20260505-太平洋-柳工-000528.SZ-2026Q1收入稳健增长_汇兑损失影响利润_5页_386kb

柳工 (000528) 详细总结

核心内容

柳工（000528）是工程机械行业的领先企业，2025年全年实现收入331.44亿元，同比增长10.25%，归母净利润16.09亿元，同比增长21.26%。2026年第一季度，公司实现收入100.61亿元，同比增长9.97%，但归母净利润6.06亿元，同比下降7.78%。2026年公司目标实现营业收入375亿元，销售净利率提升0.5个pct以上，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司整体盈利能力持续提升，收入和净利润均实现增长。2026Q1收入增长稳健，但受汇兑损失影响，净利润出现下滑。
• 海外市场拓展：海外业务规模和质量同步提升，海外收入占比达47.65%，较上年提升1.88个百分点。中东中亚、非洲、南亚等区域销售增长超过30%。
• 产品创新与布局：公司以“产品组合+全面解决方案”双轮驱动，全年推出60余款新产品，技术引领与客户价值升级取得突破。
• 各业务板块表现：
  • 土方机械板块：收入增长超20%，国内销量增幅超11%，海外销量增幅超20%。
  • 挖掘机业务：收入增长近20%，利润增长超70%。
  • 矿山机械板块：电动宽体车销量增长159%，市场渗透率领先行业3个百分点。
  • 推土机业务：大马力机型销售提升12个百分点，国内市场份额稳居行业第二。
  • 起重机业务：收入增长超30%。
  • 高空机械业务：覆盖40多个国家和地区。
  • 工业车辆业务：新能源产品销量增长超80%。
  • 预应力业务：发布14项新产品新技术，拿下单项目金额历史新高。
• 财务指标预测：
  • 预计2026-2028年营业收入分别为380.38亿元、427.89亿元和475.28亿元，年均增长率分别为14.8%、12.5%和11.1%。
  • 归母净利润预计分别为19.85亿元、24.29亿元和29.49亿元，年均增长率分别为23.3%、22.4%和21.4%。
  • 市盈率（PE）预计分别为9.9倍、8.1倍和6.7倍。
• 盈利预测与财务健康：
  • 2026年公司预计实现销售净利率5.22%，净利润增长率23.34%。
  • 2026年一季度毛利率为21.31%，净利率为6.02%，受汇兑损失影响，净利润同比下降7.78%。
  • 费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比下降0.43pct、0.40pct、上升0.04pct，财务费用率上升2.14pct，主要由于汇兑损失。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：20.37亿股 / 20.34亿股
• 总市值/流通：196.76亿元 / 196.49亿元
• 12个月内最高/最低价：13.02元 / 8.95元

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计行业回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。

风险提示

• 国内市场需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期

财务指标预测

现金流与资产负债预测

资产负债预测

总结

柳工在2025年实现了收入和净利润的双增长，海外市场拓展成效显著，产品创新和国际化战略推动了公司成长。2026Q1受汇兑损失影响，净利润出现下滑，但公司整体盈利能力仍在提升。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，销售净利率有望进一步提升，ROE和ROA指标持续优化，投资价值显著。分析师建议维持“买入”评级，关注其在工程机械行业的长期发展潜力。