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中东局势持续紧张，贵金属或继续承压

核心内容

2026年4月27日发布的报告指出，当前中东局势持续紧张，对贵金属市场形成压力。主要因素包括美伊之间的地缘政治冲突、霍尔木兹海峡封锁、以及美联储货币政策的不确定性。报告分析了上周贵金属价格走势，并对市场未来进行了展望。

主要观点

• 贵金属价格震荡偏弱：上周黄金和白银价格均出现下跌，黄金价格受地缘政治和货币政策双重压制，白银则因期货去杠杆和库存增加而承压。
• 地缘政治风险加剧：美伊缺乏信任且分歧巨大，新一轮和谈能否进行仍具很大不确定性。霍尔木兹海峡封锁持续，市场风险偏好下降。
• 美联储降息预期受压制：美联储主席提名人沃什强调独立性，更关注潜在通胀而非当期通胀，压制了短期降息预期。同时，美国制造业PMI初值创近四年新高，通胀反弹令美联储陷入两难。
• 白银市场表现疲软：国内白银库存快速增加，现货贸易处于贴水状态，伦敦白银现货租赁利率维持低位，期货持仓降至低位。CME将白银期货初始保证金从14%下调至11%，可能提振资金参与热度。
• 金价或强于银价：在地缘政治主导的背景下，预计金价表现会强于银价，金银比价有望进一步向上修复。
• 五大央行按兵不动：本周美联储及日本、欧洲、英国、加拿大央行将公布利率决议，预计均将按兵不动。

关键信息

一、上周交易数据

二、市场分析及展望

1. 地缘政治影响：美伊停火协议结束后，局势未见缓和，霍尔木兹海峡封锁持续，加剧市场不确定性。
2. 货币政策影响：沃什强调美联储独立性，压制降息预期。美国制造业PMI创四年新高，通胀反弹使美联储陷入两难。
3. 市场情绪变化：市场风险偏好下降，贵金属价格承压下行。
4. 白银市场动态：国内白银库存增加，现货贴水，伦敦白银租赁利率维持低位，COMEX白银期货持仓降至低位，CME下调初始保证金，可能提振资金参与热度。
5. 金银比价预期：金价表现预计强于银价，金银比价有望进一步向上修复。

三、重要数据信息

1. 美国制造业PMI：4月初值为54，高于预期，创2022年5月以来新高。
2. 美国失业救济人数：截至4月18日当周，首次申请失业救济人数增加至21.4万人，略超预期。
3. 美国成屋签约销售指数：3月环比上升1.5%至73.7，创四个月新高。
4. 美国消费者信心指数：4月降至49.8，为1978年以来最低水平。
5. 欧元区制造业PMI：4月初值升至52.2，高于预期，但服务业PMI大幅下滑至47.4，综合PMI跌破荣枯线。
6. 德国ZEW经济景气指数：4月骤降至-17.2，创2022年以来最低。
7. 日本核心CPI：3月同比上升1.8%，为五个月首次提速。
8. CME调整白银期货保证金：将初始保证金从14%下调至11%，可能提振资金参与热度。
9. 阿塞拜疆减持黄金：一季度大幅减持21.9吨黄金。

四、相关数据图表

• ETF持仓变化：ETF黄金总持仓小幅上升，ishare白银持仓显著增加。
• CFTC非商业性持仓变化：黄金非商业性净多头增加，白银非商业性净多头小幅上升。
• 价格走势图：SHFE、COMEX金银价格走势均呈现震荡偏弱态势。
• 库存变化图：COMEX和LBMA黄金库存变化不大，白银库存则有明显波动。
• 比价图：金价与美元、原油走势呈现负相关，与VIX指数和实际利率走势负相关。
• 金银比价图：预计金银比价将向上修复。

风险提示

• 中东局势演变超预期：地缘政治冲突可能进一步加剧，影响贵金属价格走势。

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