20260401-浙商证券-IFBH-06603.HK-IFBH_2025年年报业绩点评报告_if品牌强劲增长_业绩短期承压_期待后续改善_3页_427kb

IFBH 2025年年报业绩点评总结

核心内容

IFBH（股票代码：06603）在2025年实现了营业收入的同比增长，但归母净利润出现显著下滑。公司预计在2026年至2028年间，收入和利润将逐步改善，主要得益于中国内地和国际业务的持续增长，以及Innococo品牌渠道调整完成后的复苏。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司营业收入达到1.76亿美元，同比增长11.9%；但经调整利润和归母净利润分别同比下降22%和31.7%。2025年下半年，营业收入和归母净利润分别同比下降4.5%和55.7%。
• 品牌表现：
  • if品牌：表现强劲，收入同比增长27%，远超行业平均水平。
  • Innococo品牌：收入同比下降63%，主要由于分销商内部问题导致新品推出延迟，但公司预计2026年将完成经销商切换，重回增长轨道。
• 地区分布：
  • 中国内地仍为主要收入来源，收入同比增长9%。
  • 中国香港和中国台湾收入分别同比增长23%和111%，显示增长潜力。
  • 国际业务（除中国内地及中国香港）预计维持高速增长，未来三年收入占比目标为10%以上。
• 成本与费用：
  • 2025年毛利率为32.9%，同比下降3.8个百分点，主要受泰铢兑美元升值和产品结构变化影响。
  • 销售及分销费用率、营销费用率和行政费用率分别同比上升1.6pct、2.7pct和2.5pct，主要由于宣传投入增加和上市相关一次性费用。
• 盈利能力：
  • 2025年归母净利润率为13%，同比下降8.2个百分点。
  • 公司预计2026-2028年归母净利润将分别同比增长40%、22%和17%，净利率有望边际改善。
• 估值与评级：
  • 2026-2028年预计EPS分别为0.12、0.15、0.17美元，对应PE分别为12、10、9倍。
  • 投资评级为“增持”，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

预测数据

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题

产品与市场

• 公司产品品质良好，未添加外源糖、外源水及人工香精。
• 随着新国标落地，公司有望在行业规范中进一步受益。
• 椰子水赛道处于持续扩容阶段，行业景气度较高，if品牌具备较强增长潜力。

投资建议

• 维持“增持”评级，认为公司未来增长态势良好。
• 建议投资者结合自身情况做出决策，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归属浙商证券，未经授权不得复制、发布或传播。