> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势持续紧张，贵金属或继续承压 ## 核心内容 2026年4月27日发布的报告指出，当前中东局势持续紧张，对贵金属市场形成压力。主要因素包括美伊之间的地缘政治冲突、霍尔木兹海峡封锁、以及美联储货币政策的不确定性。报告分析了上周贵金属价格走势，并对市场未来进行了展望。 ## 主要观点 - **贵金属价格震荡偏弱**：上周黄金和白银价格均出现下跌，黄金价格受地缘政治和货币政策双重压制，白银则因期货去杠杆和库存增加而承压。 - **地缘政治风险加剧**：美伊缺乏信任且分歧巨大，新一轮和谈能否进行仍具很大不确定性。霍尔木兹海峡封锁持续，市场风险偏好下降。 - **美联储降息预期受压制**：美联储主席提名人沃什强调独立性，更关注潜在通胀而非当期通胀，压制了短期降息预期。同时，美国制造业PMI初值创近四年新高，通胀反弹令美联储陷入两难。 - **白银市场表现疲软**：国内白银库存快速增加，现货贸易处于贴水状态，伦敦白银现货租赁利率维持低位，期货持仓降至低位。CME将白银期货初始保证金从14%下调至11%，可能提振资金参与热度。 - **金价或强于银价**：在地缘政治主导的背景下，预计金价表现会强于银价，金银比价有望进一步向上修复。 - **五大央行按兵不动**：本周美联储及日本、欧洲、英国、加拿大央行将公布利率决议，预计均将按兵不动。 ## 关键信息 ### 一、上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | |------------|----------|--------|----------|-------------|-------------|--------------| | SHFE黄金 | 1032.12 | -21.90 | -2.08 | 179211 | 178255 | 元/克 | | 沪金T+D | 1033.06 | -19.88 | -1.89 | 59404 | 252288 | 元/克 | | COMEX黄金 | 4725.40 | -124.00| -2.56 | - | - | 美元/盎司 | | SHFE白银 | 18442 | -1117 | -5.71 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银T+D | 18481 | -1107 | -5.65 | 511166 | 2733064 | 元/千克 | | COMEX白银 | 75.69 | -5.25 | -6.48 | - | - | 美元/盎司 | | GFEX铂金 | 498.30 | -27.95 | -5.31 | 4377 | 7843 | 元/克 | | 铂金9995 | 503.26 | -20.74 | -3.96 | - | - | 元/克 | | NYMEX铂金 | 2021.00 | -20.74 | -4.42 | - | - | 美元/盎司 | | GFEX钯金 | 359.65 | -20.74 | -6.37 | 3764 | 7843 | 元/克 | | NYMEX钯金 | 1506.50 | -20.74 | -4.17 | - | - | 美元/盎司 | ### 二、市场分析及展望 1. **地缘政治影响**：美伊停火协议结束后，局势未见缓和，霍尔木兹海峡封锁持续，加剧市场不确定性。 2. **货币政策影响**：沃什强调美联储独立性，压制降息预期。美国制造业PMI创四年新高，通胀反弹使美联储陷入两难。 3. **市场情绪变化**：市场风险偏好下降，贵金属价格承压下行。 4. **白银市场动态**：国内白银库存增加，现货贴水，伦敦白银租赁利率维持低位，COMEX白银期货持仓降至低位，CME下调初始保证金，可能提振资金参与热度。 5. **金银比价预期**：金价表现预计强于银价，金银比价有望进一步向上修复。 ### 三、重要数据信息 1. **美国制造业PMI**：4月初值为54，高于预期，创2022年5月以来新高。 2. **美国失业救济人数**：截至4月18日当周，首次申请失业救济人数增加至21.4万人，略超预期。 3. **美国成屋签约销售指数**：3月环比上升1.5%至73.7，创四个月新高。 4. **美国消费者信心指数**：4月降至49.8，为1978年以来最低水平。 5. **欧元区制造业PMI**：4月初值升至52.2，高于预期，但服务业PMI大幅下滑至47.4，综合PMI跌破荣枯线。 6. **德国ZEW经济景气指数**：4月骤降至-17.2，创2022年以来最低。 7. **日本核心CPI**：3月同比上升1.8%，为五个月首次提速。 8. **CME调整白银期货保证金**：将初始保证金从14%下调至11%，可能提振资金参与热度。 9. **阿塞拜疆减持黄金**：一季度大幅减持21.9吨黄金。 ### 四、相关数据图表 - **ETF持仓变化**：ETF黄金总持仓小幅上升，ishare白银持仓显著增加。 - **CFTC非商业性持仓变化**：黄金非商业性净多头增加，白银非商业性净多头小幅上升。 - **价格走势图**：SHFE、COMEX金银价格走势均呈现震荡偏弱态势。 - **库存变化图**：COMEX和LBMA黄金库存变化不大，白银库存则有明显波动。 - **比价图**：金价与美元、原油走势呈现负相关，与VIX指数和实际利率走势负相关。 - **金银比价图**：预计金银比价将向上修复。 ## 风险提示 - **中东局势演变超预期**：地缘政治冲突可能进一步加剧，影响贵金属价格走势。 ## 公司信息 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。