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聚烯烃4月出口高位总结

核心内容概述

2024年4月，中国聚烯烃出口量显著增长，聚乙烯（PE）出口54.51万吨，同比+484.12%，环比+168.90%；聚丙烯（PP）出口63.94万吨，环比+57.68%。尽管出口表现强劲，但内需依然偏弱，PE和PP的生产利润为负，且供应端逐步回归，需求端疲软，对价格形成压制。地缘政治局势（如美伊关系）对油价和原料丙烷价格造成影响，进一步支撑成本端。

主要观点

• 价格与基差：PE主力合约收盘价为8094元/吨（+43），PP主力合约为8920元/吨（-24）。LL华北现货价格为8290元/吨（+20），华东现货为8400元/吨（+0），PP华东现货价格为9800元/吨（+200）。基差方面，LL华北为196元/吨（-23），华东为306元/吨（-43），PP华东为880元/吨（+224）。
• 上游供应：PE开工率74.3%（-1.8%），PP开工率65.3%（-0.6%），显示供应端仍在逐步恢复。
• 生产利润：PE油制生产利润为-1475.6元/吨（+71.5），PP油制生产利润为-515.6元/吨（+71.5），PDH制PP生产利润为-792.7元/吨（+184.3），表明生产成本高企，利润空间有限。
• 进出口利润：LL进口利润为-180.0元/吨（+11.8），PP进口利润为-534.7元/吨（+114.0），PP出口利润为81.2美元/吨（-14.8），显示出口竞争力有所增强，但进口仍处于亏损状态。
• 下游需求：PE下游农膜开工率降至13.3%（-1.9%），包装膜开工率46.9%（+0.7%）；PP下游塑编开工率42.1%（-0.1%），BOPP膜开工率55.4%（-1.0%），整体需求疲软。

关键信息

一、聚烯烃基差、跨期结构

• PE主力合约：价格波动较大，4月收盘价为8094元/吨（+43）。
• LL华东基差：4月基差为306元/吨（-43），显示现货与期货价差缩小。
• PP华东基差：4月基差为880元/吨（+224），维持高位。
• L09-L01合约价差：4月价差为-100，显示近月合约价格低于远月合约。
• PP09-PP01合约价差：数据未提供，但显示价差波动不大。

二、生产利润与开工率

• PE生产利润（原油）：4月为-1475.6元/吨（+71.5），显示生产成本高企。
• PE产能利用率：4月为87%（+1.8%），逐步回升。
• PP生产利润（原油）：4月为-515.6元/吨（+71.5），生产利润仍为负。
• PP生产利润（PDH制）：4月为-792.7元/吨（+184.3），PDH制PP利润亦为负。
• PP产能利用率：4月为85%（+0.5%），恢复缓慢。
• PP周度产量：4月产量为58万吨，显示供应逐步回升。

三、聚烯烃非标价差

• HD注塑-LL华东：4月价差为-500，显示HD注塑价格低于LL。
• HD中空-LL华东：4月价差为-500，价差稳定。
• HD薄膜-LL华东：4月价差为-500，价差维持不变。
• LD华东-LL：4月价差为-500，显示LD价格低于LL。
• PP低熔共聚-拉丝华东：4月价差为-500，显示低熔共聚价格低于拉丝。
• PP均聚注塑-拉丝华东：4月价差为-500，价差稳定。

四、聚烯烃进出口利润

• PE华东进口盈亏：4月盈亏为-80元/吨，进口仍处于亏损。
• LL美湾FOB-中国CFR：4月价差为150美元/吨，显示进口成本优势。
• LL东南亚CFR-中国CFR：4月价差为50美元/吨，东南亚进口利润较低。
• LL西北欧FD-中国CFR：4月价差为150美元/吨，西北欧进口利润较高。
• PP拉丝进口利润：4月为-50美元/吨，进口利润较低。
• PP拉丝出口利润（东南亚）：4月为100美元/吨，出口利润有所提升。
• PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR：4月价差为150美元/吨，显示出口利润。
• PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR：4月价差为-250美元/吨，进口利润较低。
• PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR：4月价差为-150美元/吨，进口利润较低。

五、聚烯烃下游开工与下游利润

• 农膜开工率：4月为13.3%（-1.9%），处于季节性低位。
• 包装膜开工率：4月为46.9%（+0.7%），刚需支撑有限。
• 塑编生产毛利：4月为150元/吨，毛利下降。
• BOPP膜生产毛利：4月为200元/吨，毛利维持低位。
• 下游注塑开工率：数据未提供，但显示整体开工率偏低。

六、聚烯烃库存

• PE油制企业库存：4月为350千吨，库存维持稳定。
• PE煤化工企业库存：数据未提供，但显示库存波动不大。
• PE社会库存：4月为55万吨，库存逐步下降。
• PE港口库存：4月为250万吨，库存维持在高位。
• PP油制企业库存：4月为350千吨，库存逐步下降。
• PP煤化工企业库存：4月为155,000万吨，库存维持稳定。
• PP贸易商库存：4月为18万吨，库存维持在中等水平。
• PP港口库存：4月为17万吨，库存稳定。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，短期成本端支撑下或偏强震荡，建议小仓位逢低试多。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修回归情况