> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 神农集团（605296.SH）公司点评总结 ## 核心内容 本报告为财信证券对神农集团（605296.SH）的首次评级报告，发布日期为2026年4月24日，评级为“增持”。报告分析了公司2025年年报及2026年一季度的经营业绩、财务状况及未来发展趋势。 ## 主要观点 ### 1. 经营业绩 - **2025年**：公司实现营收53.52亿元，归母净利润3.39亿元，扣非归母净利润2.96亿元，同比分别下降4.16%、50.65%、57.58%。 - **2026Q1**：公司实现营收13.22亿元，归母净利润-6.48亿元，扣非归母净利润-6.53亿元，同比分别下降10.20%、383.62%、385.66%。 - **成本控制**：公司2025年完全成本降至12.3元/公斤，2026Q13月完全成本进一步降至12.1元/公斤，成本优势显著。 - **出栏量**：2025年公司出栏生猪307.42万头，同比增长35.34%。 ### 2. 业务发展 - **屠宰业务**：全年实现生猪屠宰194.18万头，同比增长13.38%。自产生猪屠宰量为48.11万头，代宰外部生猪146.07万头。 - **深加工业务**：公司持续推进食品深加工，聚焦云南特色与高品质肉制品，产品结构持续优化。 - **渠道拓展**：公司B端重点布局餐饮、团餐及预制菜原料渠道，同步深化线上生鲜渠道合作，渠道结构优化。 ### 3. 财务状况 - **资产负债率**：2026Q1末资产负债率33.98%，较2025年底增长4.44pp。 - **现金流**：2026Q1经营性现金净流量为821百万元，但归母净利润大幅下滑，表明公司盈利承压。 - **财务费用**：2026Q1财务费用为16百万元，同比下降。 - **投资收益**：2026Q1投资收益为12百万元，较2025年有所增长。 ### 4. 财务预测 - **营业收入**：预计2026/2027/2028年分别为55.39/65.03/71.01亿元，同比增长3.5%/17.4%/9.2%。 - **归母净利润**：预计2026/2027/2028年分别为0.63/7.05/10.01亿元，同比增长-81.4%/1017.2%/42.0%。 - **每股收益**：预计2026/2027/2028年分别为0.12/1.34/1.91元/股。 - **估值指标**：当前PE为244.16倍，PB为3.55倍，预计2028年PE为15.39倍，PB为2.87倍。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **理由**： - 公司作为云南省生猪养殖产业链一体化龙头企业，具备较强的成本控制能力。 - 公司与PIC长期合作，种猪性能优势显著，完全成本及PSY等关键指标行业领先。 - 养殖成本仍有优化空间，若猪价进入新一轮上行周期，盈利弹性有望释放。 - 食品深加工业务持续推进，有望成为公司未来增长的重要支撑。 ### 风险提示 - 生猪疫病大范围爆发风险 - 生猪价格超预期下跌风险 - 饲料原料价格上涨风险 - 海外业务拓展不及预期风险 - 产能调控效果不及预期风险 - 政策调控影响公司生猪出栏量风险 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3的投资者使用。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者应自行关注信息更新，本报告不构成投资建议。 - 本报告版权为财信证券所有，未经授权不得使用或传播。 ## 联系方式 - **财信证券研究发展中心** - 网址：stock.hnchasing.com - 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - 邮编：410005 - 电话：0731-84403360 - 传真：0731-84403438