> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿二季报总结 2026/4/2 ## 核心内容 2026年铁矿市场呈现“总量过剩，结构短缺”的特点。全球铁矿供应持续增长，国内需求虽有小幅提升但增长乏力，库存整体呈累库趋势，但部分品种因结构性因素出现短缺。铁矿价格受到成本曲线影响，80-90美元区间供应弹性增强。 ## 主要观点 - **供应增长**：2026年全球铁矿供应预计增长2.4%，其中澳洲和巴西新增产能释放是主要驱动力。西芒杜项目投产后将显著提升中国权益矿的供给比例。 - **进口变化**：2026年1-2月中国铁矿进口量同比增加9.7%，其中从非澳巴地区进口增长24%。澳洲和巴西进口量分别增长6.6%和26%。 - **国内产量**：2026年国内铁矿产量预计增长1.6%，主要受环保政策缓和影响，但部分新增产能延迟投产，导致短期内供应偏紧。 - **需求结构**：国内需求偏弱，但基建和制造业维持较好增长，房地产需求降幅收窄。海外需求中，印度持续增长，而日韩等国需求疲软。 - **库存趋势**：2026年3月末铁矿港口库存较2025年3月末累库8.2%，但部分品种因发运限制或需求强劲，库存呈现分化趋势。 ## 关键信息 ### 供应情况 - **全球发运量**：2026年1-3月全球铁矿发运量同比增长6.1%，日均发运量达425.02万吨。 - **澳洲供应**： - 力拓西坡矿区2025年6月投产，2026年发运目标提升至3.23亿吨。 - FMG铁桥项目2025年全年发运量为2200万吨，2026年预计发运量超过1000万吨。 - Onslow项目2025年9月满产，预计2026年产能释放将显著。 - **巴西供应**： - Vale的Capanema、Vargem Grande 1和S11D项目在2026年逐步达产，预计全年产能增加2900万吨。 - 西芒杜项目2025年11月投产，预计2026年产量为2000-3000万吨，2027年有望突破5000万吨。 - **非主流地区**： - 印度铁矿出口量在2026年1-2月增长50%，但长期增长仍需观察政策和国内需求。 - 加拿大、秘鲁、俄罗斯等国铁矿出口量有所增加。 ### 需求情况 - **国内需求**： - 2026年全年铁矿需求预计为14.68亿吨，同比增加1641万吨。 - 房地产需求降幅收窄，基建小幅增长，制造业需求相对较好。 - **海外需求**： - 海外主流铁矿进口国家生铁产量略有下滑，印度需求持续向好，美国需求温和增长。 ### 库存与价格 - **库存趋势**： - 2026年3月末港口库存1.7亿吨，预计全年继续小幅累库。 - 澳矿库存增加，巴西矿库存减少，结构性短缺可能对价格形成支撑。 - **价格影响**： - 成本曲线显示，在80-90美元区间供应弹性显著增强。 - 普氏价格在90美元分位，铁矿价格或受供需变化和成本曲线影响。 ### 风险点 - 天气因素影响发运。 - 矿山投产过程受阻。 - 西芒杜投产进度。 - 国内外宏观政策扰动。 - 部分品种供给受限。 ## 2026年主要新增产能 | 项目 | 主体 | 新增产能（万吨） | |------|------|------------------| | 西坡矿区 | 力拓 | 2500 | | 铁桥项目 | FMG | 2200 | | Capanema项目 | Vale | 1500 | | Vargem Grande 1项目 | Vale | 1500 | | S11D Serra Sul +20项目 | Vale | 2000 | | 西芒杜1、2矿区 | 力拓/宝武 | 6000 | | 西芒杜3、4矿区 | 力拓/宝武 | 6000 | | 宁巴高品位铁矿 | Nimba | 3000 | | 巴尼亚卡项目 | Genmin | 1000 | | 新唐克里里矿二期 | 利昂洛克金属 | 1200 | ## 铁矿进口情况 | 月份 | 进口总量（万吨） | 澳洲进口（万吨） | 巴西进口（万吨） | 非主流进口（万吨） | |------|------------------|------------------|------------------|---------------------| | 2025年1-2月 | 19,136 | 11,586 | 4,107 | 3,443 | | 2026年1-2月 | 21,002 | 12,006 | 4,722 | 4,274 | ## 生铁产量与需求 | 国家 | 2025年1-2月生铁产量（万吨） | 2026年1-2月生铁产量（万吨） | 同比变化 | 预计2026年全年产量（万吨） | |------|-----------------------------|-----------------------------|----------|-----------------------------| | 中国 | 137,700 | 137,700 | 0% | 830,256 | | 非中国 | 65,959 | 65,959 | 0% | 402,046 | | 欧盟 | 9,902 | 9,902 | 0% | 61,843 | | 日本 | 9,532 | 9,532 | 0% | 58,450 | | 韩国 | 7,353 | 7,353 | 0% | 43,733 | | 印度 | 16,105 | 16,105 | +3.1% | 95,582 | ## 铁矿品种成本与价格 | 品种 | 普氏价格（美元） | 折算美金（美元） | 落地现货（美元） | 折盘面（美元） | |------|------------------|------------------|------------------|----------------| | 金布巴粉 | 40-60 | 33-53 | 267-411 | 325-480 | | 超特粉 | 40-60 | 30-50 | 307-447 | 365-520 | | 麦克粉 | 40-60 | 34-54 | 340-447 | 403-481 | | 混合粉 | 40-60 | 31-50 | 312-454 | 419-573 | | PB粉 | 40-60 | 30-50 | 307-448 | 311-465 | | BRBF粉 | 40-60 | 31-50 | 315-425 | 320-462 | | 卡粉 | 40-60 | 36-56 | 363-475 | 295-375 | ## 总结 2026年铁矿市场整体呈现供应增长、需求疲软、库存小幅累库的格局。尽管全球供应持续增加，但结构性短缺和部分进口品种的限制可能对价格形成支撑。国内需求虽然有所回升，但增长乏力，需关注出口对需求的支撑作用。铁矿价格在80-90美元区间供应弹性增强，预计未来价格走势将受到供需变化和成本曲线的双重影响。