20260405-诚通证券-宏观与大类资产周报_美伊冲突继续升级_市场或持续震荡_18页_2mb

美伊冲突继续升级，市场或持续震荡

核心内容概览

• 美伊冲突持续，市场情绪承压，全球风险资产价格波动加大。
• A股震荡调整，主要宽基指数普遍下跌，但部分高股息与高景气板块表现较好。
• 债市小幅走强，国债收益率分化，1年期和5年期国债收益率下降，10年期国债收益率微升。
• 海外股市表现分化，港股与美股普遍上涨，但市场仍存在不确定性。
• 国内经济季节性回升，但外部环境不确定性仍较大，内需有待进一步提振。
• 资金面呈现净回笼，市场交易量缩量，两融余额小幅下降。
• 行业表现分化，部分行业如医药、通信、银行表现较好，而新能源、房地产等板块承压。

主要观点与关键信息

1. 大类资产表现

• A股震荡调整：上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.9%、1.4%、4.4%。
• 债市小幅走强：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1年、5年期国债收益率下降，10年期国债收益率微升。
• 港股与美股上涨：恒生指数上涨0.7%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨3.0%、4.4%、3.4%。
• 风险偏好修复：随着美伊冲突阶段性趋稳，市场风险偏好或有修复。

2. A股配置策略

• 聚焦高股息与高景气板块：建议关注国有大型银行、公路铁路等红利板块，以及创新药、锂矿、CPO、新能源整车等高景气行业。
• 自下而上关注超跌个股：电网设备、半导体设备、人形机器人等板块存在阶段性交易机会。
• 自上而下关注高油价受益品种：锂电、煤炭、煤化工、新能源整车、电解铝、氦气等板块值得关注。
• 科技板块承压：美伊冲突导致市场情绪回落，科技股整体表现疲软，但部分细分领域如CPO、光通信材料表现相对较强。

3. 行业中观监测

• 生产端：钢铁产业链开工率上升，化工与汽车产业链开工率下降。
• 需求端：新房销售上升，二手房销售下降。
• 物价端：原油与贵金属价格上涨，猪肉、蔬菜、黑色系价格下跌。

4. 资金面跟踪

• 央行流动性：上周净回笼1702亿元，DR007下行，LPR维持不变。
• 股票资金：3月IPO募集107.5亿元，定增募集598.5亿元，新基金发行减少。
• A股减持：上周主要股东资金合计减持38.5亿元，较前周小幅增加。
• 换手率下降：全A换手率降至1.17%，市场交易活跃度下降。

重点行业分析

医药行业

• 表现强劲：医药生物指数全周上涨2.26%，是少数上涨的行业。
• 细分行业分化：化学制剂涨幅最大，医疗器械小幅下跌。
• 创新药板块：受BD交易数据走强影响，板块持续走强，2026年第一季度交易规模已超2024年全年水平，接近2025年全年水平的一半。
• 业绩表现：创新药产业链公司业绩向好，头部公司业绩恢复明显。

电子行业

• XR市场增长：全球XR设备出货量同比增长44.4%，AI驱动产品推动增长。
• 手持智能相机市场：2025年出货量达1665万台，同比增长83%，市场渗透率较低，增长空间充足。
• 成本压力：内存价格上涨，可能对核心厂商利润形成挤压。

新能源与储能

• 锂电价格震荡：碳酸锂价格冲高回落，三元材料价格平稳，磷酸铁锂小幅上涨。
• 储能需求持续：全球储能需求长期增长趋势明确，短期受地缘冲突影响，市场情绪波动。

消费行业

• 即时零售趋势：计划型消费增长见顶，酒饮进入“分钟级响应”时代。
• 直播电商新规：13类食品被禁售，规范行业发展。
• 食品业务合并：联合利华与味好美达成协议，将合并食品业务，重塑全球调味品行业格局。

宏观经济与政策动态

• 国内经济回升：3月制造业PMI上升至50.4%，超出季节性，但BCI与RatingDog制造业PMI下降，反映外部不确定性。
• 外需仍强劲：韩国3月出口同比增速达48.3%，全球贸易景气度较高。
• 内需待提振：全国乘用车市场零售同比小幅下降，但环比大幅增长，房地产市场“小阳春”。
• 美伊冲突影响：霍尔木兹海峡通航受限，原油价格维持高位，若长期高于100美元/桶，可能加剧全球经济滞胀风险。
• 美联储降息预期：市场预期美联储将在2027年9月重启降息，但当前尚未明确。

风险提示

• 国内政策落地存在不确定性。
• 美伊冲突存在不确定性，可能持续影响全球市场情绪与能源价格。

资金面与市场情绪

• 市场情绪偏弱：A股资金净流出，交易量缩量，两融余额下降。
• 风险偏好修复：随着美伊冲突阶段性趋稳，市场风险偏好或逐步恢复。

总结

当前市场在美伊冲突持续背景下震荡调整，但部分高股息与高景气板块表现较好。国内经济呈现季节性回升，但外部不确定性仍然较大。行业层面，医药、通信、银行等板块表现相对强势，而新能源、房地产等板块承压。资金面呈现净回笼，市场交易活跃度下降。未来两周，市场风险偏好或有修复，建议关注高股息与高景气板块，同时留意美伊冲突对能源价格及全球市场的影响。