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报告摘要

东方盛虹（000301.SZ）2026年2月10日事件点评总结

核心内容概述

东方盛虹于2026年2月10日发布2025年度业绩预告，预计公司2025年实现归母净利润1.00至1.50亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润预计亏损5.62至5.12亿元，同比大幅减亏。公司业绩的改善主要得益于炼化一体化项目稳定运行、油价下行及人民币升值带来的成本优势，以及炼化副产品硫磺价格的上涨。此外，公司积极布局新材料业务，推动盈利结构优化，提升长期成长性。

主要观点

1. 业绩改善显著

归母净利润扭亏为盈：2025年公司预计实现归母净利润1.00至1.50亿元，实现从亏损到盈利的转变。
扣非净利润大幅减亏：扣非净利润亏损幅度同比减少78.82%至80.71%，显示出公司主营业务的盈利能力逐步恢复。
四季度盈利环比改善：2025Q4归母净利润预计同比减亏97.04%至102.73%，环比减亏90.00%至109.23%，显示公司季度盈利状况明显好转。

2. 炼化业务稳定运行

公司1600万吨/年炼化一体化项目运行平稳，支撑公司业绩改善。
国际油价显著下滑，WTI/布伦特原油均价同比下跌超15%，降低了炼化成本。
人民币升值降低了公司以美元结算的原油采购成本，进一步提升了盈利空间。

3. 炼化副产品硫磺贡献额外收益

公司拥有国内单套规模最大的硫磺回收装置，副产品硫磺及硫酸价格在2025年下半年大幅上涨。
硫磺市场均价在2025年4季度较2季度增长46.71%，为公司带来超预期收益。

4. 新材料业务推动盈利结构优化

公司加速布局聚烯烃、光伏级EVA、聚醚多元醇等新材料业务，提升产品附加值。
高附加值产品占比由50%提升至70%以上，推动整体盈利质量提升和综合毛利率上移。
光伏级EVA作为新能源产业链关键材料，市场需求快速扩容，有望成为公司未来重要利润增长点。

关键信息

2025年度业绩预测

指标	预测值（百万元）
归母净利润	123
扣非净利润	1,391
每股收益（EPS）	0.02
PE（市盈率）	696.1

2026-2027年盈利预测

年份	归母净利润（百万元）	同比增长率	PE（倍）
2026E	1,391	1026.4%	61.8
2027E	1,702	22.4%	50.5

估值与成长性

公司2025年PE显著高于2026-2027年PE，显示市场对其未来盈利增长预期较高。
营业收入增长率预计从2025年的2.0%逐步提升至2027年的5.7%，显示公司业务增长潜力。

财务指标变化

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	8.4%	10.6%	11.6%	11.5%
四项费用/营收	5.2%	4.8%	4.4%	4.0%
净利率	-1.7%	0.1%	0.9%	1.1%
ROE	-6.1%	0.3%	3.3%	3.5%
资产负债率	81.7%	81.6%	79.8%	77.8%

投资建议

投资评级：买入（首次）
理由：公司业绩显著改善，炼化业务稳定，新材料业务增长潜力大，盈利能力边际提升，估值有望逐步修复。

风险提示

原油价格短期大幅波动风险。
新材料业务盈利不及预期风险。
原油相关行业政策变动风险。
炼化产能过剩风险。

总结

东方盛虹2025年业绩实现扭亏为盈，主要受益于炼化项目稳定运行、油价下行及人民币升值带来的成本优势，以及硫磺副产品价格的上涨。公司通过“炼化+新材料”双轮驱动战略，提升产品附加值，优化盈利结构，长期成长性良好。2026-2027年盈利预测显示，公司盈利能力有望持续改善，估值中枢具备向上重构空间。当前PE较高，但未来增长预期强烈，建议关注其长期价值释放潜力。

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