> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安 PINGAN 专业·价值 ## 核心内容概述 本文分析了战争对大宗商品市场的影响，尤其是原油作为全球经济和通胀的风向标，如何通过成本传导、替代效应、通胀预期和资金情绪等机制，引发其他商品价格的连锁反应。文章强调了在战争冲击下，大宗商品市场呈现出的“通用剧本”，并提供了历史数据和案例来支持这一观点。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 原油作为“商品之王”的作用 - 原油是全球经济和通胀的重要指标，具有广泛的影响力。 - 战争期间，原油价格往往率先上涨，随后通过产业链传导影响化工品、农产品和贵金属市场。 - 油价波动不仅反映地缘政治风险，还体现市场对成本、替代和通胀预期的反应。 ### 2. 战争对油价的影响模式 - **战争酝酿阶段**：油价通常上涨，反映市场对风险的担忧。 - **局势明朗后**：油价可能回落，但市场仍可能维持之前趋势。 - **冲突爆发后**：油价可能迎来历史性暴涨，如2026年2月28日冲突后，美原油主连单周暴涨超过35%，创下1983年以来最大单周涨幅。 ### 3. 其他商品跟涨的原因 - **原油是“心脏”**：牵动其他商品价格变化，尤其在初期阶段，原油和黄金涨幅最显著。 - **中期传导**：化工品和农产品价格开始上涨，受成本驱动。 - **金融属性支撑**：铜、铝等工业金属因兼具金融与工业属性，在危机中获得支撑。 - **抗通胀属性**：贵金属如黄金、白银在危机中受到追捧，作为避险资产。 ### 4. 危机中的“确定性”机会 - 战争和冲突往往带来大宗商品价格的波动，但历史表明，每一次危机都是财富再分配的过程。 - 了解价格传导路径，有助于识别市场机会和风险。 ### 5. 历史教训与投资策略 - **当下**：危机发生时，应优先关注化工品的即时成本驱动。 - **节奏**：需理解传导的“时滞”，农产品和终端通胀的影响通常滞后于油价。 - **未来**：当冲突缓和，油价回落时，需警惕处于产业链末端的品种因“成本支撑塌陷”而补跌。 ## 图表说明 - **图1**：展示战争爆发前后原油市场的价格波动，突出冲突对油价的冲击。 - **图2**：反映战争前后大类资产的平均涨幅情况，显示战争对各类资产的广泛影响。 ## 风险提示与免责声明 - 本文信息来源于历史行情数据、公开资料与经济学原理，仅供参考和学习交流使用。 - 引用的案例或历史数据不代表未来收益，不构成交易建议、决策依据或盈利承诺。 - 交易者应自行作出交易决策并独立承担风险。 - 平安期货对信息的准确性和完整性不作任何保证，保留所有权利。 ## 关键词 原油、化工品、农产品、贵金属、黄金、白银、铜、铝、成本传导、替代效应、通胀预期、资金情绪、战争、冲突、大宗商品、期货、平安期货