> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场周度总结（2026.06.08-2026.06.14） ## 核心内容 本周信用债市场受到资金收紧和赎回压力的影响，出现显著调整。以下为本期市场的主要表现和分析： ### 1. 一级市场 - **普通信用债**：本期普通信用债合计发行2913亿元，净融资992亿元，环比上升。其中，**产业债**发行环比小幅上升至1559亿元，净融资环比小幅下降至567亿元；**城投债**发行环比上升至1117亿元，净融资环比上升至188亿元。 - **银行二永债**：本期合计发行1800亿元，净融资685亿元，环比下降。其中，**二级资本债**发行3只，无新到期，净融资环比上升至1200亿元；**永续债**发行3只，到期2只，净融资环比转负至-515亿元。 ### 2. 二级市场 - **收益率**：各等级、期限信用债收益率均明显上行，1/3/5/10Y AA+中票分别上行8.9/7.4/9.5/7.6BP，**5Y AAA中票**上行幅度最大，为10.5BP。 - **信用利差**：普信债除7Y AAA城投债等部分品种小幅被动收窄1BP外，其他品种全面走阔。其中，**5Y中票**走阔幅度最大，AAA/AA+中票分别走阔7.4BP/6.4BP。**二永债**中，1Y AAA二级资本债、永续债皆走阔7.0BP，为最大幅度。 - **换手率**：本周普信债、银行永续债换手率下降，**银行二级资本债**换手率上升。 ### 3. 存量债分布 - 当前收益率多分布在**2.4%以内**，市场整体收益率呈上行趋势。 --- ## 主要观点 - **资金收紧与赎回压力**是信用债调整的主要原因，但资金进一步收紧的基础较弱，**银行负债体系相对稳定**，且**3M Shibor利率平稳运行**，表明资金边际收敛更多是政策引导。 - **赎回压力**可能已开始缓解，**信用债ETF的赎回和贴水情况**显示周五起有所改善，建议持续关注后续赎回压力的演变。 - **信用利差短期承压**后或逐步趋稳，因信用债资产荒格局未发生本质改变。 --- ## 关键信息 ### 信用策略建议 1. **关注3年左右兼具票息和流动性的品种**：本轮调整后，信用利差空间重新修复，尤其是3年左右的品种潜在修复空间更大。同时，6-7月摊余债基开放较多，**3年左右信用债更具性价比**。 2. **关注成份券的潜在机会**：近期信用债ETF的赎回和债市调整可能重新打开成份券的参与空间，**尤其3Y以上偏长期限品种**值得关注。 3. **二永债估值性价比恢复**：3Y AAA-二债信用利差滚动1年分位数为88%，5Y为42%，**3Y已具备初步性价比**，5Y估值修复进行中，可等待资金和赎回压力缓解后的参与信号。 --- ## 风险提示 - 数据统计可能存在误差； - 政策变化可能超预期； - 债市波动可能超预期； - 理财赎回压力可能超预期。