> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊冲突继续升级，市场或持续震荡 ## 核心内容概览 - **美伊冲突持续**，市场情绪承压，全球风险资产价格波动加大。 - **A股震荡调整**，主要宽基指数普遍下跌，但部分高股息与高景气板块表现较好。 - **债市小幅走强**，国债收益率分化，1年期和5年期国债收益率下降，10年期国债收益率微升。 - **海外股市表现分化**，港股与美股普遍上涨，但市场仍存在不确定性。 - **国内经济季节性回升**，但外部环境不确定性仍较大，内需有待进一步提振。 - **资金面呈现净回笼**，市场交易量缩量，两融余额小幅下降。 - **行业表现分化**，部分行业如医药、通信、银行表现较好，而新能源、房地产等板块承压。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 大类资产表现 - **A股震荡调整**：上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.9%、1.4%、4.4%。 - **债市小幅走强**：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1年、5年期国债收益率下降，10年期国债收益率微升。 - **港股与美股上涨**：恒生指数上涨0.7%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨3.0%、4.4%、3.4%。 - **风险偏好修复**：随着美伊冲突阶段性趋稳，市场风险偏好或有修复。 ### 2. A股配置策略 - **聚焦高股息与高景气板块**：建议关注国有大型银行、公路铁路等红利板块，以及创新药、锂矿、CPO、新能源整车等高景气行业。 - **自下而上关注超跌个股**：电网设备、半导体设备、人形机器人等板块存在阶段性交易机会。 - **自上而下关注高油价受益品种**：锂电、煤炭、煤化工、新能源整车、电解铝、氦气等板块值得关注。 - **科技板块承压**：美伊冲突导致市场情绪回落，科技股整体表现疲软，但部分细分领域如CPO、光通信材料表现相对较强。 ### 3. 行业中观监测 - **生产端**：钢铁产业链开工率上升，化工与汽车产业链开工率下降。 - **需求端**：新房销售上升，二手房销售下降。 - **物价端**：原油与贵金属价格上涨，猪肉、蔬菜、黑色系价格下跌。 ### 4. 资金面跟踪 - **央行流动性**：上周净回笼1702亿元，DR007下行，LPR维持不变。 - **股票资金**：3月IPO募集107.5亿元，定增募集598.5亿元，新基金发行减少。 - **A股减持**：上周主要股东资金合计减持38.5亿元，较前周小幅增加。 - **换手率下降**：全A换手率降至1.17%，市场交易活跃度下降。 --- ## 重点行业分析 ### 医药行业 - **表现强劲**：医药生物指数全周上涨2.26%，是少数上涨的行业。 - **细分行业分化**：化学制剂涨幅最大，医疗器械小幅下跌。 - **创新药板块**：受BD交易数据走强影响，板块持续走强，2026年第一季度交易规模已超2024年全年水平，接近2025年全年水平的一半。 - **业绩表现**：创新药产业链公司业绩向好，头部公司业绩恢复明显。 ### 电子行业 - **XR市场增长**：全球XR设备出货量同比增长44.4%，AI驱动产品推动增长。 - **手持智能相机市场**：2025年出货量达1665万台，同比增长83%，市场渗透率较低，增长空间充足。 - **成本压力**：内存价格上涨，可能对核心厂商利润形成挤压。 ### 新能源与储能 - **锂电价格震荡**：碳酸锂价格冲高回落，三元材料价格平稳，磷酸铁锂小幅上涨。 - **储能需求持续**：全球储能需求长期增长趋势明确，短期受地缘冲突影响，市场情绪波动。 ### 消费行业 - **即时零售趋势**：计划型消费增长见顶，酒饮进入“分钟级响应”时代。 - **直播电商新规**：13类食品被禁售，规范行业发展。 - **食品业务合并**：联合利华与味好美达成协议，将合并食品业务，重塑全球调味品行业格局。 --- ## 宏观经济与政策动态 - **国内经济回升**：3月制造业PMI上升至50.4%，超出季节性，但BCI与RatingDog制造业PMI下降，反映外部不确定性。 - **外需仍强劲**：韩国3月出口同比增速达48.3%，全球贸易景气度较高。 - **内需待提振**：全国乘用车市场零售同比小幅下降，但环比大幅增长，房地产市场“小阳春”。 - **美伊冲突影响**：霍尔木兹海峡通航受限，原油价格维持高位，若长期高于100美元/桶，可能加剧全球经济滞胀风险。 - **美联储降息预期**：市场预期美联储将在2027年9月重启降息，但当前尚未明确。 --- ## 风险提示 - **国内政策落地存在不确定性**。 - **美伊冲突存在不确定性**，可能持续影响全球市场情绪与能源价格。 --- ## 资金面与市场情绪 - **市场情绪偏弱**：A股资金净流出，交易量缩量，两融余额下降。 - **风险偏好修复**：随着美伊冲突阶段性趋稳，市场风险偏好或逐步恢复。 --- ## 总结 当前市场在美伊冲突持续背景下震荡调整，但部分高股息与高景气板块表现较好。国内经济呈现季节性回升，但外部不确定性仍然较大。行业层面，医药、通信、银行等板块表现相对强势，而新能源、房地产等板块承压。资金面呈现净回笼，市场交易活跃度下降。未来两周，市场风险偏好或有修复，建议关注高股息与高景气板块，同时留意美伊冲突对能源价格及全球市场的影响。