> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结 —— 2026年8月31日 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，内容涵盖市场回顾、数据提示、供需分析、持仓情况及未来预期，旨在为市场参与者提供参考信息，而非投资建议。 ## 基本面分析 - **全球糖产量**：受极端高温天气影响，欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低。多家机构预测26/27年度全球糖市存在缺口，范围从60万吨至324万吨不等。 - **中国供需情况**： - 2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。 - 中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。 - **库存情况**：截至7月底，25/26年度全国工业库存372万吨，库存偏高，对市场构成压力。 - **国内消费**：进入消费旺季，有利支撑价格。 ## 基差与盘面分析 - **基差**：柳州现货价5180元/吨，基差-231（01合约），贴水期货，中性。 - **盘面趋势**：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。 - **主力持仓**：持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。 ## 多空因素分析 ### 利多因素 - **糖浆关税增加**：接近原糖配额外进口关税，影响进口成本。 - **美国可乐改变配方**：使用蔗糖替代糖浆，提升白糖需求。 - **厄尔尼诺天气**：导致全球甘蔗减产预期增强，支撑价格。 - **国内消费旺季**：有利推动价格上行。 - **原油价格反弹**：间接影响糖价走势。 ### 利空因素 - **全球糖产量增加**：部分机构认为全球糖市存在过剩。 - **进口利润窗口打开**：进口冲击加大，对国内市场形成压力。 - **国内库存偏大**：库存高企对价格形成压制。 ## 预期与策略 - **外盘走势**：预计外盘冲高回落，短暂维持震荡上行态势。 - **国内走势**：国内库存偏大，总体弱于外盘，但供需基本面转向利多，郑糖01合约重心缓慢上移。 - **操作建议**：进三退二，盘中回落时可考虑短多思路。 ## 供需预测表（26/27年度） | 机构 | 预测时间 | 供需判断 | 缺口/过剩量(万吨) | 核心观点 | |--------------|--------------|----------|------------------|--------------------------------------| | ISO | 2026年5月 | 短缺 | 缺口26.2 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1%；产量下降约200万吨 | | StoneX | 2026年8月（上修） | 短缺 | 缺口170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 | | Czarnikow | 2026年7月 | 短缺 | 缺口60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月修正为短缺 | | Green Pool | 2026年8月28日 | 短缺 | 缺口324 | 多次上调缺口预测，最新为324万吨；欧盟产量下调至1300万吨 | | 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 短缺 | 缺口110 | — | | Datagro | 2026年8月 | 短缺 | 缺口268 | — | ## 中国食糖供需平衡表 | 项目 | 2024/25 | 2025/26(8月估计) | 2026/27(7月预测) | 2026/27(8月预测) | |------------------|---------|------------------|------------------|------------------| | 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | | 国际食糖价格 | 18.58 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | | 国内食糖价格 | 5993 | 5300-5600 | 5500-6000 | 5500-6000 | ## 进口成本趋势 | 月份 | 配额外成本区间(元/吨) | ICE原糖区间(美分/磅) | 趋势 | |------|----------------------|----------------------|--------------| | 6月 | 4803—4935 | 13.8—14.4 | 低位运行 | | 7月 | 4819—5133 | 14.3—15.3 | 小幅上移 | | 8月 | 5433—5885 | 16.6—18.2 | 急涨，月均上移约700元 | ## 总结 整体来看，白糖市场受全球减产预期和国内消费旺季推动，基本面偏多，但国内库存偏高仍构成压力。外盘走势震荡上行，国内价格相对弱于外盘。操作上建议关注盘中回落机会，采取短多策略。需警惕进口冲击及全球产量变化对市场的影响。