> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 具身智能算力竞赛开启，持续关注海内外机器人量产进展 ## 核心内容 当前，人形机器人行业正迎来关键发展阶段，国内外产业链加速布局，技术竞争维度由传统机电硬件向算力领域延伸。随着OpenAI、Figure AI等头部企业加大算力投入，行业竞争格局逐渐明朗，具备核心竞争力的公司有望在产业链中占据有利位置。同时，宇树科技等国内企业实现上市，标志着国产机器人产业链正逐步走向成熟，与海外供应链形成双向共振，值得重点关注。 ## 主要观点 1. **海外进展**： - 特斯拉人形机器人在三、四季度将进入产能爬坡的关键验证期，成为行业关注焦点。 - OpenAI首次明确表示正在自研人形机器人，并计划研发其他形态机器人，其机器人项目由Aditya Ramesh领导，具备较强技术背景。 - Figure AI与Nscale达成战略合作，计划在NVIDIA Vera Rubin平台上部署高达10万张GPU，支持下一代通用机器人AI模型（Helix）的训练，初始投入达35亿美元，未来有望增至60亿美元。 2. **国内布局**： - 宇树科技成功上市，推动国产机器人产业链发展，与海外供应链形成共振。 - 上纬新材与尚品宅配成立合资公司尚元智启，聚焦具身智能C端落地，推动消费级人形机器人进入家庭场景。 - 两家公司已推出启元Q1、启元T1两款消费级人形机器人，将在实景家居空间进行交互展示。 3. **产业链环节推荐**： - **格局已定环节**：建议关注具有确定性优势的公司，包括： - 谐波减速器：科达利 - 电机：峰昭科技、恒帅股份 - 丝杠：恒立液压 - 总成：三花智控 - 结构件：长盈精密、科达利（结构件内部，更复杂） - **格局未定环节**：建议关注具备成长弹性的公司，包括： - 电子皮肤：岱美股份 - 六维力传感器：安培龙 4. **投资建议**： - 重点推荐科达利、峰昭科技，建议关注恒帅股份等潜在标的。 - 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。 - 投资者应基于自身持仓结构与投资目标，综合判断是否采纳投资评级建议。 ## 关键信息 - **算力竞赛升级**：人形机器人竞争从机电硬件向AI算力领域转移，OpenAI与Figure AI均加大算力投入。 - **C端落地加速**：上纬新材与尚品宅配合作推动消费级人形机器人在家居场景的应用。 - **国产链崛起**：宇树科技上市标志着国产机器人产业链逐步成熟，具备与海外供应链协同发展的潜力。 - **投资逻辑明确**：建议关注核心零部件供应商与具备成长性的新兴技术环节，以把握行业增长机遇。 ## 风险提示 - 人形机器人产业链进展不及预期； - 特斯拉机器人量产进度未达预期； - 技术突破与商业化落地存在不确定性。 ## 相关报告 - 《宇树正式登陆科创板，世界机器人大会召开，看好机器人国产链与海外链共振》（2026.08.24） - 《Q3液冷有望迎来拐点性机会，零部件（T2）先行，系统集成（T1）在后》（2026.08.24） - 《宇树上市在即，静待特斯拉机器人量产，看好国内外产业链共振》（2026.08.18） ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作出保证。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立评估。未经授权，禁止复制、发布或传播本报告内容。 ## 分析师信息 - 吴婷婷（S1230525110004）：wutingting03@stocke.com.cn - 钟凯锋（S1230524050002）：zhongkaifeng@stocke.com.cn - 谢雨晨（S1230526060005）：xieyuchen01@stocke.com.cn ## 浙商证券研究所联系方式 - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话（8621）80108518，传真（8621）80106010 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 官网：https://www.stocke.com.cn