20260212-德邦证券-产业经济周报_A股业绩前瞻_关注半导体_CXO等业绩趋势好的板块_15页_1mb

产业经济周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场2025年业绩预告情况，指出整体市场预喜率有所提升，反映出盈利能力的改善。同时，报告聚焦于大消费、医药生物、高端制造及硬科技等重点板块，强调了各板块的结构性分化及复苏趋势。

主要观点

A股市场表现

• 整体预喜率提升：截至2026年2月6日，2025年全A业绩预喜率达到37%，较2024年同期提升3.4个百分点，显示出盈利能力改善。
• 板块差异显著：科创板业绩披露率最高，创业板预喜率和预期盈利增速最高，而北交所仍处于负增长区间。
• 行业分化明显：周期类行业中，有色金属和钢铁板块业绩增速亮眼；金融类中，非银金融表现强势，房地产持续承压；消费类中，美容护理、纺织服饰、社会服务等子行业增长显著；成长类中，电子、传媒、通信等子行业表现良好。

大消费复苏趋势

• 总量温和复苏，结构分化加剧：2025年社零增速为3.7%，服务消费增速（5.5%）好于商品消费增速（3.8%）。
• 春节预定数据火热：节前消费数据显示，途牛用户人均出游天数增加，国内日均机票预订量同比增长15%。低线及县域城市预订热度显著提升，反映出消费下沉趋势。
• 服务类消费受益：数字消费、文体休闲、旅游租赁等服务类消费增长明显，看好未来服务类消费持续复苏。

医药生物分化恢复

• 行业整体复苏：申万医药生物行业共有276家公司披露业绩，整体净利润中值同比增长213%，呈现恢复态势。
• CXO和科研上游表现突出：药明康德、泰格医药等CXO企业业绩增长显著，部分科研上游企业如百奥赛图、纳微科技等也迎来高增长。
• 细分领域分化：医疗服务、医疗器械、中药及生物制药等子行业表现不一，行业龙头开始恢复，但大量中小企业仍面临压力。

高端制造复苏

• 工程机械行业回暖：2026年1月挖掘机销量同比增长49.5%，显示行业复苏态势延续。
• 机械行业结构性分化：申万机械行业2025年净利润同比增长中枢达38.2%，预增企业占比27.4%，但仍有24.8%的企业续亏，行业仍处于底部出清阶段。
• AI及上游资源品带动增长：部分机械企业受益于AI产业浪潮及资源品景气传导，业绩表现亮眼。

硬科技板块分化

• 电子公司Q4业绩分化：申万电子行业2025年业绩预增和略增企业合计占比超30%，但仍有30.3%的企业续亏。
• 半导体上游增长显著：半导体设备业绩优于材料和零部件，封测好于晶圆代工。
• PCB与存储景气度提升：PCB全年保持高增速，存储板块自Q3起快速提升，Q4同比增速明显。
• AI相关环节高景气：与AI关联度高的半导体设计及消费电子企业业绩增长显著，传统消费电子企业则面临一定压力。

关键信息

业绩数据

• A股整体：2025年年报披露率54.0%，预喜率37.0%，净利润增速中位数28.5%。
• 周期类：有色金属和钢铁板块净利润增速中位数分别达81.4%和66.2%。
• 金融类：非银金融板块净利润增速中位数达76.1%。
• 消费类：美容护理、纺织服饰、社会服务等子行业增长显著，而家用电器、食品饮料等仍承压。
• 成长类：电子、传媒、通信等子行业净利润增速中位数分别为39.7%、34.5%、30.7%。

CXO与科研上游

• 药明康德：2025年净利润预计同比增长103%，成为CXO板块的领军企业。
• 泰格医药：净利润增速在105%至204%之间，作为临床CRO标杆，表现强劲。
• 科研上游：百奥赛图、纳微科技等企业净利润增速均超过300%，受益于创新药研发需求。

工程机械

• 1月销量强劲：单月销量达18,708台，同比增长49.5%，内销和出口双增长。
• 复苏态势延续：预计2月数据将因春节错期而承压，但3月后“小阳春”数据有望验证复苏持续性。

硬科技

• 半导体设备：部分企业如中科飞测、长川科技等表现突出，净利润增速显著。
• PCB与存储：PCB全年保持高增速，存储板块自Q3起快速提升，Q4同比增速明显。
• 面板/LED：部分企业如TCL科技、艾比森等业绩快速增长，受益于需求复苏及折旧费用下降。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体市场造成影响。
• 市场竞争加剧：部分企业可能面临更大竞争压力。
• 产品创新不及预期：可能影响相关企业的业绩表现。

结论

整体来看，A股市场在2025年展现出一定的复苏迹象，尤其在消费、医药生物及高端制造等领域。CXO和科研上游板块因创新药研发需求增长表现突出，而工程机械等高端制造板块在政策支持和市场需求推动下逐步回暖。尽管部分行业仍面临挑战，但整体趋势向好，建议投资者关注具有高增长潜力的细分领域及龙头企业。