> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 面板行业折旧达峰、利润释放，带领中国黑电品牌全球争霸 ## 核心内容 ### 行业现状与趋势 过去十年，全球面板行业资本开支超万亿元，其中中国面板企业京东方A与TCL科技分别投入超3000亿元和2500亿元。由于产能扩张与价格战的恶性循环，面板行业长期被视为“周期股”乃至“价值毁灭者”。然而，自2026年以来，行业迎来转折点，折旧拐点、全球产能主导以及玻璃基板的商业化应用，正推动面板行业从“烧钱机器”向“现金奶牛”转型。 ### 折旧拐点与利润释放 面板行业的亏损主要源于产线建设期的巨额投入与投产后的长期折旧。随着折旧成本逐步下降，净利润有望系统性提升。京东方A在2025年达到折旧峰值，2027年将大幅下降；TCL华星在2025年达到折旧峰值，预计2026年逐步下降，2027年后显著改善。这意味着，面板企业将释放被长期压抑的利润空间。 ### 全球产能主导与黑电品牌出海 中国面板企业已在全球大尺寸液晶电视面板市场占据主导地位。2026年Q1数据显示，中国四家面板厂合计市占率达72.4%，同比增长3.5个百分点。TCL和京东方分别拥有两条10代以上生产线，凭借高世代产线的规模效应与成本控制，国产面板在良品率和成本方面全面超越日韩同行。同时，中国黑电品牌如TCL与海信在海外市场表现强劲，2026年Q1出货量合计达1478万台，反超三星与LG的1470万台，标志着中国厂商已从“规模主导”转向“定价领跑”。 ### 玻璃基板的新应用与估值重塑 玻璃基板在半导体先进封装中的应用，为面板行业开辟了第二增长曲线。其在解决AI芯片封装中的翘曲控制、热管理、信号传输和电源完整性等方面展现出独特优势。2026年被视为玻璃基板商业化验证的关键年份，台积电与英特尔已开始布局。国内面板企业凭借在TFT-LCD生产中积累的精密工艺，具备向玻璃基板封装领域迁移的能力，这将推动行业估值体系从“LCD周期股”向“显示+材料”双轮驱动转型。 ## 主要观点 - 面板行业正经历从“亏损循环”到“利润释放”的转变，折旧达峰是关键转折点。 - 中国面板企业凭借高世代产线与成本控制，已在全球市场占据主导地位。 - 黑电品牌出海加速，形成与上游面板企业的产业协同效应。 - 玻璃基板在半导体先进封装中的应用，为行业带来新的增长机遇与估值重构。 ## 关键信息 - **全球面板资本开支**：过去10年超万亿元，中国企业占据主导。 - **折旧达峰时间**：京东方A在2025年，TCL华星在2025年。 - **全球市占率**：2026年Q1中国面板厂市占率达72.4%。 - **出货量对比**：TCL与海信合计出货量反超三星与LG。 - **玻璃基板应用**：解决AI芯片封装难题，台积电、英特尔已启动试点产线。 - **投资建议**：TCL科技、京东方A建议“买入”，海信视像建议“增持”。 ## 投资建议与标的 | 项目 | 投资建议 | 相关标的 | |------|----------|----------| | 面板行业盈利中枢上行 | 买入 | TCL科技(000100)、京东方A(000725) | | 中国产能主导全球定价权 | 增持 | 海信视像(600060) | ## 风险提示 - 全球面板市场需求波动 - 技术落地不及预期 - 行业竞争加剧 ## 行业评级 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 分析师申明 - 所有建议与观点均反映分析师个人看法，与薪酬无直接关联。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成任何投资承诺。 - 投资者需自行承担投资风险，公司不承担任何责任。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn