> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长虹能源 (920239.BJ) 投资报告总结 ## 核心内容概述 本报告为华源证券对长虹能源（920239.BJ）发布的投资点评报告，分析其2025年及2026年一季度的财务表现、业务布局、技术创新及未来发展战略。报告指出公司具备良好的成长性，技术优势明显，全球化布局持续推进，未来发展前景乐观，维持“增持”投资评级。 --- ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营业收入44.85亿元（yoy+22%）、归母净利润2.50亿元（yoy+27%）、扣非归母净利润2.24亿元（yoy+27%）。 - **2026Q1业绩**：实现营业收入11.96亿元（yoy+24%）、归母净利润6608万元（yoy+14%）、扣非归母净利润5973万元（yoy+15%）。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.99亿元、3.63亿元、4.44亿元，对应PE分别为19倍、16倍、13倍。 - **财务指标**：净利润率持续提升，从7.05%增长至8.00%，ROE从22.83%提升至23.79%，市盈率（P/E）从22.78下降至12.79。 ### 2. 业务布局 - **碱电业务**：稳固核心基本盘，积极参与国标修订，增强行业话语权。 - **聚合物锂电业务**：持续优化产品结构与区域布局，重点拓展3C数码、物联网终端、无人机、机器人等新兴领域。 - **高倍率锂电业务**：聚焦高价值产品拓展，重点发展21700系列，销量大幅提升。同时，积极布局二轮车、BBU等新兴赛道。 ### 3. 技术创新 - **碱电业务**：超高性能产品研发取得突破，全纸包装能力落地。 - **聚合物锂电业务**：开展硅碳电池、固液电池等技术创新，取得多项关键突破并具备量产条件。 - **高倍率锂电业务**：开发多款性能领先产品，打通全极耳产品量产路径。 ### 4. 产能释放 - **国内产能**：湖南聚合物锂电产线扩建、江苏泰兴高倍率锂电四期落地。 - **海外产能**：泰国碱电工厂按期投产，构建内陆与沿海、境内外协同的供应格局。 ### 5. 未来看点 - **市场拓展**：提升聚合物锂电电芯与PACK产能及柔性制造能力。 - **客户结构优化**：碱电业务持续巩固大客户合作，拓展新客户资源；聚合物锂电业务推动客户结构向高端转型。 - **产品优化**：聚焦提升倍率性能、优化结构与材料体系，推进重点型号产品性能提升与量产。 --- ## 关键信息 ### 一、市场表现 - **收盘价**：31.22元 - **一年内最高/最低价**：50.66元 / 28.52元 - **总市值**：5,684.36百万元 - **流通市值**：5,601.95百万元 - **总股本**：182.07百万股 - **资产负债率**：73.37% ### 二、财务预测摘要 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4,485 | 5,193 | 6,139 | 7,196 | | 归母净利润（百万元） | 250 | 299 | 363 | 444 | | 每股收益（元/股） | 1.37 | 1.64 | 2.00 | 2.44 | | ROE（%） | 22.83 | 22.96 | 23.34 | 23.79 | ### 三、主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营收增长率（%） | 22.17 | 15.78 | 18.22 | 17.23 | | 营业利润增长率（%） | 39.84 | 20.75 | 22.02 | 22.38 | | 归母净利润增长率（%） | 26.54 | 19.83 | 21.55 | 22.27 | | 净利率（%） | 7.05 | 7.46 | 7.67 | 8.00 | | 毛利率（%） | 16.55 | 16.55 | 16.51 | 16.52 | | P/E | 22.78 | 19.01 | 15.64 | 12.79 | | P/B | 5.20 | 4.36 | 3.65 | 3.04 | | 股息率（%） | 0.00 | 1.58 | 1.92 | 2.35 | --- ## 风险提示 1. **原材料供应及价格波动风险** 2. **控股股东不当控制风险** 3. **汇率波动风险** --- ## 投资建议 - 公司三大业务协同发力，凭借差异化技术优势与全球化布局，或将持续巩固细分市场领先地位，成长为兼具技术深度与市场广度的能源解决方案服务商。 - 维持“增持”评级，认为公司未来发展潜力较大，具备长期投资价值。 --- ## 报告声明 本报告为华源证券研究所发布，所有信息均基于公开资料及合法合规研究，仅供内部客户参考。投资者应自行评估信息并结合自身情况做出决策，本报告不构成投资建议。