> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750.SZ）总结 ## 核心内容概述 宁德时代（300750.SZ）作为全球领先的锂电池制造商，2026年上半年实现营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。公司同步推出200-400亿元的股票回购计划，并计划每10股派发14.11元现金红利，显示其对自身业绩和未来发展的信心。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年达到2769.2亿元，同比增长54.8%。 - **归母净利润**：达到432.8亿元，同比增长42.0%。 - **动力电池业务**：实现营收1921.2亿元，同比增长46.0%。 - **储能业务**：营收达532.6亿元，同比增长87.5%，成为公司第二增长曲线。 - **毛利率**：动力电池毛利率20.63%，储能业务毛利率23.96%，虽同比小幅下滑，但净利率保持稳定。 ### 产能与产量 - **电池系统产量**：2026年上半年为498GWh，同比增长60.6%。 - **销量**：同比增长约60%。 - **现有产能**：525GWh（年化1050GWh）。 - **在建产能**：764GWh，较去年底大幅增加。 ### 市场地位 - **全球动力电池市占率**：提升至40.2%，同比上升2.2个百分点，显示其龙头地位持续增强。 ### 财务指标 - **每股收益（摊薄）**：2026年预计为21.28元，2028年预计达32.21元。 - **净资产收益率（ROE）**：2026年预计为23.6%，2028年预计为23.4%。 - **市盈率（P/E）**：2026年为18.4倍，2028年预计降至12.1倍。 - **市净率（P/B）**：2026年为4.5倍，2028年预计降至2.9倍。 - **经营现金流**：2026年上半年净流入602.2亿元，同比增长2.61%，增速低于利润增长，主要因备货增加和存货扩张。 ## 关键信息 ### 回购与分红计划 - 拟回购资金规模为200-400亿元，回购价格上限为573元/股。 - 回购股份将全部注销，减少注册资本。 - 每10股派发现金红利14.11元（含税）。 ### 投资建议 - **评级**：买入-A（维持）。 - **估值**：基于2026年7月28日收盘价390.86元，动态市盈率约18倍。 - **未来盈利预测**： - 2026年：归母净利润984.67亿元。 - 2027年：归母净利润1225.64亿元。 - 2028年：归母净利润1490.27亿元。 ### 风险提示 - 原材料价格大幅波动。 - 订单价格传导不及预期。 - 海外政策风险。 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3620.13 | 4237.02 | 6871.48 | 8595.67 | 10342.53 | | 净利润 | 507.45 | 722.01 | 984.67 | 1225.64 | 1490.27 | | 毛利率 | 24.4% | 26.3% | 24.0% | 23.5% | 23.5% | | 净利率 | 14.0% | 17.0% | 14.3% | 14.3% | 14.4% | | ROE | 19.7% | 20.7% | 23.6% | 23.8% | 23.4% | | P/E | 35.6 | 25.0 | 18.4 | 14.8 | 12.1 | | P/B | 7.3 | 5.4 | 4.5 | 3.6 | 2.9 | | EV/EBITDA | 19.5 | 14.2 | 9.7 | 7.9 | 4.8 | ## 公司战略与布局 - **海外产能**：持续推进匈牙利、西班牙等海外产能建设。 - **技术储备**：持续投入神行电池、钠离子电池等新技术研发。 - **现金流管理**：2026年上半年经营现金流净流入602.2亿元，显示公司资金链健康。 ## 估值分析 - **动态市盈率**：2026年为18倍，2028年预计降至12倍。 - **市净率**：2026年为4.5倍，2028年预计降至2.9倍。 - **EV/EBITDA**：2026年为9.7倍，2028年预计降至4.8倍。 ## 结论 宁德时代凭借强劲的业绩增长、多元化业务布局以及稳健的财务表现，展现出强大的市场竞争力。公司通过回购与分红方案回馈投资者，同时加快海外产能布局与技术革新，进一步巩固其在全球锂电池市场的领先地位。未来三年，公司盈利有望持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。