20260506-开源证券-三元基因-920344.BJ-北交所信息更新_喷雾剂集采中标驱动销量高增_2026Q1营收同比+33_4页_883kb
报告摘要
三元基因（920344.BJ）总结
核心内容
三元基因是一家专注于基因重组蛋白技术的公司，其核心产品为重组人干扰素α1b喷雾剂。公司近年来在产品销量、市场拓展和研发布局方面取得进展，但盈利水平受到新厂区折旧摊销等因素的影响。
主要观点
- 业绩增长驱动因素：公司核心产品运德素在集采政策推动下销量显著增长，2026Q1营收同比增长33.48%。喷雾剂产品通过说明书修订，拓宽了应用场景，成为新的业绩增长点。
- 盈利承压：受新厂区折旧摊销影响，2025年公司归母净利润同比下滑76.83%，2026Q1仍处于亏损状态，但预计随着产能释放，盈利将逐步改善。
- 研发布局拓展：公司正在推进治疗小儿RSV肺炎的新药注册沟通，并通过基因重组蛋白技术平台和AI大模型研发胶原蛋白系列，积极布局消费医疗市场。
- 投资评级：开源证券维持“增持”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.28/0.40/0.51亿元，对应EPS为0.23/0.33/0.42元/股，PE分别为88.1/61.3/48.9倍。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 257 | 286 | 350 | 410 | 473 |
| YOY（%） | 4.8 | 11.5 | 22.3 | 17.2 | 15.3 |
| 归母净利润（百万元） | 22 | 5 | 28 | 40 | 51 |
| YOY（%） | -30.0 | -76.8 | 448.7 | 43.6 | 25.3 |
| 毛利率（%） | 82.2 | 78.2 | 80.7 | 80.6 | 80.8 |
| 净利率（%） | 8.6 | 1.8 | 8.1 | 9.9 | 10.7 |
| ROE（%） | 3.6 | 0.8 | 4.3 | 5.8 | 6.9 |
| EPS（元） | 0.18 | 0.04 | 0.23 | 0.33 | 0.42 |
| P/E（倍） | 112.0 | 483.2 | 88.1 | 61.3 | 48.9 |
| P/B（倍） | 4.0 | 4.0 | 3.8 | 3.6 | 3.4 |
股票基本信息
| 指标 | 2026年5月6日 |
|---|---|
| 当前股价（元） | 20.60 |
| 一年最高最低（元） | 39.87 / 18.02 |
| 总市值（亿元） | 25.09 |
| 流通市值（亿元） | 23.43 |
| 总股本（亿股） | 1.22 |
| 流通股本（亿股） | 1.14 |
| 近3个月换手率（%） | 43.46 |
募投项目与产能提升
- 公司已完成新厂区建设，解决产能瓶颈，预计未来产能将释放，带动业绩增长。
- 喷雾剂产品销量同比实现20倍增长，成为业绩增长的新引擎。
研发与市场拓展
- 正在推进治疗小儿RSV肺炎的新药注册沟通。
- 依托成熟GMP体系和智能化产能，通过AI大模型研发胶原蛋白系列，切入消费医疗市场，拓展业务边界。
风险提示
- 市场情况变化风险
- 原材料价格波动风险
- 销售区域集中风险
估值方法的局限性说明
本报告采用的估值方法及模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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