20260613-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第156期_地缘溢价消退_原油端支撑减弱_93页_3mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月纯苯与苯乙烯的周度市场情况，涵盖了供需平衡、库存变化、利润结构及价格走势等方面。报告指出，随着地缘政治风险的消退和原油端支撑减弱，纯苯与苯乙烯市场均面临一定的压力，但整体供需结构仍保持良好，维持去库趋势。

纯苯市场分析

供需平衡

• 供应：2026年6月4日到6月11日，纯苯总供应量为56.2万吨，环比减少0.19万吨。

  • 石油苯产量从40.1万吨降至39.3万吨，环比减少0.75万吨。
  • 加氢苯产量维持在8.5万吨，环比微增0.03万吨。
  • 进口量从7.7万吨增至8.3万吨，环比增加0.53万吨。

• 需求：纯苯表观消费量为57.9万吨，环比增加0.35万吨。

  • 苯乙烯产量从31.8万吨降至31.4万吨，环比减少0.37万吨。
  • 己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等下游产品产量略有波动，但整体需求保持稳定。

• 库存：华东港口库存从11.00万吨降至10.00万吨，环比减少1.00万吨，供需差为-1.83万吨，环比减少0.54万吨。

利润结构

• 国际纯苯-石脑油价差：从241元/吨降至206元/吨，环比减少34元/吨。
• 催化重整利润：从1419元/吨降至1352元/吨，环比减少67元/吨。
• 石脑油裂解利润：从343元/吨降至116元/吨，环比减少227元/吨。
• 中国TDP价差：从443元/吨降至408元/吨，环比减少35元/吨。
• 苯加氢利润：从-32元/吨增至47元/吨，环比增加79元/吨。
• 华东纯苯进口利润：从-166元/吨降至-174元/吨，环比减少7元/吨。
• 下游利润：纯苯下游加权利润从-385元/吨增至-360元/吨，环比增加25元/吨；己内酰胺利润从-927元/吨增至-415元/吨，环比增加512元/吨；苯酚利润从-1147元/吨增至-827元/吨，环比增加320元/吨；苯胺利润从766元/吨增至830元/吨，环比增加65元/吨；己二酸利润从-1890元/吨降至-2022元/吨，环比减少133元/吨。

多空逻辑

• 多头逻辑：

  1. 美伊冲突持续，地缘溢价支撑。
  2. 全球炼化装置因原料供应原因降负。
  3. 美国出行旺季对芳烃估值有支撑。
  4. 国内炼厂整体亏损，降负停车增加。
  5. 低库存下可能的补库需求。

• 空头逻辑：

  1. 地缘缓和，风险溢价回吐。
  2. 原油走弱，成本端支撑不足。
  3. 终端成本传导不畅，下游负反馈。

苯乙烯市场分析

供需平衡

• 供应：2026年6月4日到6月11日，苯乙烯总供应量为31.4万吨，环比减少0.37万吨。

  • 产量从31.8万吨降至31.4万吨，环比减少0.37万吨。
  • EPS产量从7.6万吨增至9.5万吨，环比增加1.86万吨。
  • PS产量从8.0万吨降至7.8万吨，环比减少0.20万吨。
  • ABS产量从12.7万吨降至12.5万吨，环比减少0.21万吨。
  • 3S苯乙烯消费量从22.9万吨增至24.3万吨，环比增加1.40万吨。
  • 其他下游苯乙烯消费量从12.0万吨降至7.9万吨，环比减少4.11万吨。
  • 表观消费量从35.0万吨降至32.3万吨，环比减少2.71万吨。

• 库存：港口库存从24.35万吨降至23.48万吨，环比减少0.87万吨。

  • 华东港口库存从9.04万吨降至8.31万吨，环比减少0.73万吨。
  • 华南港口库存从2.00万吨增至2.50万吨，环比增加0.50万吨。
  • 工厂库存从13.31万吨降至12.67万吨，环比减少0.64万吨。

利润结构

• 苯乙烯一体化利润：从438元/吨增至521元/吨，环比增加84元/吨。
• 苯乙烯非一体化利润：从5元/吨降至-249元/吨，环比减少254元/吨。
• POSM炼厂装置利润：从298元/吨降至140元/吨，环比减少158元/吨。
• 下游利润：
  • EPS利润从315元/吨增至430元/吨，环比增加115元/吨。
  • HIPS利润从-802元/吨增至-512元/吨，环比增加290元/吨。
  • GPPS利润从4元/吨增至266元/吨，环比增加262元/吨。
  • ABS利润从-1629元/吨增至-1307元/吨，环比增加322元/吨。

多空逻辑

• 多头逻辑：

  1. 美伊冲突持续。
  2. 苯乙烯出口同比增加。
  3. 苯乙烯春检，供应低位。

• 空头逻辑：

  1. 下游持续低利润，需求量有待观察。
  2. 海外检修产能回归。
  3. 港口去库不及预期。
  4. 检修产能回归预期。

市场趋势与风险点

纯苯趋势

• 价格走势：2026年6月12日，纯苯华东现货价格为7580元/吨，环比下降75元/吨，周变化幅度为-1.0%。
• 风险点：炼厂低利润下大范围降负停车。

苯乙烯趋势

• 价格走势：2026年6月12日，苯乙烯华东现货价格为7580元/吨，环比下降75元/吨，周变化幅度为-1.0%。
• 风险点：随着检修产能回归，苯乙烯将转为累库，或持续压制苯乙烯-纯苯价差。

总结

主要观点

• 地缘溢价消退：原油端支撑减弱，美伊冲突对市场的影响逐渐消退。
• 供需结构良好：纯苯与苯乙烯整体供需结构维持去库，但下游需求有所缩量。
• 价格波动：纯苯与苯乙烯价格均出现小幅下跌，但季节性因素与检修计划对价格仍有支撑。
• 利润变化：纯苯及苯乙烯下游利润波动较大，部分产品利润回升，部分产品利润下降。

关键信息

• 纯苯和苯乙烯市场均受到地缘政治、成本端、检修计划及下游需求等因素的影响。
• 随着检修产能回归，苯乙烯市场可能从去库转为累库，对价格形成压制。
• 纯苯需求端负反馈持续，但整体供需结构良好，维持去库。
• 原油价格走弱，对纯苯和苯乙烯的成本端支撑不足。

市场关注点

• 纯苯：产业链检修计划变动、美韩纯苯贸易动态、下游负反馈、霍尔木兹海峡通航情况。
• 苯乙烯：实际苯乙烯出口落地、产业链检修计划变动、3S负反馈、霍尔木兹海峡通航情况。

数据来源

• 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理