> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏发股份（600885）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 宏发股份于2026年4月30日发布了一季度财报，业绩表现超出市场预期。公司2026年第一季度实现营收51.1亿元，同比增长28.2%，环比增长19.1%；归母净利润4.8亿元，同比增长17.8%，环比增长68.3%。公司通过第二轮顺价策略有效应对原材料价格上涨压力，利润率修复趋势明确。 ## 主要观点 ### 1. 业绩超预期，盈利能力逐步修复 - **营收增长显著**：2026年Q1营收同比增长28.2%，环比增长19.1%，显示公司业务持续扩张。 - **净利润增长强劲**：归母净利润同比增长17.8%，环比增长68.3%，扣非净利润同比增长18.2%，环比增长93.8%，体现公司盈利能力提升。 - **利润率修复**：尽管毛利率同比下降1.7个百分点，但归母净利率环比提升2.8个百分点，显示公司通过成本控制和产品结构调整逐步恢复盈利能力。 ### 2. 各业务板块增长情况 - **高压直流&电力&工业&信号继电器**：实现高速增长，其中高压直流继电器发货同比增长50%，电力继电器发货同比增长超20%，工业继电器同比增长超40%，信号继电器同比增长超25%。 - **功率&汽车继电器**：保持稳健增长，功率继电器发货同比增长超25%，主要受益于家电提价及光储领域需求增长；汽车继电器发货同比增长15%，预计Q2增速改善。 ### 3. “75+”战略进入新阶段 - **低压电器**：成套业务同比增长70%，预计全年营收同比增长50%，显示战略执行效果显著。 - **新产品进展**：高压控制盒、工业模块等新业务增长迅速，预计下半年实现批量交付，进一步拓展公司业务边界。 ### 4. 财务状况与现金流 - **费用控制稳健**：2026年Q1期间费用率为17.3%，同比下降0.4个百分点，销售、管理、研发费用率分别下降0.3、0.8、0.3个百分点，财务费用率上升1.1个百分点。 - **经营性现金流承压**：Q1经营活动现金净额为-8.6亿元，同比下降71.4%，主要受应收账款增长影响。 - **资产负债结构优化**：资产负债率由2025年的31.47%降至2026年的27.91%，显示公司财务风险逐步降低。 ## 关键财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|------------|----------------------|------------|--------------|----------------------| | 2024A | 14,102 | 9.07% | 1,631 | 17.09% | 1.05 | 24.05 | | 2025A | 17,202 | 21.98% | 1,758 | 7.76% | 1.14 | 22.32 | | 2026E | 20,916 | 21.59% | 2,202 | 25.30% | 1.42 | 17.82 | | 2027E | 24,196 | 15.68% | 2,664 | 20.99% | 1.72 | 14.72 | | 2028E | 27,964 | 15.57% | 3,231 | 21.28% | 2.09 | 12.14 | ### 预测上调 公司2026-2028年归母净利润预测由原19.5/23.1/27.3亿元上调至22.0/26.6/32.3亿元，年均增长约21%。考虑到公司龙头地位和中长期增长潜力，给予2026年28倍PE，目标价为39.8元，维持“买入”评级。 ## 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 8.16 | 9.38 | 10.83 | 12.44 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 22.32 | 17.82 | 14.72 | 12.14 | | P/B（现价） | 3.11 | 2.70 | 2.34 | 2.04 | | ROIC（%） | 14.41 | 14.97 | 16.18 | 17.32 | | ROE-摊薄（%） | 13.91 | 15.17 | 15.90 | 16.78 | | 资产负债率（%） | 31.47 | 27.91 | 24.58 | 23.66 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 结论 宏发股份在2026年第一季度表现出色，业绩超市场预期，各业务板块增长态势良好，特别是高压直流、电力、工业及信号继电器板块。公司通过“75+”战略推动新业务发展，财务状况稳健，费用控制良好，但经营性现金流仍面临一定压力。基于良好的行业前景和公司增长潜力，上调盈利预测并维持“买入”评级。