> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 西南证券宏观简评报告：2024年2月通胀数据点评 **报告核心要点：** #### 1. **CPI超预期上涨，PPI降幅明显扩大** - **CPI同比转正超预期**：2024年2月CPI同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，涨幅超市场预期。环比涨幅扩大0.7个百分点至1%，连续三个月上涨。 - **非食品价格上涨主导**：非食品价格同比涨幅扩大7个百分点至11%，核心CPI同比涨幅创2022年以来新高；环比涨幅扩大2个百分点至0.5%。 - **春节后价格将回落**：食品价格方面，猪肉、鲜菜、水产品价格环比大幅上涨，但随季节恢复和供给增加，预计3月份主要食品类别价格将回落。 #### 2. **PPI降幅扩大，工业需求偏弱** - **PPI同比降幅扩大0.2个百分点至-2.7%**，低于市场预期，CPI与PPI走势分化，剪刀差扩大至34个百分点。 - **工业淡季与复工节奏滞后是主因**，生产资料价格同比下降4.3%，生活资料同比下降0.9%。 - **行业分化显著**，石油、化工、黑色金属等行业价格同比下降，黑色金属冶炼业、水泥制造价格环比分别下降0.4%、1.4%。 #### 3. **短期预测与政策展望** - **CPI短期“回落”，中长期“回升”**：短期受春节效应消退，CPI同比增速回落；中长期随着需求恢复与供给去化，CPI有望逐步回升。 - **PPI逐步收敛降幅**：稳增长政策力度不减，预计PPI同比降幅逐步收窄。 #### 4. **风险提示** - **需求复苏不及预期**：国内经济复苏节奏偏弱，可能影响价格走势。 - **国际油价波动**：OPEC减产与全球经济需求偏弱，国际油价可能波动影响国内能源价格。 --- **分析师承诺及评级说明略**