> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告 - 棉花期货周报（20260601-0607） ## 核心内容概述 本报告由安粮期货研究所发布，分析了棉花期货市场的近期走势。报告指出，棉花市场在多空因素博弈下呈现偏强震荡趋势，短期内存在震荡抬升的可能。核心内容包括成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构等方面。 ## 主要观点 - **外盘驱动**：印度减免棉花进口关税及美国棉花扶持计划提振了美棉价格，对郑棉形成支撑。 - **国内需求疲软**：棉花处于传统淡季，下游开工率小幅下调，纺企采购谨慎。 - **抛储政策与天气变化**：需密切关注抛储政策及产区天气变化，这些因素可能带来市场波动。 - **内外价差扩大**：国内棉花价格内强外弱，内外价差扩大，下游纺企利润缩减。 - **新季供应预期紧缩**：国内棉花种植面积调减，预期供应减少；美棉进口量近期缩减。 - **棉花销售表现强劲**：棉花销售进度处于近五年高位，累计销售量增长。 - **库存持续去化**：商业库存持续下降，纺纱厂折存天数上升，表明短期以刚需补库为主。 - **基差与期限结构**：基差小幅缩减，期限结构呈现奇异波峰型，反映市场预期变化。 ## 关键信息 ### 成本与利润 - **国内外价差**：国内3128B级棉花现货价格由17603元/吨上升至17635元/吨，进口棉价格指数由89.84美分/磅下降至89.36美分/磅，国内外价差由2664元/吨扩大至2668元/吨。 - **产业链利润**：上游轧花厂加工利润上升，下游纺纱厂利润收缩，新疆为242.98元/吨（-331.99），内地为-1179.13元/吨（-245）。 ### 供给端 - **国内供应**：全国公检数量累计为7631230吨（+232），较去年同期增长12.21%。轧花厂开机率降至1.47%。 - **国外进口**：美陆地棉装船量为17900包（-2400），累计装船量为463800包，同比下降30.46%。美皮马棉装船量为1200包（-2000），累计值为44300包，较去年同期减少2811包。 ### 需求端 - **棉花销售**：销售进度为93.7%（+1.1），累计销售量为704万吨，周内增长10万吨，增长率为1.44%。 - **纺织开机率**：纺纱厂开机率为74.5%（-1.2），高于去年同期；织布厂开机率为41.1%（-0.7），低于去年同期。 ### 库存端 - **商业库存**：全国商业库存为369.23万吨（-9.77），新疆库存为247.26万吨（-9.7），内地库存为61万吨（-0.44）。 - **港口库存**：主要港口库存为60.97万吨（+0.37），青岛港口库存为51.4万吨（+0.2）。 - **纺纱厂库存**：折存天数上升至26.73天（+0.02），工业库存持续去库。 ### 基差与期限结构 - **基差**：主力合约收盘价为16100元/吨（+205），新疆3128B级市场价为17663元/吨（+202），基差为1563元/吨（-3）。 - **期限结构**：由C型结构转为奇异波峰型，09合约贴水01合约，价差为-415元/吨；01合约升水05合约，价差为205元/吨。 ## 风险点 - 需求淡季影响 - 内外价差扩大 - 抛储政策不确定性 ## 数据来源 - 钢联数据 - 同花顺 - 安粮期货研究所 ## 图表说明 - **图：内外棉花现货价格**：显示国内外棉花价格走势及价差变化。 - **图：轧花厂加工利润**：反映加工利润变化趋势。 - **图：国内外棉花价差**：展示价差变化。 - **图：棉花销售进度**：呈现销售进度变化。 - **图：纺纱厂开机率**：反映纺纱厂开机率变化。 - **图：棉花工业库存折存天数**：展示纺纱厂库存变化。 - **图：棉花基差**：显示基差变化。 - **图：棉花期限结构**：展示不同合约的价差关系。 ## 免责声明 本报告基于公开信息和资料，不保证其准确性和完整性，内容可随时更改。仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。