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金融期货早班车总结（2026年2月25日）

一、核心内容概述

本报告为招商期货有限公司于2026年2月25日发布的金融期货早班车，涵盖股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示，同时分析了近期经济数据和资金利率市场变化。

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二、股指期货市场表现

1. 市场整体表现

• A股四大股指全线上涨：
  • 上证指数：+0.87%，报收4117.41点
  • 深成指：+1.36%，报收14291.57点
  • 创业板指：+0.99%，报收3308.26点
  • 科创50指数：-0.34%，报收1465.37点
• 市场成交额：22,182亿元，较前日增加2,192亿元
• 行业板块表现：
  • 表现较好的：石油石化(+5.53%)、建筑材料(+3.71%)、基础化工(+3.45%)
  • 表现一般的：传媒(-3.2%)、计算机(-1.81%)、商贸零售(-1.46%)
• 个股涨跌情况：
  • 涨：4,003只
  • 平：87只
  • 跌：1,388只
• 资金流向：
  • 机构净流入5亿元
  • 主力净流出110亿元
  • 大户净流出54亿元
  • 散户净流入160亿元

2. 主要合约表现

合约代码	名称	涨跌幅(%)	现价	涨跌	成交量（手）	成交额（万元）	持仓量（手）	日增仓（手）	结算价	基差（点）	基差年化收益率(%)
IC2602	中证2602	1.10	8400.6	+91.4	10,170	1,706,108	0	-13,672	8401	-7.7	--
IC2603	中证2603	0.91	8371.6	+75.2	73,322	12,300,661	139,597	-904	8383.4	21.3	-3.3
IC2606	中证2606	1.04	8272.2	+85.4	29,273	4,854,813	97,952	-1,410	8285.4	120.7	-4.5
IC2609	中证2609	0.97	8146.2	+78.6	10,559	1,725,631	44,903	-74	8159.8	246.7	-5.1
IF2602	沪深2602	1.30	4711.2	+60.6	11,356	1,603,448	0	-17,126	4711.15	-3.7	--
IF2603	沪深2603	0.94	4683.4	+43.8	60,004	8,441,611	148,797	-7,680	4688.6	24.1	-6.7
IF2606	沪深2606	0.85	4640.4	+39.2	19,887	2,772,967	83,838	-1,258	4646.8	67.1	-4.5
IF2609	沪深2609	0.96	4583.8	+43.4	6,531	899,638	32,592	-437	4589.6	123.7	-4.6
IH2602	上证2602	0.36	3042.6	+11.0	5,324	486,856	0	-7,720	3043.03	-1.3	--
IH2603	上证2603	0.24	3037.4	+7.2	26,420	2,412,600	60,075	-3,609	3039.6	3.9	-1.7
IH2606	上证2606	0.15	3031.0	+4.6	7,065	644,304	27,319	-5	3034.6	10.3	-1.1
IH2609	上证2609	0.21	3000.4	+6.2	3,430	309,499	11,981	248	3001.8	40.9	-2.3
IM2602	中千2602	1.04	8310.6	+85.2	17,173	2,851,488	0	-20,759	8310.75	-10.8	--
IM2603	中千2603	0.70	8271.0	+57.6	105,984	17,584,717	188,594	3,134	8285.4	28.8	-4.6
IM2606	中千2606	0.72	8110.6	+57.6	34,165	5,560,170	113,415	2,852	8126.6	189.2	-7.1
IM2609	中千2609	0.64	7930.4	+50.8	14,139	2,250,694	63,573	489	7946.4	369.4	-7.7
000852.SH	中证1000	1.16	8299.8	+94.9	27,947,962,000	46,951,562	--	--	--	--	--

3. 主要观点与交易策略

• 中长期策略：维持做多经济的判断，股指做多头有一定超额收益，建议逢低配置各品种远期合约。
• 基差分析：
  • IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为28.77、21.31、24.14与3.92点
  • 基差年化收益率分别为-4.56%、-3.34%、-6.75%与-1.7%

4. 风险提示

• 外生宏观冲击
• 财政扩张进度不及预期
• 其他系统性冲击

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三、国债期货市场表现

1. 市场整体表现

• 国债期货略走强：
  • TS上涨0.02%，TF上涨0.07%，T上涨0.02%，TL上涨0.2%
• 现券表现：
  • 活跃合约：2603合约
  • CTD券收益率变动：
    • 2年期国债：-0.25bps
    • 5年期国债：+0.5bps
    • 10年期国债：+0bps
    • 30年期国债：-1.9bps
• IRR（隐含利率）：
  • 2年期国债：1.22%
  • 5年期国债：1.53%
  • 10年期国债：1.09%
  • 30年期国债：0.48%
• 净基差（CTD券）：
  • 2年期国债：0.0
  • 5年期国债：0.0
  • 10年期国债：0.0
  • 30年期国债：0.1

2. 主要合约表现

合约代码	名称	涨跌幅(%)	现价	成交量（手）	成交额（万元）	持仓量（手）	日增仓（手）	结算价	净基差（点）	CTD券收益率
TS2603	二债2603	0.02	102.5	26,599	5,450,515	16,360	-11,105	102.454	0.0	1.347
TS2606	二债2606	0.03	102.5	40,337	8,270,209	57,211	13,968	102.516	0.0	1.302
TS2609	二债2609	0.04	102.5	204	418,24	1,333	23	102.532	0.4	1.372
TF2603	五债2603	-0.02	106.0	44,217	4,686,362	33,059	-19,646	105.975	0.0	1.519
TF2606	五债2606	0.07	106.2	90,761	9,637,584	154,965	26,620	106.175	0.0	1.465
TF2609	五债2609	0.07	106.0	1,677	177,742	9,587	557	105.975	0.0	1.510
T2603	十债2603	0.02	108.5	114,901	12,469,841	87,747	-5,5486	108.52	0.0	1.653
T2606	十债2606	0.08	108.6	135,055	14,670,264	253,564	70,927	108.62	0.0	1.639
T2609	十债2609	0.09	108.6	1,573	170,849	8,078	432	108.605	0.0	1.647
TL2603	三十债2603	0.20	113.0	63,711	7,198,415	54,942	-16,672	112.93	0.1	2.287
TL2606	三十债2606	0.35	113.3	68,949	7,807,470	121,421	19,807	113.23	-0.1	2.285
TL2609	三十债2609	0.35	113.1	9,071	1,025,704	13,824	5,630	113.07	-0.2	2.290

3. 资金面情况

• 央行操作：货币投放5,260亿元，货币回笼14,524亿元，净回笼9,264亿元

4. 交易策略

• 中长线策略：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保

5. 风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

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四、经济数据与资金利率

1. 经济数据

• 高频数据：除基建外，各项数据景气度均超出往年同期，基建景气度与往年同期相近
• 图2：国内中观数据跟踪：
  • 景气度按同比变动程度进行打分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表景气度变化不大

2. 短端资金利率市场变化

利率类型	今价	昨价	一周前	一月前
SHIBOR:隔夜	1.362	1.271	1.271	1.396
SHIBOR:隔夜	1.362	1.271	1.271	1.396
SHIBOR:隔夜	1.362	1.271	1.271	1.396
SHIBOR:隔夜	1.362	1.271	1.271	1.396

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五、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或投资建议。
• 投资者应根据自身判断作出投资决策，自行承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。

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六、作者简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员
  • 期货从业资格：F03120552
  • 投资咨询资格：Z0022940
  • 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位；新加坡南洋理工大学硕士
  • 专业领域：商品策略、股指板块轮动、国债基本面、股债商结合的大类资产研究