> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 招商期货近期发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、地缘政治风险、供需变化及政策预期等多重因素影响，多数品种维持震荡格局，部分品种因库存变化或政策预期出现短期波动。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价上周上涨0.08%，收报4708.62美元/盎司。 - 国内金交所9999上涨0.65%，收于1033.25元/克。 - 上期所沪金主力合约上涨0.9%，收于1032.12元/克。 - 伦敦黄金库存略有下降，COMEX黄金库存减少6.256吨。 ### 基本面 - 美伊冲突反复，伊朗提出综合管理方案，市场情绪偏谨慎。 - 国内黄金ETF小幅流出，白银库存有所增加，但基本面偏弱。 ### 交易策略 - 维持谨慎做多观点，白银偏空对待。 - 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - 周五震荡偏弱，国内库存去化放缓。 - 供应端铜矿紧张，加工费下行。 - 建议节前观望，关注下游实际采购节奏。 ### 铝 - 价格震荡，国内库存高，下游消费分化。 - 供应端产能释放缓慢，成本支撑明显。 - 建议卖出看跌期权，关注大厂复产及需求端政策。 ### 氧化铝 - 价格震荡，广西企业检修影响供应。 - 市场传言放大，但尚未有官方确认。 - 建议卖出看跌期权，关注产能释放及几内亚政策。 ### 工业硅 - 价格震荡，西南丰水期临近，复产预期升温。 - 下游需求稳定，但库存累积压力大。 - 建议关注下游采购节奏，维持8000-8900区间震荡。 ### 碳酸锂 - 价格高位震荡，库存累库幅度收窄。 - 短期可考虑买入虚值看涨期权。 - 风险提示：美伊冲突预期解决、需求不及预期。 ### 多晶硅 - 价格大幅回落，反弹行情以资金情绪为主。 - 需求端光伏排产走弱，终端需求偏弱。 - 建议关注反弹高点的卖出套保机会。 ### 锡 - 价格震荡偏强，供应端加工费低位。 - 需求端库存去化放缓，但风险资产价格修复。 - 建议节前观望，关注宏观及地缘事件。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 价格窄幅震荡，供需短期偏弱。 - 钢厂利润差，产量上升空间有限。 - 建议观望，参考区间3160-3220。 ### 铁矿石 - 价格震荡，供需维持偏弱。 - 库存结构矛盾，估值偏高。 - 建议观望，参考区间770-800。 ### 焦煤 - 价格小幅上涨，库存中性。 - 需求端表现分化，出口窗口打开。 - 建议观望，参考区间1230-1290。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 价格震荡，全球供需宽松预期不变。 - 关注产区产量及国际成本端变化。 - 风险提示：天气及原油价格波动。 ### 玉米 - 价格窄幅震荡，下游需求下滑。 - 现货价格高位，政策调控预期增强。 - 建议关注政策变化，期价震荡运行。 ### 白糖 - 价格下跌，基差走强。 - 厄尔尼诺题材未兑现，国内糖增量缓解缺口。 - 建议逢高空09合约，关注宏观及天气变化。 ### 棉花 - 价格震荡偏强，国内库存偏低。 - 郑棉价格区间参考15900-16500元/吨。 - 风险提示：宏观事件及美元指数波动。 ### 棕榈油 - 价格偏强，交易生柴预期。 - 供应端增产，出口疲软。 - 建议关注产区产量及生柴政策。 ### 鸡蛋 - 价格震荡回落，供应高位，需求季节性回调。 - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 价格窄幅震荡，养殖端出栏意愿增强。 - 建议关注反弹高点的卖出套保机会。 - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 价格小幅震荡，国内供应减少。 - 需求环比回落，出口窗口打开。 - 建议关注美伊谈判进展，短期跟随情绪波动。 ### PVC - 价格下跌，春检及原料紧缺影响供应。 - 内需疲软，库存下降。 - 建议买09卖01正套，关注政策及需求变化。 ### 玻璃 - 价格底部横盘，库存小幅累积。 - 下游订单清淡，需求处于淡季。 - 建议买09卖01正套，关注政策变动。 ### PP - 价格小幅震荡，供应压力减轻。 - 需求端走弱，关注美伊谈判及新装置投产。 ### 原油 - 油价震荡上行，霍尔木兹海峡封锁影响供应。 - 需求端负反馈，库存消耗显著。 - 建议买入虚值期权对冲风险，关注地缘政治变化。 ### 苯乙烯 - 价格震荡，库存小幅去化。 - 供应端受美伊冲突影响，需求端开工率走弱。 - 建议关注谈判进展及新装置投产。 ### 纯碱 - 价格微涨，库存高位，缺乏驱动。 - 建议逢高做空，关注政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 招商期货研究团队由以下分析师组成（按从业资格编号排列）： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需审慎评估风险，自主决策，自行承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。