20260309-铜冠金源期货-棕榈油月报_关注冲突持续性_棕榈油震荡偏强_15页_1mb

棕榈油市场分析总结

核心内容

2026年3月9日发布的报告聚焦于棕榈油及油脂市场的走势分析，强调地缘政治、供需变化以及生物柴油政策对市场的影响。整体判断为：在美伊冲突持续、霍尔木兹海峡航运受阻、中东产油国减产超预期的背景下，短期虽有G7释放石油储备的预期压制油价上涨，但若冲突持续，油价仍可能维持偏强运行，从而提振油脂市场。

主要观点

• 地缘政治影响：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡航运近乎封锁，中东减产预期支撑油价，即使G7释放储备，若战争持续，油价仍偏强。
• 印尼生柴政策：印尼B50政策暂且搁置，继续执行B40政策，但长期国家意志不变。原油价格上涨增强生物柴油竞争力，可能推动政策转向。
• 美国生物燃料需求：美国环保署计划将至少50%的生物燃料豁免义务重新分配给大型炼厂，增加美豆油生物燃料需求，支撑其价格走强。
• 马棕供需变化：2月马棕油供需双减，出口需求疲软，高库存下去库有限，关注MPOB报告指引。
• 印度棕榈油进口：印度2月棕榈油进口量环比增长10.1%，达84.4万吨，为六个月高位，近期取消豆油订单可能进一步增加棕榈油进口需求。
• 国内油脂市场：节后国内棕榈油成交清淡，2月买船到港增多，库存小幅增加；豆油库存下降，菜油库存上升。

关键信息

市场走势

• 棕榈油：2月底05合约下跌460元/吨至8780元/吨，跌幅4.98%；现货价格下跌5.18%。
• 豆油：05合约下跌56元/吨至8226元/吨，跌幅0.68%；现货价格下跌0.47%。
• 菜油：05合约下跌195元/吨至9185元/吨，跌幅2.08%；现货价格下跌1.58%。

基本面分析

马来西亚棕榈油

• 产量：2026年2月1-28日产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03%。
• 出口：2月出口量减少21.46%-25.5%不等，显示出口疲软。
• 库存：1月库存环比减少7.72%，预计2月底库存降至263万吨。
• 价格：2月到岸价波动，出口量减少影响价格走势。

印度尼西亚棕榈油

• 产量：2025年10月产量为476万吨，环比增长46万吨；同比略有下降。
• 出口：2025年10月出口量为280万吨，环比增长60万吨；同比略有下降。
• 消费：2025年10月国内消费量为223万吨，环比减少18万吨；同比增加15万吨。
• 库存：2025年10月库存为233万吨，环比减少26万吨；同比略降。

印度植物油进口

• 植物油进口：2026年1月进口量为131万吨，较前月略有下降；2025/26年度累计进口383万吨，同比减少9万吨。
• 棕榈油进口：1月进口77万吨，环比增长26万吨；累计进口191万吨，同比增加29万吨。
• 豆油进口：1月进口28万吨，环比下降23万吨；累计进口116万吨，同比减少23万吨。
• 葵花籽油进口：1月进口27万吨，环比下降8万吨；累计进口76万吨，同比减少15万吨。

中国油脂进口

• 棕榈油：2025年12月进口28万吨，环比下降5万吨；累计进口258万吨，同比减少23万吨。
• 菜籽油：2025年12月进口22万吨，环比增长5.4万吨；累计进口213万吨，同比增加25万吨。
• 葵花籽油：2025年12月进口6.5万吨，环比增长16万吨；累计进口52万吨，同比大幅下降。
• 总体进口：2025年12月三大油脂进口56.5万吨，同比减少；累计进口523万吨，同比减少54万吨。

国内油脂库存

• 全国库存：截至2026年2月27日，三大油脂库存为197.05万吨，较上周增加7.22万吨。
• 豆油库存：91.33万吨，较上周减少3.16万吨，较去年同期减少2.82万吨。
• 棕榈油库存：78.67万吨，较上周增加8.03万吨，较去年同期增加37.21万吨。
• 菜油库存：27.05万吨，较上周增加2.35万吨，较去年同期减少39.03万吨。

后市展望

• 棕榈油：预计3月份棕榈油将震荡偏强运行，主要受油价偏强和生物柴油需求支撑。
• 风险因素：地缘冲突、印尼生柴政策调整、MPOB报告数据是主要风险点。

投资建议

• 关注MPOB报告：MPOB报告发布将提供重要供需指引。
• 关注政策变化：印尼生柴政策是否转向，美国生物燃料政策调整。
• 关注库存去化：马棕油高库存下去库有限，需关注库存变化趋势。

投资咨询团队

• 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965

投资咨询业务资格

• 沪证监许可【2015】84号

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