20260228-开源证券-通信行业周报_英伟达业绩亮眼_DeepSeek新突破_重视全球AI共振_13页_1mb

通信行业周报总结

核心内容

本周通信行业周报重点分析了AI算力链的快速发展、DeepSeek在算力瓶颈突破方面的进展，以及全球AI产业对通信产业链的带动效应。同时，报告也回顾了5G基础设施建设情况及三大运营商的创新业务发展，最后对投资方向和风险提示进行了说明。

主要观点

1. 英伟达业绩亮眼，AI算力需求持续增长

• 业绩表现：英伟达FY2026Q4实现营收681亿美元，同比增长73%，环比增长19%；其中数据中心业务营收达623亿美元，同比增长75%，环比增长22%。
• 增长驱动：主要得益于Blackwell和Blackwell Ultra产品产能释放，尤其是Grace Blackwell系统贡献了数据中心业务约三分之二的营收。
• 业务细分：
  • 计算业务营收达513亿美元，同比增长58%，环比增长19%。
  • 网络业务营收达110亿美元，同比增长263%，环比增长34%。
• 未来展望：英伟达预计FY2027Q1收入将达到780亿美元，未考虑中国数据中心收入，2026年全年营收有望超5000亿美元目标。
• 行业趋势：全球主要云服务商对英伟达AI芯片需求强劲，头部五大云服务商和超大规模客户贡献超过50%数据中心业务营收。

2. DeepSeek技术突破，DualPath系统推动国产算力技术升级

• 技术进展：DeepSeek联合清华大学、北京大学计算机学院发表论文《DualPath：突破智能体LLM推理中的存储带宽瓶颈》，提出DualPath系统。
• 系统特点：通过双路径架构，突破传统单路径依赖，利用闲置带宽和全局动态调度，实现在线推理吞吐量提升1.96倍。
• 行业影响：
  • 提升硬件利用率，优化模型效率与成本结构。
  • 打通大模型商业落地的关键瓶颈，为多模态、具身智能等复杂场景提供支撑。
  • 产学研深度融合，推动国产算力技术壁垒的建立，重塑全球AI竞赛格局。

3. 投资建议

报告推荐关注以下七大主线：

一、光网络设备

• 推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电
• 受益标的：罗博特科、光迅科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长飞光纤、长芯博创、联特科技、汇绿生态、德科立、杰普特、光库科技、腾景科技等

二、计算设备

• 推荐标的：中兴通讯
• 受益标的：寒武纪、海光信息等

三、AI服务器

• 推荐标的：中兴通讯、紫光股份
• 受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等

四、服务器电源

• 推荐标的：欧陆通
• 受益标的：麦格米特等

五、AIDC机房建设

• 推荐标的：英维克、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技
• 受益标的：万国数据、世纪互联、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等

六、算力租赁

• 受益标的：协创数据、宏景科技、润建股份、有方科技、云赛智联、利通电子、海南华铁、智微智能、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等

七、云计算平台与AI应用

• 受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股
• AI应用：
  • AI模组：推荐广和通，受益移远通信、美格智能、华测导航、鸿泉物联
  • AI控制器：受益和而泰、拓邦股份
  • CDN：受益网宿科技
  • AI视频：受益亿联网络、会畅通讯

八、卫星互联网与6G

• 卫星互联网：受益海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、超捷股份、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星
• 6G：受益硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 5G建设：截至2025年12月，我国5G基站总数达484万站，比2024年末净增58.8万站。
• 5G用户数：三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.04亿户，同比增长18.74%。
• 5G手机出货：2025年12月5G手机出货量同比下降27.3%。
• 运营商创新业务：
  • 中国移动2025年上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3%
  • 中国电信2025年上半年天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%
  • 中国联通2025年前三季度联通云营收达529亿元
• ARPU值：
  • 中国移动2025年前三季度ARPU值为48.0元，同比略减3.0%
  • 中国电信2025年上半年ARPU值为46.0元，同比略减0.6%
  • 中国联通2023年ARPU值为44.0元，同比略减0.7%

风险提示

1. 5G建设不及预期：可能影响车联网、工业互联网等5G应用发展。
2. AI发展不及预期：可能拖累IDC、服务器、交换机、光模块等细分产业。
3. 中美贸易摩擦：可能对相关产业造成不利影响。

估值方法的局限性说明

报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。报告内容不构成投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。