> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国内原油为何未随外盘油价下跌？ ## 核心内容 近期，国际原油价格出现分化，Brent原油价格因地缘局势缓和而大幅回落，而国内原油价格（SC）则表现出独立走强的趋势。这种分化主要源于东西两区原油市场供需格局的差异，以及运输成本的显著上升。 ## 主要观点 1. **Brent原油下跌原因** - 反映的是西区（欧洲）的供需情况。 - 受地缘局势缓和影响，市场对霍尔木兹海峡开放的信心增强。 - 美伊可能达成的停火协议及伊朗与阿曼的谈判消息推动价格回落。 - 当前Brent原油价格较上周末下跌近10美元/桶。 2. **SC原油独立走强** - 反映的是东区（亚太）的基本面，尤其是国内原油进口情况。 - 霍尔木兹海峡断航对亚太地区供应影响更为直接。 - 尽管海峡断航量远超俄乌冲突时期，但SC原油价格仍高于Brent，反映亚太地区原油采购成本的上升。 3. **运输成本抬升** - 国内原油主要依赖中东进口，运输成本显著增加。 - 非战时，中东至中国的运输成本约为2美元/桶，近期涨至18美元/桶，涨幅超8倍。 - 战时情况下，船舶保险费用也大幅上涨，从0.25%升至3%-6%。 - 仅考虑运费和保费，到岸成本至少增加20美元/桶。 4. **仓单成本影响** - 主力2610合约的理论价格远高于盘面价格。 - 这表明国内原油价格不仅受国际油价影响，还受到国内运输、仓储等成本的制约。 ## 关键信息 - **地缘局势**：霍尔木兹海峡的断航对亚太地区影响更大，市场对海峡开放的信心提升导致Brent下跌，但SC未同步下跌。 - **供需格局**：西区对中东原油依赖度较低，而东区仍高度依赖中东供应，因此SC价格更敏感。 - **运输成本**：运费和保费的大幅上涨是SC原油价格走强的重要因素。 - **市场差异**：国际油价不能完全代表亚太地区采购原油的实际到岸成本，导致国内原油价格与外盘走势不同。 ## 总结 国内原油价格与外盘油价分化，主要由于东西两区供需结构的差异及运输成本的上升。Brent原油价格反映的是欧洲市场，而SC原油价格则更贴近亚太地区实际采购成本。霍尔木兹海峡断航对亚太供应影响深远，运输成本的增加进一步推高了国内原油的到岸价格，使得SC原油价格独立于Brent走势。因此，投资者在关注国际油价时，也需留意国内原油市场的特殊性及成本因素。 ```