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半導體庫存天數上升顯露風險漸增

核心內容

根據富邦庫存指數，2018年第二季（2Q18）半導體總庫存天數（DOI）攀升至96.4天，為2010年以來最高。此數據顯示半導體產業庫存風險增加，但由於大型半導體公司調降2H18展望，導致承載率下滑，目前庫存水位仍在可控範圍內，尚未出現庫存即時修正或重複下單的跡象。

主要觀點

• 庫存水位升高：2Q18半導體總庫存天數從93.3天上升至96.4天，顯示庫存風險逐漸加劇。
• 需求不確定性增加：中美貿易戰可能對需求造成影響，進而提高庫存風險。
• 產業看法轉趨中立：面對庫存風險與需求不確定，富邦投顧對半導體產業的看法從積極轉為中立，建議投資者採取防守策略。
• 台積電為最佳防禦選擇：台積電因客戶組成多元且技術領先，成為較具防禦性的投資標的，評等維持買進，目標價為270元。
• IDM廠庫存風險較高：IDM廠庫存天數在2Q18微幅上升至105天，為2010年以來最高，顯示其庫存壓力較無晶圓廠公司更嚴重。
• 無晶圓廠公司庫存相對健康：無晶圓廠公司庫存天數從78天增加至83天，但仍處於可控範圍。部分公司如聯發科技庫存天數上升至94天，但高通與超微半導體庫存水位相對穩定。

關鍵信息

半導體產業整體狀況

• 2Q18總庫存天數：96.4天（較上一季93.3天與2017年同期95.8天上升）
• 預計2H18庫存風險增加，但尚未觸發即時修正
• 中美貿易戰可能影響需求，提高庫存風險
• 富邦投顧對半導體產業評等為「中立」

IDM廠庫存狀況

• 2Q18 IDM廠庫存天數：105天（較上一季103天與2017年同期103天微幅上升）
• IDM大廠如恩智浦、意法半導體等下修2H18展望，可能導致委外代工訂單減少
• 庫存水位較無晶圓廠公司更嚴重，潛在風險較高

無晶圓廠公司庫存狀況

• 無晶圓廠公司庫存天數：83天（較上一季78天上升，但仍低於90天高點）
• 聯發科技庫存天數：94天（較上一季89天上升）
• 高通庫存天數：69天（較上一季70天下降）
• 超微半導體庫存天數：69天（處於健康水準）
• Nvidia庫存天數：80天（受新型圖形處理器延後推出影響，庫存水位上升）

重點公司評等與預測

圖表說明

• 圖表1：顯示半導體總庫存天數趨勢，反映庫存水位持續上升。
• 圖表2：顯示IDM廠庫存天數趨勢，顯示庫存壓力持續增加。
• 圖表3：顯示無晶圓廠公司庫存天數趨勢，顯示整體庫存水位相對健康。
• 圖表4：顯示超微半導體庫存天數趨勢，處於健康水準。
• 圖表5：顯示高通庫存天數趨勢，庫存水位下降。
• 圖表6：顯示聯發科庫存天數趨勢，庫存水位上升。

評等標準