20260407-创元期货-原木月报_油的影响开始逐渐发酵_19页_1mb

原木行情分析总结（2026年4月7日）

核心内容概述

2026年一季度原木市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到供应端扰动和成本上升的影响。核心驱动因素包括新西兰极端降水天气和中东冲突导致的油价上涨，进而推高海运费用和砍伐成本。同时，期货市场因多头接货意愿增加而表现偏强，但整体需求端疲软，主要支撑来自传统旺季和出口端的潜在放量。

主要观点

1. 供应扰动显著

• 新西兰极端降水：1月中下旬新西兰遭遇极端降水天气，导致供应链受损，原木发出量降至2023年以来最低，引发盘面反弹。
• 中东冲突：3月初中东冲突爆发，油价飙升，推动海运费和燃油成本上涨，进一步加剧供应端压力。
• 发运数据：3月新西兰累计发出原木191.4万方，其中发往中国143.1万方，同比减少。
• 减产预期：4月因燃油成本上涨和节假日影响，新西兰减产预期较高，但需等待实际发运数据确认。

2. 成本驱动显著

• 燃油成本上涨：新西兰柴油价格突破3纽元/升，每立方米原木砍伐加运输成本上升约6纽元。
• 海运费上涨：辐射松海运费从26美元/立方米涨至43美元/立方米，CFR报价升至127美元/立方米。
• 期货估值支撑：127美元对应期货价格约870元/立方米，符合山东交割成本，但江苏交割成本仍较低，需关注期现联动。

3. 需求端表现

• 传统旺季支撑：4月作为“金三银四”传统旺季，对需求有一定支撑。
• 出口放量可能：出口端表现超预期可能对需求形成支撑，但整体需求仍处于中性区间。
• 地产疲软：新房和二手房市场整体疲软，地产新开工面积同比减少，需求未见明显改善。
• 家具出口：家具行业出口表现良好，但内需存在压力，4月可能面临环比下滑。

4. 库存与市场结构

• 库存水平偏低：全国针叶原木库存289万方，为近四年最低水平。
• 港口库存：山东港口库存去化顺畅，江苏港口库存天数偏高，存在仓单洼地。
• 期货交割：2603合约交割配对188手，环比2601合约大幅增加，显示多头接货意愿增强。

关键信息

• 供应驱动：新西兰因极端天气和油价上涨，供应受扰动，减产预期增强。
• 成本逻辑：燃油成本上涨导致原木价格上升，对下游木方价格形成传导压力。
• 需求支撑：4月需求主要依赖传统旺季和出口端放量，但整体未超预期。
• 期货走势：当前期货价格震荡偏强，主要受成本支撑影响，但需关注多头仓位风险。
• 风险因素：
  • 中东局势不确定性，可能影响油价走势。
  • 新西兰发船量超预期，可能缓解供应压力。
  • 需求不及预期，可能限制价格上涨空间。

行情判断

• 短期走势：期货价格震荡偏强，受成本支撑影响，但需关注多头踩踏风险。
• 合约博弈：
  • 05合约：受供应压力较小，主要上涨逻辑为进口成本抬升。
  • 07合约：若中东冲突持续，油价维持高位，可能迎来成本支撑与供应减少的双重利好。
• 价格传导：外商涨价向国内现货价格传导，但下游加工厂利润承压，可能制约上游涨价空间。

总结

当前原木行情的核心在于原油价格高位带来的成本上升及供应扰动。在库存压力不大、需求维持中性的情况下，成本驱动成为主要交易逻辑。若新西兰发运数据确认减产，行情有望继续上冲。然而，中东局势的不确定性仍是最大的风险，可能影响油价走势及期货价格稳定性。因此，投资者需关注事件发展，合理控制仓位风险。