> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 流动性边际改善，市场有望震荡筑底 ## 核心内容概述 本报告为宏观与大类资产周报（2026.07.27—2026.08.01），分析了近期A股、债市、港股及美股的表现，以及宏观经济、政策动态、行业趋势和资金面情况。报告指出，尽管市场存在多重扰动因素，但全球流动性边际改善，市场有望震荡筑底。 --- ## 主要观点 ### 1. **A股表现与配置策略** - **市场表现**：上证综指上涨0.5%，沪深300、创业板指分别下跌1.3%、3.9%。主要宽基指数多数收跌，但消费与周期风格表现较好，成长风格领跌。 - **AI板块**：AI板块反弹或反转尚待观察，但行业趋势明确，回调后估值压力缓解，主线地位不改。 - **配置建议**：在AI确立反转前，“哑铃”策略或相对占优，建议关注食品饮料与银行板块。 ### 2. **宏观经济及政策动态** - **国内PMI**：7月制造业PMI从50.3%降至49.2%，低于季节性水平，反映经济内生动能偏弱。 - **中央政治局会议**：提出加大逆周期调节力度，强调积极财政政策与适度宽松货币政策，存量政策或加快落地。 - **美国经济与美联储政策**：美联储维持利率不变，但内部分歧加大，核心通胀黏性仍在，9月加息概率仍高于60%。 ### 3. **行业表现与趋势** - **行业涨跌分化**：中信一级行业中，传媒、消费者服务、综合、综合金融、商贸零售涨幅居前，通信、电子、机械跌幅较大。 - **医药行业**：第12轮国家药品集采落地，覆盖多种常用药，规则更加注重临床与质量，对药企业绩冲击已过。 - **消费行业**：酒类行业整体销量下滑，但预调酒成为核心增长点，高端产品消费意愿增强。 - **电子行业**：折叠屏智能手机市场增长预期良好，三星、华为、苹果为主要竞争者。 - **新能源行业**：《可再生能源发展“十五五”规划》提出明确目标，新能源发电成为电力装机主体。 - **有色金属行业**：板块整体上涨，贵金属与工业金属表现突出，估值处于低位，具备配置价值。 --- ## 关键信息 ### 1. **大类资产表现** - **股市**：A股震荡调整，债市小幅走强。10年期国债收益率下降1.7bp至1.72%，美债收益率小幅波动。 - **港股与美股**：恒生指数上涨3.7%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨1.0%、1.6%、1.0%。 ### 2. **资金面情况** - **两融余额**：截至7月31日为2.61万亿元，较前周下降，但融资买入占比上升。 - **A股交易量**：两市日均成交金额为2.26万亿元，较前周缩量。 - **IPO与增发**：7月IPO募集976.1亿元，增发募集300.1亿元，同比减少。 - **基金发行**：股票与混合型基金共发行275.3亿份，较6月减少。 ### 3. **行业数据与趋势** - **化工与钢铁**：化工产业链开工率回升，钢铁、汽车产业链开工率下降。 - **房地产**：新房销售上升，二手房销售下降，反映市场结构分化。 - **大宗商品**：猪肉、蔬菜价格同比下跌，原油、贵金属、黑色系价格下跌。 - **新能源**：发改委发布“十五五”规划，推动可再生能源成为主力电源。 ### 4. **政策与事件跟踪** - **国内政策**：中央政治局会议提出加大逆周期调节力度，加快财政支出与债券资金使用。 - **国际动态**：美伊冲突加剧，对全球能源价格形成支撑，美联储加息预期反复波动。 - **集采进展**：第12批国采落地，覆盖555种药品，对药企业绩影响减弱，推动行业转型。 --- ## 风险提示 - **国内经济改善趋势仍待观察**，需持续跟踪存量政策落地节奏。 - **国内流动性进一步宽松存在不确定性**。 - **美国经济韧性与劳动力市场稳健**，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。 - **美伊冲突反复**，可能对全球市场产生扰动。 --- ## 附：重要财经日历 - **8月3日**：美国7月ISM制造业PMI - **8月7日**：中国7月进出口数据、美国7月就业数据 - **8月10日**：中国7月经济运行数据 - **8月14日**：美国消费者信心指数 - **8月16日**：GDPNow预测三季度美国GDP季调环比折年率 - **8月31日**：美联储9月加息概率预期 --- ## 总结 报告指出，当前市场在多重扰动因素下呈现震荡走势，但全球流动性边际改善，为市场筑底提供支撑。AI行业仍具发展潜力，但需观察其反转信号。低估值板块如食品饮料与银行，或成“哑铃”策略中的重要组成部分。国内政策持续发力，推动经济复苏与高质量发展，而美国经济表现稳健，核心通胀黏性仍存，导致美联储加息预期反复。此外，多个行业如新能源、有色金属、医药等均展现出结构性机遇，值得重点关注。