> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风语筑（603466.SH）首次覆盖报告总结 ## 核心内容 风语筑是一家专注于数字展示与空间数字化的公司，近期发布2026年半年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润9000万元至13500万元，同比增长430.91%至696.36%。公司正在向物理AI应用平台转型，其核心看点在于空间数据资产向物理AI训练资源的转化能力。 ## 主要观点 - **盈利修复显著**：公司通过应收账款回收及债务重组，资产负债表逐步修复，盈利能力明显改善。 - **历史包袱出清**：公司已开始对历史应收账款进行债务重组，预计带来利润增益。 - **战略转型**：公司积极布局物理AI仿真基础设施，推动空间数据向训练数据资源的转化。 - **技术合作与投资**：与字节跳动旗下即梦AI达成合作，参投松应科技并成立合资公司，进一步加强AI3D与物理AI技术能力。 - **具身智能布局**：成立全资子公司“浙江风语筑具身智能科技有限公司”，与宇树科技共建中试基地，推动“机器人+”场景落地。 - **国产替代战略**：松应科技自主研发的ORCA物理AI仿真系统已完成对多款国产GPU和操作系统的适配，具备较强的国产化能力。 - **人才培养**：公司参与共建全国首个具身智能人才培养与考试认证中心，拓展人工智能教育新场景。 ## 关键信息 ### 财务数据（2026年08月21日） - **收盘价**：11.31元 - **一年内最高/最低**：14.20元 / 8.72元 - **总市值**：67.2751亿元 - **流通市值**：67.2751亿元 - **总股本**：594.83百万股 - **资产负债率**：51.51% - **每股净资产**：3.50元/股 ### 盈利预测（2026–2028年） | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-------------| | 2026E | 20.11 | 21.02% | 15.40 | 937.33% | 0.26 | | 2027E | 25.47 | 26.69% | 17.40 | 13.29% | 0.29 | | 2028E | 30.27 | 18.83% | 20.60 | 18.30% | 0.35 | ### 估值指标（2026–2028年） | 年份 | P/E | P/S | P/B | EV/EBITDA | |------|-----|-----|-----|-----------| | 2026E | 43.73 | 3.35 | 3.14 | 20 | | 2027E | 38.60 | 2.64 | 2.97 | 16 | | 2028E | 32.63 | 2.22 | 2.79 | 13 | ## 业务布局 1. **空间数字化能力**：公司拥有近20年的空间数字化积累，覆盖空间采集、三维重建、数字孪生等领域。 2. **AI3D与物理AI融合**：通过与即梦AI合作，强化AI3D技术布局；同时推进物理AI仿真系统建设，探索空间数据与AI训练数据资源的转化路径。 3. **具身智能发展**：成立具身智能子公司，共建国家级中试基地，推动“机器人+”场景落地。 4. **人才培养与认证**：参与共建全国首个具身智能人才培养与考试认证中心，拓展人工智能教育新场景。 5. **合资与投资**：与松应科技成立合资公司，推动数字科技与物理AI底层系统能力的融合。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响下游需求。 - **项目制业务收入确认与回款风险**：项目回款存在不确定性。 - **新业务拓展不及预期**：转型过程中可能面临挑战。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（首次） - **评级依据**：公司盈利修复初现，空间数据资产向物理AI训练资源转化能力显著，未来增长潜力较大。 ## 结论 风语筑正从传统的数字展示工程商向空间数据服务商转型，其在物理AI仿真基础设施领域的布局具有战略前瞻性。随着历史债务逐步清理和新业务的推进，公司估值压制因素有望逐步解除，盈利能力和成长性将得到进一步释放。