> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长川科技（300604）2026年半年报业绩预告总结 ## 核心内容 长川科技（300604）在2026年上半年业绩表现超出市场预期，预计实现归母净利润9.0\~10亿元，同比增长110.76%\~134.18%。公司作为国内半导体测试设备领域的龙头企业，未来将受益于国产替代加速和封测厂扩产的双重驱动，特别是在SoC测试设备和存储测试设备领域，其技术处于国内领先地位，具备较强的增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩高增长 - **2026H1**：公司预计实现归母净利润9.0\~10亿元，同比大幅增长110.76%\~134.18%。 - **Q2单季**：归母净利润预计为5.47\~6.47亿元，同比增长73.1%\~104.7%，环比增长55.0%\~83.3%。 - **扣非净利润**：Q2预计为5.30\~6.30亿元，同比增长70.4%\~102.6%，环比增长63.1%\~93.8%。 ### 2. 国产替代与封测厂扩产驱动 - **国产替代加速**：测试机是半导体设备国产替代最确定的环节之一，公司作为国内测试机龙头，有望充分受益。 - **封测厂扩产**：盛合晶微计划通过IPO募资48亿元用于三维多芯片集成封装项目，2025H1采购设备中测试机占比高达53%，进一步推动公司业务增长。 ### 3. SoC与存储测试需求快速上升 - **SoC测试需求**：随着AI芯片复杂性提升及国产算力崛起，高性能SoC测试机需求显著增长。爱德万预测2026年全球存储与SoC测试机市场空间将突破120亿美元。 - **国产算力芯片**：华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，带动国内SoC测试需求快速提升。 - **存储测试设备**：HBM 3D堆叠结构和底层Logic Die引入，使测试流程大幅增加，测试道数由3-4道提升至15道以上，带动存储测试设备需求进入爆发期。 ### 4. 财务预测与估值 - **盈利预测**：2026-2028年公司归母净利润预计分别为21.5/30.4/41.5亿元，增速分别为61.56%/41.43%/36.54%。 - **估值**：当前股价对应2026-2028年动态PE分别为79/56/41倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的预期较高。 - **每股收益**：预计2026年每股收益为3.39元，2027年为4.80元，2028年为6.55元，增长显著。 ### 5. 财务指标分析 - **毛利率**：2026年预计为55.91%，持续提升。 - **归母净利率**：2026年预计为24.85%，预计未来几年持续增长。 - **资产负债率**：预计从2025年的51.03%逐步下降至2028年的34.65%，财务结构趋于稳健。 - **ROIC与ROE**：ROIC预计从21.72%提升至24.27%，ROE（摊薄）预计从28.12%提升至29.50%，反映公司盈利能力增强。 ### 6. 投资评级 - **维持“买入”评级**：基于公司未来成长性突出，技术领先，且受益于国产替代与封测厂扩产，公司具备较强的投资价值。 ## 关键信息 - **行业背景**：半导体测试设备是国产替代最确定的环节之一，公司作为国内龙头，受益显著。 - **技术优势**：公司在SoC和存储测试设备领域技术领先，尤其在HBM测试设备方面具备竞争优势。 - **市场需求**：AI芯片和HBM的快速发展将显著带动测试设备需求，尤其是高性能SoC和存储测试设备。 - **财务表现**：公司盈利能力和财务状况持续改善，现金流稳健，资产负债率逐步下降。 - **投资建议**：公司成长性突出，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 地缘政治环境变化存在不确定性； - 国产替代进展不及预期； - 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |--------------------|--------------| | 收盘价（元） | 268.49 | | 一年最低/最高价（元）| 41.89/271.21 | | 市净率（倍） | 33.44 | | 流通A股市值（百万元）| 131,418.19 | | 总市值（百万元） | 170,335.05 | ## 基础数据 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | |--------------------|------------------|------------------| | 每股净资产（元） | 7.46 | 10.85 | | 资产负债率（%） | 51.03 | 46.19 | | 总股本（百万股） | 634.42 | 634.42 | | 流通A股（百万股） | 489.47 | 489.47 | ## 估值指标 | 项目 | 2025A（倍） | 2026E（倍） | 2027E（倍） | 2028E（倍） | |--------------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | P/E（现价&最新股本摊薄） | 127.94 | 79.19 | 55.99 | 41.01 | | P/B（现价） | 35.98 | 24.74 | 17.16 | 12.10 | ## 总结 长川科技作为国产测试机龙头，凭借技术优势和行业趋势，预计在2026-2028年实现显著业绩增长。公司受益于国产替代加速和封测厂扩产，尤其在SoC和存储测试设备领域表现突出。随着AI芯片和HBM需求的快速增长，公司未来成长性有望持续提升，维持“买入”评级。