> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新集能源（601918.SH）投资信息总结 ## 核心内容 新集能源在2026年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，主要得益于煤炭价格上行及电力业务放量。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长，且估值持续走低。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026年H1公司实现营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；归母净利润12.17亿元，同比增长32.27%。 - 2026年Q2营业收入42.86亿元，同比增长47.71%；归母净利润6.69亿元，同比增长72.22%。 - **盈利预测上调**： - 2026-2028年归母净利润预计分别为28.59亿元、33.52亿元、38.21亿元，较原预测增长显著。 - EPS预计为1.10元、1.29元、1.48元，当前股价对应的PE分别为9.5倍、8.1倍、7.1倍。 - **煤炭业务**： - 原煤产量、商品煤产量和销量同比分别增长1.20%、3.19%和7.27%。 - 煤价上行带动吨毛利环比增长3.22%，公司已具备焦煤试洗选能力，煤种结构改善进一步释放利润。 - **电力业务**： - 2026年H1发电量/上网电量分别为123.02亿千瓦时和116.24亿千瓦时，同比分别增长84.55%和85.15%。 - 2026年Q2发电量/上网电量环比增长6.55%和6.03%，平均上网电价环比增长3.71%，电价韧性显著增强。 - 新机组集中投产，特别是江西上饶电厂的投产优化了公司整体电价结构。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 12,727 | 12,280 | 17,369 | 19,344 | 21,366 | | 归母净利润(百万元) | 2,393 | 2,136 | 2,859 | 3,352 | 3,821 | | 毛利率(%) | 42.7 | 40.0 | 34.6 | 35.1 | 36.1 | | 净利率(%) | 18.8 | 17.4 | 16.5 | 17.3 | 17.9 | | ROE(%) | 15.4 | 11.9 | 13.8 | 14.8 | 15.2 | | EPS(元) | 0.92 | 0.82 | 1.10 | 1.29 | 1.48 | | P/E(倍) | 11.3 | 12.7 | 9.5 | 8.1 | 7.1 | | P/B(倍) | 1.7 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | 1.0 | ### 风险提示 - 安全生产风险 - 能源结构转型风险 - 煤炭价格波动风险 ## 估值与财务指标 ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率(%) | -0.9 | - | 41.4 | 11.4 | 10.5 | | 营业利润增长率(%) | 10.0 | -18.7 | 37.7 | 23.3 | 18.9 | | 归母净利润增长率(%) | 13.4 | -10.7 | 33.9 | 17.2 | 14.0 | | 毛利率(%) | 42.7 | 40.0 | 34.6 | 35.1 | 36.1 | | 净利率(%) | 18.8 | 17.4 | 16.5 | 17.3 | 17.9 | | ROE(%) | 15.4 | 11.9 | 13.8 | 14.8 | 15.2 | | ROIC(%) | 9.7 | 7.8 | 8.5 | 10.4 | 12.1 | | 资产负债率(%) | 61.0 | 63.5 | 62.4 | 54.1 | 50.4 | | 净负债比率(%) | 98.3 | 113.5 | 75.5 | 42.4 | 16.4 | | 每股收益(元) | 0.92 | 0.82 | 1.10 | 1.29 | 1.48 | | 每股经营现金流(元) | 1.33 | 1.20 | 3.66 | 2.37 | 2.82 | | 每股净资产(元) | 6.01 | 6.55 | 7.53 | 8.68 | 10.02 | ### 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 11.3 | 12.7 | 9.5 | 8.1 | 7.1 | | P/B | 1.7 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | 1.0 | | EV/EBITDA | 7.4 | 8.6 | 6.8 | 5.1 | 4.0 | ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 结论 公司业绩增长显著，盈利预测上调，估值持续走低，显示市场对其未来增长潜力的认可。电力业务放量与电价韧性增强，煤炭业务受益于煤价上行及结构优化，整体展现出良好的增长动力。建议投资者关注其长期成长性，同时注意相关风险。