> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中芯国际(00981.HK) 2026年8月14日总结 ## 核心内容 中芯国际（00981.HK）于2026年8月14日发布了其2Q26业绩，表现超出市场预期。公司营收、毛利率均显著提升，带动净利润同比增长262%。同时，少数股东权益增长16.9倍至2.5亿美元，显示出公司在先进制程业务上的强劲增长势头。 ## 主要观点 - **2Q26业绩亮眼**：公司实现营收30.1亿美元，同比+36.1%，环比+20.0%，好于指引上限；净利润达4.8亿美元，同比大幅增长262%。 - **毛利率提升**：2Q26综合毛利率提升至25.3%，同比和环比分别提高4.9个百分点和5.2个百分点。 - **产能利用率高**：公司2Q26产能利用率提升至93.7%，为毛利率增长提供了支撑。 - **3Q26指引积极**：公司预计3Q26收入环比增长2%-4%，毛利率指引为26%-28%，显示公司对未来业绩持乐观态度。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年净利润分别为20.5亿美元、28亿美元和36.4亿美元，同比分别增长189.52%、36.20%和30.30%。EPS分别为0.24美元、0.33美元和0.43美元。 - **估值合理**：目前H股股价对应2026-2028年PE分别为36倍、27倍和20倍，给予“买进”评级。 ## 关键信息 ### 股价与市场数据 - **H股价(2026/08/13)**：67.55港元 - **恒生指数(2026/08/13)**：25,396.5 - **股价12个月高/低**：91.05/48.66 - **总发行股数(百万)**：8,561.06 - **H股数(百万)**：6,014.31 - **H市值(亿元)**：4,062.67 - **主要股东**：HKSCC NOMINEES LIMITED（56.29%） - **每股净值(元)**：2.94 - **股价/账面净值**：22.99 - **股价涨跌(%)**： - 一个月：-10.17% - 三个月：-5.52% - 一年：+32.45% ### 投资评等说明 | 評等 | 定義 | |------------|----------------------------------------------------| | 強力買進 | 潜在上涨空间≥ 35% | | 買進 | 15%≤潜在上涨空间<35% | | 區間操作 | 5%≤潜在上涨空间<15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ### 盈利预测（百万美元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 经营收入 | 8,030 | 9,327 | 12,313 | 15,908 | 19,114 | | 毛利 | 1,448 | 1,957 | 3,263 | 4,423 | 5,533 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 522 | 709 | 2,053 | 2,796 | 3,643 | ### 资产负债表（百万美元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 现金及现金等价物 | 6,215 | 6,364 | 5,873 | 6,073 | 7,296 | | 存货 | 2,736 | 2,958 | 3,630 | 4,283 | 5,054 | | 应收账款及票据 | 1,170 | 840 | 1,433 | 1,547 | 1,671 | | 流动资产合计 | 13,635 | 14,784 | 15,625 | 17,188 | 18,906 | | 资产总额 | 47,787 | 49,161 | 52,271 | 50,691 | 54,636 | | 流动负债合计 | 7,602 | 8,760 | 6,817 | 7,499 | 8,249 | | 股东权益合计 | 49,161 | 52,271 | 50,691 | 54,636 | 58,771 | ### 现金流量表（百万美元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 3,176 | 3,194 | 2,989 | 3,915 | 4,066 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -4,518 | -6,495 | -6,100 | -5,200 | -5,700 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 1,608 | 2,676 | 3,311 | 2,508 | 3,500 | | 现金及现金等价物净增加额 | 265 | -625 | 200 | 1,223 | 1,866 | ## 风险提示 - **下游需求不及预期**：若市场需求疲软，可能影响公司业绩。 - **客户流失**：若主要客户流失，可能对公司营收造成冲击。 ## 评级与建议 - **当前评级**：买进 - **理由**：公司2Q26业绩超预期，毛利率和产能利用率显著提升，少数股东权益增长迅速，盈利预测乐观，估值合理。 ## 总结 中芯国际在2Q26表现出色，业绩和毛利率均超出市场预期，显示出公司在先进制程业务上的强劲增长潜力。公司预计3Q26收入和毛利率将继续增长，盈利预测乐观，未来三年净利润和EPS均有显著提升。目前H股股价对应未来三年PE分别为36倍、27倍和20倍，给予“买进”评级。然而，需关注下游需求和客户流失等潜在风险。