求回升4%，主要得益于金制接合线和印刷电路板（PCB）行业的增长。
• 金制接合线受益于生物识别技术的普及，如指纹和虹膜传感器。

再生金与生产商对冲

• 再生金量同比增长17%，从1,116.5公吨增至1,308.5公吨，主要集中在前三个季度。
• 生产商净对冲量增长近一倍，达到26.3公吨，反映金价上涨带来的现金流改善。
• 第三季度和第四季度出现净对冲减少，与金价波动密切相关。

区域市场表现

• 中国：第四季度金饰需求同比增长25%，推动全年需求达到2013年以来最高水平。人民币贬值和节庆因素促进了购买。
• 印度：废钞令引发短期需求激增，但长期抑制市场。农村现金短缺和节日收入波动影响了需求。
• 欧洲：金饰需求全年下降3%，但第四季度因圣诞节和推广活动有所回升。
• 中东和土耳其：受油价和货币疲软影响，需求大幅下滑，土耳其因总统号召购买黄金而短暂反弹。
• 东亚：金饰需求下降7%，泰国因国王逝世导致需求疲软。

总结

2016年黄金市场呈现出投资需求强劲、金饰需求持续下滑、央行购买减少的特征。金价全年波动较大，但年末上涨8%，全年涨幅25%。投资需求的上升成为全年需求增长的主要驱动力，而金饰需求因价格高企和经济因素而持续低迷。尽管供应端保持稳定增长，但需求端的结构性变化仍对市场产生深远影响。