> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原木行情分析总结（2026年4月7日） ## 核心内容概述 2026年一季度原木市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到供应端扰动和成本上升的影响。核心驱动因素包括新西兰极端降水天气和中东冲突导致的油价上涨，进而推高海运费用和砍伐成本。同时，期货市场因多头接货意愿增加而表现偏强，但整体需求端疲软，主要支撑来自传统旺季和出口端的潜在放量。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应扰动显著 - **新西兰极端降水**：1月中下旬新西兰遭遇极端降水天气，导致供应链受损，原木发出量降至2023年以来最低，引发盘面反弹。 - **中东冲突**：3月初中东冲突爆发，油价飙升，推动海运费和燃油成本上涨，进一步加剧供应端压力。 - **发运数据**：3月新西兰累计发出原木191.4万方，其中发往中国143.1万方，同比减少。 - **减产预期**：4月因燃油成本上涨和节假日影响，新西兰减产预期较高，但需等待实际发运数据确认。 ### 2. 成本驱动显著 - **燃油成本上涨**：新西兰柴油价格突破3纽元/升，每立方米原木砍伐加运输成本上升约6纽元。 - **海运费上涨**：辐射松海运费从26美元/立方米涨至43美元/立方米，CFR报价升至127美元/立方米。 - **期货估值支撑**：127美元对应期货价格约870元/立方米，符合山东交割成本，但江苏交割成本仍较低，需关注期现联动。 ### 3. 需求端表现 - **传统旺季支撑**：4月作为“金三银四”传统旺季，对需求有一定支撑。 - **出口放量可能**：出口端表现超预期可能对需求形成支撑，但整体需求仍处于中性区间。 - **地产疲软**：新房和二手房市场整体疲软，地产新开工面积同比减少，需求未见明显改善。 - **家具出口**：家具行业出口表现良好，但内需存在压力，4月可能面临环比下滑。 ### 4. 库存与市场结构 - **库存水平偏低**：全国针叶原木库存289万方，为近四年最低水平。 - **港口库存**：山东港口库存去化顺畅，江苏港口库存天数偏高，存在仓单洼地。 - **期货交割**：2603合约交割配对188手，环比2601合约大幅增加，显示多头接货意愿增强。 --- ## 关键信息 - **供应驱动**：新西兰因极端天气和油价上涨，供应受扰动，减产预期增强。 - **成本逻辑**：燃油成本上涨导致原木价格上升，对下游木方价格形成传导压力。 - **需求支撑**：4月需求主要依赖传统旺季和出口端放量，但整体未超预期。 - **期货走势**：当前期货价格震荡偏强，主要受成本支撑影响，但需关注多头仓位风险。 - **风险因素**： - 中东局势不确定性，可能影响油价走势。 - 新西兰发船量超预期，可能缓解供应压力。 - 需求不及预期，可能限制价格上涨空间。 --- ## 行情判断 - **短期走势**：期货价格震荡偏强，受成本支撑影响，但需关注多头踩踏风险。 - **合约博弈**： - **05合约**：受供应压力较小，主要上涨逻辑为进口成本抬升。 - **07合约**：若中东冲突持续，油价维持高位，可能迎来成本支撑与供应减少的双重利好。 - **价格传导**：外商涨价向国内现货价格传导，但下游加工厂利润承压，可能制约上游涨价空间。 --- ## 总结 当前原木行情的核心在于原油价格高位带来的成本上升及供应扰动。在库存压力不大、需求维持中性的情况下，成本驱动成为主要交易逻辑。若新西兰发运数据确认减产，行情有望继续上冲。然而，中东局势的不确定性仍是最大的风险，可能影响油价走势及期货价格稳定性。因此，投资者需关注事件发展，合理控制仓位风险。