20260623-东吴证券-长川科技-300604.SZ-2026半年报业绩预告点评_Q2业绩超市场预期_国产测试机龙头SoC_存储双轮驱动_3页_385kb

长川科技（300604）2026年半年报业绩预告总结

核心内容

长川科技（300604）在2026年上半年业绩表现超出市场预期，预计实现归母净利润9.0~10亿元，同比增长110.76%~134.18%。公司作为国内半导体测试设备领域的龙头企业，未来将受益于国产替代加速和封测厂扩产的双重驱动，特别是在SoC测试设备和存储测试设备领域，其技术处于国内领先地位，具备较强的增长潜力。

主要观点

1. 业绩高增长

• 2026H1：公司预计实现归母净利润9.0~10亿元，同比大幅增长110.76%~134.18%。
• Q2单季：归母净利润预计为5.47~6.47亿元，同比增长73.1%~104.7%，环比增长55.0%~83.3%。
• 扣非净利润：Q2预计为5.30~6.30亿元，同比增长70.4%~102.6%，环比增长63.1%~93.8%。

2. 国产替代与封测厂扩产驱动

• 国产替代加速：测试机是半导体设备国产替代最确定的环节之一，公司作为国内测试机龙头，有望充分受益。
• 封测厂扩产：盛合晶微计划通过IPO募资48亿元用于三维多芯片集成封装项目，2025H1采购设备中测试机占比高达53%，进一步推动公司业务增长。

3. SoC与存储测试需求快速上升

• SoC测试需求：随着AI芯片复杂性提升及国产算力崛起，高性能SoC测试机需求显著增长。爱德万预测2026年全球存储与SoC测试机市场空间将突破120亿美元。
• 国产算力芯片：华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，带动国内SoC测试需求快速提升。
• 存储测试设备：HBM 3D堆叠结构和底层Logic Die引入，使测试流程大幅增加，测试道数由3-4道提升至15道以上，带动存储测试设备需求进入爆发期。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年公司归母净利润预计分别为21.5/30.4/41.5亿元，增速分别为61.56%/41.43%/36.54%。
• 估值：当前股价对应2026-2028年动态PE分别为79/56/41倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的预期较高。
• 每股收益：预计2026年每股收益为3.39元，2027年为4.80元，2028年为6.55元，增长显著。

5. 财务指标分析

• 毛利率：2026年预计为55.91%，持续提升。
• 归母净利率：2026年预计为24.85%，预计未来几年持续增长。
• 资产负债率：预计从2025年的51.03%逐步下降至2028年的34.65%，财务结构趋于稳健。
• ROIC与ROE：ROIC预计从21.72%提升至24.27%，ROE（摊薄）预计从28.12%提升至29.50%，反映公司盈利能力增强。

6. 投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司未来成长性突出，技术领先，且受益于国产替代与封测厂扩产，公司具备较强的投资价值。

关键信息

• 行业背景：半导体测试设备是国产替代最确定的环节之一，公司作为国内龙头，受益显著。
• 技术优势：公司在SoC和存储测试设备领域技术领先，尤其在HBM测试设备方面具备竞争优势。
• 市场需求：AI芯片和HBM的快速发展将显著带动测试设备需求，尤其是高性能SoC和存储测试设备。
• 财务表现：公司盈利能力和财务状况持续改善，现金流稳健，资产负债率逐步下降。
• 投资建议：公司成长性突出，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。

风险提示

• 地缘政治环境变化存在不确定性；
• 国产替代进展不及预期；
• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。

市场数据

基础数据

估值指标

总结

长川科技作为国产测试机龙头，凭借技术优势和行业趋势，预计在2026-2028年实现显著业绩增长。公司受益于国产替代加速和封测厂扩产，尤其在SoC和存储测试设备领域表现突出。随着AI芯片和HBM需求的快速增长，公司未来成长性有望持续提升，维持“买入”评级。