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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货近期发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、地缘政治风险、供需变化及政策预期等多重因素影响，多数品种维持震荡格局，部分品种因库存变化或政策预期出现短期波动。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上周上涨0.08%，收报4708.62美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.65%，收于1033.25元/克。
• 上期所沪金主力合约上涨0.9%，收于1032.12元/克。
• 伦敦黄金库存略有下降，COMEX黄金库存减少6.256吨。

基本面

• 美伊冲突反复，伊朗提出综合管理方案，市场情绪偏谨慎。
• 国内黄金ETF小幅流出，白银库存有所增加，但基本面偏弱。

交易策略

• 维持谨慎做多观点，白银偏空对待。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策转向。

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基本金属

铜

• 周五震荡偏弱，国内库存去化放缓。
• 供应端铜矿紧张，加工费下行。
• 建议节前观望，关注下游实际采购节奏。

铝

• 价格震荡，国内库存高，下游消费分化。
• 供应端产能释放缓慢，成本支撑明显。
• 建议卖出看跌期权，关注大厂复产及需求端政策。

氧化铝

• 价格震荡，广西企业检修影响供应。
• 市场传言放大，但尚未有官方确认。
• 建议卖出看跌期权，关注产能释放及几内亚政策。

工业硅

• 价格震荡，西南丰水期临近，复产预期升温。
• 下游需求稳定，但库存累积压力大。
• 建议关注下游采购节奏，维持8000-8900区间震荡。

碳酸锂

• 价格高位震荡，库存累库幅度收窄。
• 短期可考虑买入虚值看涨期权。
• 风险提示：美伊冲突预期解决、需求不及预期。

多晶硅

• 价格大幅回落，反弹行情以资金情绪为主。
• 需求端光伏排产走弱，终端需求偏弱。
• 建议关注反弹高点的卖出套保机会。

锡

• 价格震荡偏强，供应端加工费低位。
• 需求端库存去化放缓，但风险资产价格修复。
• 建议节前观望，关注宏观及地缘事件。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格窄幅震荡，供需短期偏弱。
• 钢厂利润差，产量上升空间有限。
• 建议观望，参考区间3160-3220。

铁矿石

• 价格震荡，供需维持偏弱。
• 库存结构矛盾，估值偏高。
• 建议观望，参考区间770-800。

焦煤

• 价格小幅上涨，库存中性。
• 需求端表现分化，出口窗口打开。
• 建议观望，参考区间1230-1290。

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农产品市场

豆粕

• 价格震荡，全球供需宽松预期不变。
• 关注产区产量及国际成本端变化。
• 风险提示：天气及原油价格波动。

玉米

• 价格窄幅震荡，下游需求下滑。
• 现货价格高位，政策调控预期增强。
• 建议关注政策变化，期价震荡运行。

白糖

• 价格下跌，基差走强。
• 厄尔尼诺题材未兑现，国内糖增量缓解缺口。
• 建议逢高空09合约，关注宏观及天气变化。

棉花

• 价格震荡偏强，国内库存偏低。
• 郑棉价格区间参考15900-16500元/吨。
• 风险提示：宏观事件及美元指数波动。

棕榈油

• 价格偏强，交易生柴预期。
• 供应端增产，出口疲软。
• 建议关注产区产量及生柴政策。

鸡蛋

• 价格震荡回落，供应高位，需求季节性回调。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 价格窄幅震荡，养殖端出栏意愿增强。
• 建议关注反弹高点的卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 价格小幅震荡，国内供应减少。
• 需求环比回落，出口窗口打开。
• 建议关注美伊谈判进展，短期跟随情绪波动。

PVC

• 价格下跌，春检及原料紧缺影响供应。
• 内需疲软，库存下降。
• 建议买09卖01正套，关注政策及需求变化。

玻璃

• 价格底部横盘，库存小幅累积。
• 下游订单清淡，需求处于淡季。
• 建议买09卖01正套，关注政策变动。

PP

• 价格小幅震荡，供应压力减轻。
• 需求端走弱，关注美伊谈判及新装置投产。

原油

• 油价震荡上行，霍尔木兹海峡封锁影响供应。
• 需求端负反馈，库存消耗显著。
• 建议买入虚值期权对冲风险，关注地缘政治变化。

苯乙烯

• 价格震荡，库存小幅去化。
• 供应端受美伊冲突影响，需求端开工率走弱。
• 建议关注谈判进展及新装置投产。

纯碱

• 价格微涨，库存高位，缺乏驱动。
• 建议逢高做空，关注政策变动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由以下分析师组成（按从业资格编号排列）：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
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• 投资者需审慎评估风险，自主决策，自行承担风险。
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