> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国际环境剧烈变化，油脂价格承压震荡 ## 核心内容 近期国际环境变化显著，对油脂市场造成较大影响。油脂价格整体呈现震荡走势，主要受中东局势缓和导致原油价格下跌的影响，市场情绪偏空。同时，巴西、阿根廷、美国等主要产区的产量和出口预测也对油脂价格走势产生影响。 ## 市场分析 ### 期货价格 - **棕榈油2609合约**：昨日收盘价为9752.00元/吨，环比下跌112元，跌幅为1.14%。 - **豆油2609合约**：昨日收盘价为8581.00元/吨，环比下跌83元，跌幅为0.96%。 - **菜油2609合约**：昨日收盘价为9882.00元/吨，环比下跌53元，跌幅为0.53%。 ### 现货价格 - **广东地区棕榈油现货价**：9630.00元/吨，环比下跌110元，跌幅为1.13%，现货基差P09-122.00，环比上涨2元。 - **天津地区一级豆油现货价**：8690.00元/吨，环比下跌90元，跌幅为1.03%，现货基差Y09+109.00，环比下跌7元。 - **江苏地区四级菜油现货价**：10460.00元/吨，环比下跌60元，跌幅为0.57%，现货基差OI09+578.00，环比下跌7元。 ### 国际市场动态 - **巴西5月大豆出口量预测**：1453万吨，同比增加35万吨。 - **巴西5月豆粕出口量预测**：256万吨，同比增加44万吨。 - **进口大豆价格**： - **美湾大豆**（6月船期）：C&F价格540美元/吨，持平。 - **美西大豆**（6月船期）：C&F价格534美元/吨，持平。 - **巴西大豆**（6月船期）：C&F价格497美元/吨，环比下调5美元/吨。 - **进口大豆升贴水报价**： - **美湾**：257美分/蒲式耳，环比下调3美分。 - **美西**：241美分/蒲式耳，环比下调3美分。 - **巴西**：160美分/蒲式耳，环比上调3美分。 ### 全球供需预测 - **USDA 5月报告**：首次公布2026/27年度新作数据。 - **美豆新作产量**：预计为44.44亿蒲式耳，单产53.0，期末库存3.61亿蒲式耳。 - **美玉米新作产量**：预计为159.26亿蒲式耳，单产182.8，期末库存19.22亿蒲式耳。 - **南美2025/26年度产量预估普遍上调**： - **阿根廷玉米**：调增至5607万吨（4月预估为5200万吨）。 - **阿根廷大豆**：调增至4846万吨。 - **巴西玉米**：调增至1.3346亿吨。 - **巴西大豆**：微增至1.8019亿吨。 - **全球新作库存**： - **大豆**：预计为1.2608亿吨。 - **玉米**：预计为2.8848亿吨。 - **小麦**：预计为2.8055亿吨。 ### 国内库存情况 - **国内三大油脂商业库存**：截至2026年5月1日，库存为185万吨，周环比下降5万吨，月环比下降8万吨，同比上升7万吨，较过去三年同期均值上升16万吨。 ## 主要观点 - 油脂市场受国际局势及供需变化影响，整体呈现震荡走势。 - 原油价格下跌对棕榈油市场形成压力，导致油脂价格走低。 - 巴西产量及出口预测上调，可能对全球供需格局产生一定支撑。 - 国内库存小幅下降，但同比仍呈上升趋势，显示市场供应仍较为充足。 - 进口大豆价格及升贴水波动反映国际市场对大豆的供需变化。 ## 关键信息 - **价格波动**：三大油脂期货价格均小幅下跌，现货价格亦呈下行趋势。 - **供需变化**：巴西大豆出口预测上调，南美产量预估普遍增加，全球库存预计收紧。 - **市场影响因素**：中东局势、原油价格、进口成本、国内库存变化等。 - **未来走势**：预计油脂价格将继续宽幅震荡，需关注政策变化及国际供需动态。 ## 风险提示 - **政策变化**：国内政策调整可能对油脂市场产生重要影响，需密切跟踪。 ## 图表说明 - 图1-30展示了油脂期货价格、基差、成交量、库存、进口利润等关键指标的走势，有助于分析市场供需及价格变动趋势。 - 图表来源：钢联数据、华泰期货研究院。 ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅为发布当日的判断，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断，本公司及作者不承担因使用本报告产生的任何法律责任。 - 本报告版权归属华泰期货研究院，未经授权不得擅自使用或传播。