20260430-东吴证券-宏发股份-600885.SH-2026年一季报点评_业绩超市场预期_75+_战略新阶段_3页_452kb

宏发股份（600885）2026年一季报总结

核心内容概述

宏发股份于2026年4月30日发布了一季度财报，业绩表现超出市场预期。公司2026年第一季度实现营收51.1亿元，同比增长28.2%，环比增长19.1%；归母净利润4.8亿元，同比增长17.8%，环比增长68.3%。公司通过第二轮顺价策略有效应对原材料价格上涨压力，利润率修复趋势明确。

主要观点

1. 业绩超预期，盈利能力逐步修复

• 营收增长显著：2026年Q1营收同比增长28.2%，环比增长19.1%，显示公司业务持续扩张。
• 净利润增长强劲：归母净利润同比增长17.8%，环比增长68.3%，扣非净利润同比增长18.2%，环比增长93.8%，体现公司盈利能力提升。
• 利润率修复：尽管毛利率同比下降1.7个百分点，但归母净利率环比提升2.8个百分点，显示公司通过成本控制和产品结构调整逐步恢复盈利能力。

2. 各业务板块增长情况

• 高压直流&电力&工业&信号继电器：实现高速增长，其中高压直流继电器发货同比增长50%，电力继电器发货同比增长超20%，工业继电器同比增长超40%，信号继电器同比增长超25%。
• 功率&汽车继电器：保持稳健增长，功率继电器发货同比增长超25%，主要受益于家电提价及光储领域需求增长；汽车继电器发货同比增长15%，预计Q2增速改善。

3. “75+”战略进入新阶段

• 低压电器：成套业务同比增长70%，预计全年营收同比增长50%，显示战略执行效果显著。
• 新产品进展：高压控制盒、工业模块等新业务增长迅速，预计下半年实现批量交付，进一步拓展公司业务边界。

4. 财务状况与现金流

• 费用控制稳健：2026年Q1期间费用率为17.3%，同比下降0.4个百分点，销售、管理、研发费用率分别下降0.3、0.8、0.3个百分点，财务费用率上升1.1个百分点。
• 经营性现金流承压：Q1经营活动现金净额为-8.6亿元，同比下降71.4%，主要受应收账款增长影响。
• 资产负债结构优化：资产负债率由2025年的31.47%降至2026年的27.91%，显示公司财务风险逐步降低。

关键财务预测

预测上调

公司2026-2028年归母净利润预测由原19.5/23.1/27.3亿元上调至22.0/26.6/32.3亿元，年均增长约21%。考虑到公司龙头地位和中长期增长潜力，给予2026年28倍PE，目标价为39.8元，维持“买入”评级。

财务指标分析

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

结论

宏发股份在2026年第一季度表现出色，业绩超市场预期，各业务板块增长态势良好，特别是高压直流、电力、工业及信号继电器板块。公司通过“75+”战略推动新业务发展，财务状况稳健，费用控制良好，但经营性现金流仍面临一定压力。基于良好的行业前景和公司增长潜力，上调盈利预测并维持“买入”评级。