> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三元基因（920344.BJ）总结 ## 核心内容 三元基因是一家专注于基因重组蛋白技术的公司，其核心产品为重组人干扰素α1b喷雾剂。公司近年来在产品销量、市场拓展和研发布局方面取得进展，但盈利水平受到新厂区折旧摊销等因素的影响。 ## 主要观点 - **业绩增长驱动因素**：公司核心产品运德素在集采政策推动下销量显著增长，2026Q1营收同比增长33.48%。喷雾剂产品通过说明书修订，拓宽了应用场景，成为新的业绩增长点。 - **盈利承压**：受新厂区折旧摊销影响，2025年公司归母净利润同比下滑76.83%，2026Q1仍处于亏损状态，但预计随着产能释放，盈利将逐步改善。 - **研发布局拓展**：公司正在推进治疗小儿RSV肺炎的新药注册沟通，并通过基因重组蛋白技术平台和AI大模型研发胶原蛋白系列，积极布局消费医疗市场。 - **投资评级**：开源证券维持“增持”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.28/0.40/0.51亿元，对应EPS为0.23/0.33/0.42元/股，PE分别为88.1/61.3/48.9倍。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 257 | 286 | 350 | 410 | 473 | | YOY（%） | 4.8 | 11.5 | 22.3 | 17.2 | 15.3 | | 归母净利润（百万元） | 22 | 5 | 28 | 40 | 51 | | YOY（%） | -30.0 | -76.8 | 448.7 | 43.6 | 25.3 | | 毛利率（%） | 82.2 | 78.2 | 80.7 | 80.6 | 80.8 | | 净利率（%） | 8.6 | 1.8 | 8.1 | 9.9 | 10.7 | | ROE（%） | 3.6 | 0.8 | 4.3 | 5.8 | 6.9 | | EPS（元） | 0.18 | 0.04 | 0.23 | 0.33 | 0.42 | | P/E（倍） | 112.0 | 483.2 | 88.1 | 61.3 | 48.9 | | P/B（倍） | 4.0 | 4.0 | 3.8 | 3.6 | 3.4 | ### 股票基本信息 | 指标 | 2026年5月6日 | |------|-------------| | 当前股价（元） | 20.60 | | 一年最高最低（元） | 39.87 / 18.02 | | 总市值（亿元） | 25.09 | | 流通市值（亿元） | 23.43 | | 总股本（亿股） | 1.22 | | 流通股本（亿股） | 1.14 | | 近3个月换手率（%） | 43.46 | ### 募投项目与产能提升 - 公司已完成新厂区建设，解决产能瓶颈，预计未来产能将释放，带动业绩增长。 - 喷雾剂产品销量同比实现20倍增长，成为业绩增长的新引擎。 ### 研发与市场拓展 - 正在推进治疗小儿RSV肺炎的新药注册沟通。 - 依托成熟GMP体系和智能化产能，通过AI大模型研发胶原蛋白系列，切入消费医疗市场，拓展业务边界。 ### 风险提示 - 市场情况变化风险 - 原材料价格波动风险 - 销售区域集中风险 ## 估值方法的局限性说明 本报告采用的估值方法及模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。报告内容不构成投资建议，投资决策应基于个人情况，独立咨询专业人士。本公司对报告内容的准确性或完整性不作保证，亦不承担因此产生的任何损失责任。 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容客观、独立，并对观点和分析负责，不与报告推荐意见有直接或间接利益关联。