20260622-东方证券-家电行业动态跟踪_面板行业折旧达峰_利润释放_带领中国黑电品牌全球争霸_3页_282kb

报告摘要

面板行业折旧达峰、利润释放，带领中国黑电品牌全球争霸

核心内容

行业现状与趋势

过去十年，全球面板行业资本开支超万亿元，其中中国面板企业京东方A与TCL科技分别投入超3000亿元和2500亿元。由于产能扩张与价格战的恶性循环，面板行业长期被视为“周期股”乃至“价值毁灭者”。然而，自2026年以来，行业迎来转折点，折旧拐点、全球产能主导以及玻璃基板的商业化应用，正推动面板行业从“烧钱机器”向“现金奶牛”转型。

折旧拐点与利润释放

面板行业的亏损主要源于产线建设期的巨额投入与投产后的长期折旧。随着折旧成本逐步下降，净利润有望系统性提升。京东方A在2025年达到折旧峰值，2027年将大幅下降；TCL华星在2025年达到折旧峰值，预计2026年逐步下降，2027年后显著改善。这意味着，面板企业将释放被长期压抑的利润空间。

全球产能主导与黑电品牌出海

中国面板企业已在全球大尺寸液晶电视面板市场占据主导地位。2026年Q1数据显示，中国四家面板厂合计市占率达72.4%，同比增长3.5个百分点。TCL和京东方分别拥有两条10代以上生产线，凭借高世代产线的规模效应与成本控制，国产面板在良品率和成本方面全面超越日韩同行。同时，中国黑电品牌如TCL与海信在海外市场表现强劲，2026年Q1出货量合计达1478万台，反超三星与LG的1470万台，标志着中国厂商已从“规模主导”转向“定价领跑”。

玻璃基板的新应用与估值重塑

玻璃基板在半导体先进封装中的应用，为面板行业开辟了第二增长曲线。其在解决AI芯片封装中的翘曲控制、热管理、信号传输和电源完整性等方面展现出独特优势。2026年被视为玻璃基板商业化验证的关键年份，台积电与英特尔已开始布局。国内面板企业凭借在TFT-LCD生产中积累的精密工艺，具备向玻璃基板封装领域迁移的能力，这将推动行业估值体系从“LCD周期股”向“显示+材料”双轮驱动转型。