> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月PMI分析总结 ## 核心内容概述 2026年8月，国家统计局发布的制造业和非制造业PMI数据显示出一定的复苏迹象，但整体仍处于荣枯线以下。制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，非制造业PMI为49.0%，与前值持平。报告指出，7月的明显回落可能是由短期扰动（如天气因素）导致，而8月的回升则显示出需求端的快速修复。同时，非制造业PMI受建筑业拖累表现较弱，但部分服务业和高技术行业仍保持相对活跃。 ## 主要观点 - **短期扰动边际减弱**：8月制造业PMI回升超季节性，显示短期扰动（如天气）的影响正在减弱。 - **需求恢复快于供给**：8月生产指数、新订单指数和新出口订单指数均出现反弹，需求端恢复速度优于供给端，推动PMI回升。 - **价格传导能力不足**：原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所上升，但两者差距扩大至6.2个百分点，表明价格传导机制仍不顺畅。 - **高技术及装备制造支撑明显**：高技术制造业PMI为52.9%，仍高于整体制造业水平；装备制造业PMI维持在51.4%。 - **消费品及高耗能行业低基数回升**：消费品制造业和高耗能行业PMI分别回升至49.0%和47.9%，但仍未突破荣枯线。 - **非制造业整体表现疲软**：非制造业PMI为49.0%，剔除异常值后仍低于近五年同期均值，服务业表现平稳，建筑业受天气影响较大。 ## 关键信息 ### 制造业PMI - **8月制造业PMI**：49.8%，环比+0.6pct，高于近五年同期均值（+0.06pct）。 - **分项指数**： - 生产指数：50.4%，+0.5pct - 新订单指数：50.6%，+2.1pct - 新出口订单指数：50.1%，+0.5pct - 采购量指数：50.5%，+1.1pct - **趋势**：需求端恢复快于供给端，出口韧性较强。 ### 非制造业PMI - **8月非制造业PMI**：49.0%，与前值持平，剔除2021年异常值后低于近五年同期均值（-0.08pct）。 - **分项指数**： - 服务业PMI：49.3%，与前值持平。 - 建筑业PMI：46.9%，环比-0.1pct，受天气影响较大。 - **趋势**：整体表现偏弱，建筑业仍是拖累因素。 ### 行业表现 - **高技术制造业**：PMI为52.9%，环比下降0.4pct，但仍高于整体制造业。 - **装备制造业**：PMI为51.4%，与前值持平。 - **消费品制造业**：PMI为49.0%，环比+1.2pct，仍低于荣枯线。 - **高耗能行业**：PMI为47.9%，环比+0.9pct，受低基数影响回升，但整体仍低迷。 ### 政策与投资展望 - **稳增长政策加快部署**：近期发改委召开相关会议，推动重大项目协调和投资工作，实物工作量形成或将进一步提速。 - **需求修复依赖财政节奏**：报告指出，内需的持续修复和增长斜率仍需财政政策的进一步支持。 - **风险提示**： - 稳增长政策落地不及预期 - 房地产下行风险 - 全球货币政策紧缩风险 ## 图表说明 - **图1**：制造业及非制造业PMI对比，显示制造业PMI回升，非制造业PMI持平。 - **图2**：制造业PMI各分项指数，显示需求端指数回升明显。 - **图3**：生产-新订单指数对比，显示新订单增长快于生产。 - **图4**：原材料购进价格与出厂价格指数，显示价格差距扩大。 - **图5**：新出口订单指数环比季节性表现，显示出口韧性较强。 - **图6**：高技术制造业与装备制造业PMI对比，显示高技术行业支撑明显。 - **图7**：消费品与高耗能行业PMI对比，显示两者仍低于荣枯线。 - **图8**：非制造业PMI各分项指数，显示服务业相对平稳，建筑业受扰动。 - **图9**：建筑业与服务业PMI对比，显示建筑业拖累非制造业整体表现。 ## 投资建议 - **市场指数评级**：看多、看平、看空 - **行业指数评级**：超配、标配、低配 - **公司股票评级**：买入、增持、中性、减持、卖出 ## 其他说明 - **分析师声明**：报告观点独立，不受到第三方影响。 - **免责声明**：报告基于公开资料，不保证信息准确性，不构成投资建议。 - **资质声明**：东海证券具备合法证券投资咨询资质。 - **联系方式**：东海证券研究所，地址：上海市浦东新区东方路1928号，电话：(8621) 20333275，手机：18221956989，邮箱：liusj@longone.com.cn、lijiah@longone.com.cn。