中证A500指数投资价值分析_布局核心资产正当时_16页_3

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略专题 # 布局核心资产正当时——中证A500指数投资价值分析 # 核心观点 核心结论：①牛市上涨时空未显著、政策环境依然温暖、基本面有望回升修复、岁末年初增量资金入市，当前正是增配A股的战略窗口期。②A500指数作为中国核心资产代表，兼顾传统及新兴产业，具备估值、盈利、分红等相对优势，当下对其的资金配置需求有望提高。③广发中证A500ETF在紧密跟踪标的指数的基础上，既能实现超越标的指数的产品业绩，在跟踪误差控制上同样表现突出。 当前是增配A股的战略机遇期。展望2026年，宏观和股市制度依然温暖，国内基本面有望步入上行通道，市场上涨仍有较大空间。从上涨时空看，本轮牛市上涨时空较历史仍有空间。这一轮牛市始于24年924宏观政策转向，从上涨时空看本轮行情较历史均值水平仍有空间。政策环境依然温暖，呵护资本市场信心。2026年资本市场改革方向不变，基本面有望步入上行通道。2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善驱动。 A500指数特色：中国核心资产新标杆。从行业构成看，A500指数成分行业分布更均衡，兼顾传统及新兴产业，指数在电力设备、电子、医药生物等新质生产力领域的权重相对其市值有所放大，与工业、金融等传统支柱行业间取得平衡。从估值、盈利、分红等不同角度看，无论是横向抑或是纵向比较，目前中证A500指数在A股市场的配置性价比仍然较高。估值角度看，中证A500估值处历史中枢附近，在A股各宽基指数中估值优势也较为突出。盈利角度看，中证A500盈利能力较A股整体水平更高。股息率角度看，中证A500分红水平较A股整体水平更高。从年底资金需求角度看，在机构和居民力量推动下，一方面保费收入的增加、政策环境的支持叠加低利率环境，险资有望进一步增配权益，另一方面居民中长期配置型资金有望持续流入，A500资产配置需求有望进一步提高。 广发A500ETF龙头（563800.SH）。该基金严格遵循被动投资理念，以紧密跟踪中证A500指数收益率为核心目标，为投资者提供了一键配置A股各行业核心龙头公司的高效透明工具。从产品表现来看，广发A500ETF龙头在紧密跟踪标的指数的基础上，其净值涨幅超越标的指数同期涨幅。从控制追踪误差上看，在跟踪误差控制方面，该基金表现同样突出。基金由广发基金管理有限公司发行并管理，现已发展成为一家产品线完整、投研实力雄厚的全能型资产管理公司。该基金的基金经理为罗国庆、霍华明，罗国庆先生当前在管产品31只，在管基金总规模约1271.32亿元；霍华明先生当前在管产品33只，在管基金总规模约1080.19亿元。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信策略团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 # 策略研究·策略专题 证券分析师：吴信坤 wuxinkun@guosen.com.cn S0980525120001 # 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 8264.98/4.65 创业板/月涨跌幅(%) 3222.61/5.57 AH股价差指数 123.24 A股总/流通市值（万亿元） 97.52/89.58 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 相关研究报告 《全球资管深研系列（四）-全球智能投顾全景图》2025-12-25 《估值周观察（12月第3期）-风格反转，行业轮动》——2025-12-22 《估值周观察(12月第2期)-日韩新领涨，成长重回升势》——2025-12-14 《估值周观察(12月第1期)-韩国股市领涨，A股结构分化》—2025-12-07 《中观高频景气图谱（2025.11）-上游企稳回升，中游分化修复》—2025-12-02 # 内容目录 1.当前是增配A股的战略机遇期 4 2.A500指数特色：中国核心资产新标杆 6 3.广发A500ETF龙头（563800.SH） 10 风险提示 14 免责声明 15 # 图表目录 图1：24-25年A股涨幅主要由估值贡献 5 图2：全A非金融地产利润增速主要由科技板块贡献 5 图3：25H1险资增持不同ETF情况 6 图4：25年四季度不同ETF净流入情况 6 图5：中证A500指数编制规则 7 图6：中证A500市盈率PE处历史均值附近 7 图7：中证A500市净率PB低于历史均值 7 图8：中证A500PE分位数在各宽基指数中位置不高 7 图9：中证A500PB分位数在各宽基指数中位置不高 7 图10：A500指数成分行业权重 8 图11：A500与沪深300权重比较 8 图12：中证A500分红水平较A股整体水平更高 9 图13：中证A500盈利能力较A股整体水平更高 9 图14：PB-ROE匹配度模型下中证A500或仍具备估值抬升潜力 9 图15：险企保费收入增速或于Q1迎来全年高峰 10 图16：今年以来险资运用于权益资产的仓位占比提升明显 10 图17：年初以来居民投资高风险资产意愿持续上升 10 图18：明年居民风险偏好有望延续回暖 10 图19：广发中证A500ETF净值与基准走势 11 图20：广发基金资产规模和基金数量走势 12 图21：广发基金当前产品结构 12 图22：广发基金经历罗国庆在管产品 13 图23：广发基金经历霍华明在管产品 13 表1：1990年以来A股牛市时空统计情况 4 表2：3次“国九条”内容对比 5 表3：广发A500ETF龙头基本情况介绍 11 # 1. 当前是增配A股的战略机遇期 今年以来牛市氛围浓厚，投资者信心明显修复。展望2026年，宏观和股市制度依然温暖，国内基本面有望步入上行通道，市场上涨仍有较大空间。另外，当下恰逢岁末年初，这也为增配A股提供战略窗口期。 从上涨时空看，本轮牛市上涨时空较历史仍有空间。这一轮牛市始于24年924宏观政策转向，从上涨时空看本轮行情较历史均值水平仍有空间。复盘1990年以来七轮A股牛市行情，平均持续时间约为26个月，Wind全A平均上涨 $297\%$ ，而本轮行情至今仅过去15个月，Wind全A平均涨幅为 $62\%$ ，可见本轮行情与历史上牛市平均水平仍有较大空间。 表1：1990 年以来 A 股牛市时空统计情况 牛市周期 开始 结束 持续时间（月） 万得全A区间涨跌幅 第一轮 1990/12/19 1993/2/16 26 896% 第二轮 1996/1/18 1997/5/12 16 251% 1999/5/17 2001/6/14 25 109% 第三轮 2005/7/19 2008/1/15 30 610% 第四轮 2008/11/4 2011/4/18 30 136% 第五轮 2013/6/25 2015/6/12 24 256% 第六轮 2016/1/27 2017/11/14 22 30% 第七轮 2018/10/19 2021/12/13 38 89% 历史平均 26 297% 本轮 2024/9/18 —— 15 62% 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理，数据截至2025/12/19 政策环境依然温暖，呵护资本市场信心。2026年是“十五五”开局之年，宏观政策将延续积极基调，确保“十五五”开好局、起好步。12月中央经济工作会议提出2026年将继续实施更加积极的财政政策，并将主动靠前发力；货币政策也延续适度宽松基调，明确将促进物价合理回升作为重要考量，后续政策利率或陆续迎来调整，可见明年宏观政策环境依然延续温暖。 同时，资本市场改革方向不变，助力A股行稳致远。历次“国九条”的核心思想和主要任务在不同的时代发展阶段有着鲜明的变化，过去两次“国九条”对资本市场均促进了资本市场的平稳健康发展，也在中期维度推动了股市行情的展开。2024年发布的新“国九条”聚焦建立健全监管制度、培育引入长期资金等多个资本市场改革方向，配合后续证监会多条细项政策落实，重塑资本市场的基础制度与监管底层逻辑，成为推动本轮牛市展开的制度保障。总的来看，宏观政策与资本市场改革预计将继续形成合力，共同构筑牛市行情的坚实基石。 表2：3 次 “国九条” 内容对比 2004年1月31日发 2014年5月9日发 2024年4月12日发 一、充分认识大力发展资本市场的重要意义 一、拓展市场，提高直接融资比重 一、总体：明确未来5-10年资本市场任务 二、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务 二、发展多层次股票市场 二、严把发行上市准入关 三、进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展 三、规范发展债券市场 三、严格上市公司持续监管 四、健全资本市场体系，丰富证券投资品种 四、培育私募市场 四、加大退市监管力度 五、进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作 五、推进期货市场建设 五、加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强 六、促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平 六、提高证券期货服务业竞争力 六、加强交易监管，增强资本市场内在稳定性 七、加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平 七、扩大资本市场开放 七、大力推动中长期资金入市 八、加强协调配合，防范和化解市场风险 八、防范和化解金融风险 八、全面深化改革开放 九、认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放 九、营造资本市场良好发展环境 九、推动形成促进资本市场高质量发展的合力 发展健全为主 发展建设开放为主 监管、推动为主 资料来源：万得，中国政府网，国信证券经济研究所整理 2026年基本面有望步入上行通道。2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善驱动。目前A股基本面已经开始出现好转，全A非金融地产归母净利累计同比增速由24Q4低点的-7.1%回升至25Q3的3.7%。但结构上，部分周期、传统消费行业企业盈利增速表现较弱，仅科技板块大幅修复，归母净利累计同比增速由上升至24Q4的3.6%回升至25Q3的21.3%。展望26年，随着宏观政策加力推动供给端温和复苏，叠加“反内卷”政策重塑周期制造板块供需格局，宏微观基本面将迎来实质性修复，A股企业盈利的点状改善也有望逐渐扩散到其他行业。我们预计A股盈利将持续复苏，26年全A归母净利润同比增速有望达到 $10\%$ ，对A股行情演绎提供支撑。 图1：24-25年A股涨幅主要由估值贡献 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图2：全A非金融地产利润增速主要由科技板块贡献 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 25年四季度以来耐心资本持续增持股市，配置资金对A股走势乐观。尽管25年9月以来市场走势趋于震荡，但耐心资本持续通过ETF增配A股，其背后源于政策引导与资金意愿的共振。政策端看，今年12月，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，针对性下调沪深300、中证红利低波等指数成分股的风险因子，释放险资配置活力，为市场带来可持续的增量资金；从配置意愿看，长线配置资金往往已经在市场具有性价比的时候持续布局核心资产，以险资为例，上半年A股偏震荡，基于ETF前十大持有人口径估算，25H1险资流入中证A500约200亿元，流入规模靠前。一方面配置资金的流入具有一定惯性，另一方面其对于A股后市的走势也持乐观态度，四季度以来仍持续流入A股，25Q4ETF净流入620亿元，其中净增持中证A500超700亿元，也成为近期市场的主要增量资金。 总结来看，当前政策环境仍然宽松，且对比历史本轮牛市仍有较大上行空间，因此本轮牛市仍将持续。随着政策发力下26年基本面逐渐复苏，叠加增量资金入市，A股行情依然可期。当前正值岁末年初，国内外政策预期升温推动资金提前布局跨年行情，或正是配置的重要战略窗口期。 图3：25H1险资增持不同ETF情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图4：25年四季度不同ETF净流入情况 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 # 2. A500 指数特色：中国核心资产新标杆 A500指数在编制规则上更科学，能代表中国优势资产。中证A500指数由中证公司于2024年9月23日发布。其从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。从编制方法看，不同于传统宽基指数的仅靠市值排序的逻辑，A500在指数构建时纳入ESG评级、流动性门槛、互联互通资格、市值和流通市值等多个维度筛选，并且使行业市值占比与总体A股尽可能一致，契合A股市场发展。具体编制规则如下： ① 对于样本空间内符合可投资性筛选条件（过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 $90\%$ ）的证券，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券； ② 选取同时满足以下条件的证券作为待选样本：样本空间内总市值排名前1500；属于沪股通或深股通证券范围；对主板证券，在所属中证三级行业内自由流通市值占比不低于 $2\%$ ③ 在待选样本中，优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前 $1\%$ 的证券作为指数样本； ④ 在剩余待选样本中，从各中证一级行业按照自由流通市值选取一定数量证券，使样本数量达到500只，且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。 图5：中证A500指数编制规则 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 估值角度看，中证A500估值处历史中枢附近，在A股各宽基指数中估值优势也较为突出。截至12/25，纵向比较看，中证A500市盈率PE（TTM）为16.9倍，处05年以来 $74\%$ 的分位数，位于历史PE均值16.8倍附近；中证A500市净率PB(LF)为1.7倍，处05年以来 $42\%$ 的分位数，仍低于历史PB均值2.1倍，整体来看估值并不算高，处于历史中枢水平。横向比较看，我们选取A股市场各代表性宽基指数，中证A500自上一轮牛市起点19年以来的市盈率分位数为 $83\%$ ，低于沪深300（ $84\%$ ）、上证指数（ $97\%$ ）等，同时自19年以来的市净率分位数为 $66\%$ ，同样低于沪深300（ $68\%$ ）、上证指数（ $81\%$ ）等，可见中证A500在A股各指数中的相对估值性价比也较为凸显。 图6：中证A500市盈率PE处历史均值附近 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图7：中证A500市净率PB低于历史均值 图8：中证A500PE分位数在各宽基指数中位置不高 图9：中证A500PB分位数在各宽基指数中位置不高 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 从行业构成看，A500指数成分行业分布更均衡，兼顾传统及新兴产业。A500涵盖了107个申万二级行业、196个申万三级行业的细分行业龙头，有效避免了权重过度集中于单一板块。从一级行业权重看，A500在电子、电力设备、银行的占比分别达到 $13.21\%$ 、 $10.91\%$ 、 $7.54\%$ ，指数在电力设备、电子、医药生物等新质生产力领域的权重相对其市值有所放大，与工业、金融等传统支柱行业间取得平衡。 对比其他宽基指数看，相较于沪深300，A500对中国新质生产力板块的权重分配相对更高，其在电力设备（A500较沪深300在电力设备行业的权重之差为2.1个百分点，下同）、医药（1.5个百分点）、军工（1.4个百分点）等行业暴露度更高，在银行（-5.5个百分点）、非银（-4.5个百分点）、食品饮料（-1.6个百分点）等板块权重相对更低。 图10：A500指数成分行业权重 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图11：A500与沪深300权重比较 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 财务特征角度看，中证A500较A股整体水平更为优秀，估值仍具备抬升空间。盈利角度看，中证A500盈利能力较A股整体水平更高。一方面中证A500在选股时选取市值较大、流动性较好的各行业龙头股，其财务表现更为健康，另一方面中证A500也覆盖了更多科技、先进制造等新兴领域的企业，盈利弹性也更高，中证A500盈利能力较A股整体更强，过去3年中证A500ROE（TTM）中枢值和归母净利润增速中枢值分别为 $10.1\%$ 、 $0.5\%$ ，均高于中证全指的 $8.4\%$ 、 $-0.8\%$ 。 此外，若结合此前的估值角度，基于PB-ROE匹配度模型进行观察，历史上A500 指数PB-ROE模型往往会进行周期性轮转，当前A500指数或正处于ROE和估值同向抬升的周期中。未来伴随盈利进一步修复，A500指数或仍具备估值抬升潜力。 股息率角度看，中证A500分红水平较A股整体水平更高。前文提到，中证A500的盈利能力要高于A股整体水平，加之中证A500成分股多为处于稳定期的行业龙头股，现金流或更为充裕，从而分红能力和分红意愿较A股整体水平更高，22年以来中证A500股息率（TTM）中枢值为 $2.6\%$ ，高于中证全指的 $2.2\%$ 。 图12：中证A500分红水平较A股整体水平更高 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图13：中证A500盈利能力较A股整体水平更高 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图14：PB-ROE匹配度模型下中证A500或仍具备估值抬升潜力 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 从年底资金需求角度看，在机构和居民力量推动下，A500资产配置需求有望进一步提高。前文提到，从不同维度进行比较，A500指数在A股市场的配置性价比仍凸显。若进一步从资金面的角度看，岁末年初之际以险资为代表的机构和居民资金或存在进一步配置A500资产的需求。 一方面，从机构视角看，首先源于险资“开门红”需求，Q1是保险行业保费收入的高峰期，05年以来一季度险企保费收入平均环比增速高达 $95\%$ ，因此岁末年初之际险资或会存在提前布局相关资产的行为。其次去年新金融工具准则的施行和今年以来监管政策持续解绑，险资增配权益资产比例持续抬升，截至25Q3险企资 金余额中运用于股票+基金的占比已超 $15\%$ 。另外在全球低利率环境的大背景下，权益资产对于险资而言仍具有吸引力。综上，保费收入的增加、政策环境的支持叠加低利率环境，险资有望进一步增配权益，其中聚集A股优势资产的A500或将受益。 另一方面，从居民视角看，24年924牛市启动后市场悲观情绪大幅扭转，今年以来居民风险偏好仍延续回暖，根据央行城镇储户问卷调查，25Q3有 $18.5\%$ 的储户倾向于更多投资，较24年末增加5个百分点，其中股票、基金信托等高风险资产的投资意愿比重也有所上升。往未来看，胡润集团调查显示高净值人群于2026年将增加A股、基金投资的人数占比较高，居民资金进一步入市的空间仍较大。借鉴20-21年经验，居民资金入市的重要载体为公募基金产品，A500ETF作为中盘宽基指数产品，兼具良好流动性和较低费率优势，叠加重点布局AI、先进制造等新兴成长赛道，与十五五规划中“构建现代化产业体系”的战略方向相契合，综合来看或能吸引居民中长期配置型资金持续流入。 图15：险企保费收入增速或于Q1迎来全年高峰 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图16：今年以来险资运用于权益资产的仓位占比提升明显 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图17：年初以来居民投资高风险资产意愿持续上升 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图18：明年居民风险偏好有望延续回暖 资料来源：胡润集团、国信证券经济研究所整理 # 3. 广发A500ETF龙头（563800.SH） 广发A500ETF龙头（代码：563800）是广发基金管理有限公司于2024年11月11日成立，并于同年11月18日在上海证券交易所上市的旗舰型指数产品，基金经理为罗国庆、霍华明。该基金严格遵循被动投资理念，以紧密跟踪中证A500指数收益率为核心目标，为投资者提供了一键配置A股各行业核心龙头公司的高效透明工具。该产品基本情况如下图所示： 表3：广发 A500ETF 龙头基本情况介绍 基金全称 广发中证A500交易型开放式指数证券投资基金 基金简称 广发中证A500ETF 基金代码 563800 成立日期 2024/11/11 上市日期 2024/11/18 基金经理 罗国庆，霍华明 基金托管人 中国银行股份有限公司 运作方式 契约型开放式 上市板 上海证券交易所 比较基准 中证A500指数收益率 投资类型 股票型基金,被动指数型基金 场内简称 A500龙头 场外简称 A500 ETF龙头 投资目标 紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。在正常情况下,本基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于0.2%,年化跟踪误差不超过2%。 投资范围 本基金主要投资于标的指数(即中证A500指数)的成份股、备选成份股(含存托凭证)。为更好地实现投资目标,本基金可少量投资于非成份股(包括创业板、科创板及其他依法发行上市的股票、存托凭证)、债券、股指期货、股票期权、国债期货、资产支持证券、银行存款、同业存单、债券回购、货币市场工具及中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。本基金可根据相关法律法规的规定参与转融通证券出借业务。本基金投资于标的指数成份股、备选成份股(含存托凭证)的比例不低于基金资产净值的90%且不低于非现金基金资产的80%;本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约、股票期权合约、国债期货合约需缴纳的交易保证金后,应当保持不低于交易保证金一倍的现金,其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等;股指期货、股票期权、国债期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。其投资比例遵循届时有效的法律法规和相关规定。 管理费率(%) 0.15 管理费率(%) 0.15 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 从产品表现来看，广发A500ETF龙头在紧密跟踪标的指数的基础上，其净值涨幅超越标的指数同期涨幅，截止2025年12月25日，其累计净值增长率 $18.85\%$ 超越同期中证A500指数 $14.71\%$ 的涨幅，实现了约4.11个百分点的超额收益，体现了基金管理人在组合管理与运营效率方面的精细化能力。 从控制追踪误差上看，在跟踪误差控制方面，该基金表现同样突出。在全市场6只规模超过150亿元的同标的ETF中，广发A500ETF龙头的跟踪误差控制在前三水平，进一步验证了其稳健的指数跟踪能力与风控水平。 广发A500ETF龙头（563800）由广发基金管理有限公司发行并管理。公司成立图19：广发中证A500ETF净值与基准走势 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 于2003年，现已发展成为一家产品线完整、投研实力雄厚的全能型资产管理公司。截至2025年12月25日，广发基金管理基金数量为451支，基金资产净值达15532亿元。其中股票型基金144只，规模为2353.64亿元，占比达到 $15.15\%$ ；混合型基金157只，规模为2059.15亿元，占比达到 $13.26\%$ ；债券型基金98只，规模为3870.81亿元，占比达到 $24.92\%$ 。公司旗下多只核心ETF在各自赛道处于领先地位，份额在50亿以上的ETF产品总数达13只，包括A500ETF龙头、中证1000ETF指数等宽基产品，纳指ETF、恒生科技ETF龙头等跨境/港股品种，以及创新药ETF、电池ETF等行业主题工具，全面布局宽基、科技、医药、新能源及港股等核心领域。 广发A500ETF龙头基金经理为罗国庆、霍华明。罗国庆先生历任产品经理、量化研究员、基金经理，现任广发基金指数投资部副总经理兼基金经理。罗国庆先生当前在管产品31只，在管基金总规模约1271.32亿元。霍华明先生历任注册登记部核算专员、数量投资部数据分析员、ETF基金助理兼研究员，现任广发基金指数投资部基金经理。霍华明先生当前在管产品33只，在管基金总规模约1080.19亿元。 图20：广发基金资产规模和基金数量走势 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图21：广发基金当前产品结构 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 图22：广发基金经历罗国庆在管产品 代码 名称 任职日期 基金份额（亿份） 563800.SH 广发中证A500ETF 2024-11-11 173.6298 513750.SH 广发中证港股通非银行金融主题ETF 2023-11-10 153.1234 159755.SZ 广发国证新能源车电池ETF 2021-06-15 138.9865 515120.SH 广发中证创新药产业ETF 2020-12-03 112.9999 560010.SH 广发中证1000ETF 2022-07-28 112.4162 013180.OF 广发国证新能源车电池ETF联接C 2021-08-16 36.4985 512980.SH 广发中证传媒ETF 2017-12-27 26.7142 012738.OF 广发中证创新药产业ETF联接C 2021-07-07 12.1415 004752.OF 广发中证传媒ETF联接A 2018-01-02 5.8722 012737.OF 广发中证创新药产业ETF联接A 2021-07-07 5.5813 004753.OF 广发中证传媒ETF联接C 2018-01-02 4.6833 560700.SH 广发中证国新央企股东回报ETF 2023-05-24 4.3504 013179.OF 广发国证新能源车电池ETF联接A 2021-08-16 3.6985 020501.OF 广发中证港股通非银行金融主题ETF联接C 2024-01-30 3.6267 020500.OF 广发中证港股通非银行金融主题ETF联接A 2024-01-30 2.0174 588110.SH 广发上证科创板成长ETF 2023-08-23 1.9676 006486.OF 广发中证1000ETF联接A 2024-08-08 1.4441 006487.OF 广发中证1000ETF联接C 2024-08-08 1.2583 019785.OF 广发上证科创板成长ETF联接A 2023-11-16 0.6098 019786.OF 广发上证科创板成长ETF联接C 2023-11-16 0.4699 007136.OF 广发中证A100ETF联接C 2019-05-27 0.4137 007135.OF 广发中证A100ETF联接A 2019-05-27 0.3426 159312.SZ 广发恒指港股通ETF 2024-10-24 0.3022 588980.SH 广发上证科创板100ETF 2025-07-23 0.2942 019428.OF 广发中证国新央企股东回报ETF联接A 2023-11-24 0.1903 022104.OF 广发中证创新药产业ETF联接F 2024-09-27 0.1836 018864.OF 广发中证传媒ETF联接E 2023-07-18 0.1285 021745.OF 广发中证1000ETF联接F 2024-08-14 0.0909 019429.OF 广发中证国新央企股东回报ETF联接C 2023-11-24 0.0744 021952.OF 广发中证传媒ETF联接F 2024-09-04 0.0682 021946.OF 广发中证国新央企股东回报ETF联接F 2024-09-04 0.0165 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 图23：广发基金经历霍华明在管产品 代码 名称 任职日期 基金份额（亿份） 563800.SH 广发中证A500ETF 2025-01-07 173.6298 159938.SZ 广发中证全指医药卫生ETF 2017-04-20 94.4707 512680.SH 广发中证军工ETF 2019-11-14 47.6813 012805.OF 广发恒生科技ETF联接C 2021-11-23 47.7588 005693.OF 广发中证军工ETF联接C 2019-11-14 28.8926 001180.OF 广发中证全指医药卫生ETF联接A 2017-04-20 24.9625 510360.SH 广发沪深300ETF 2023-02-22 20.9038 520900.SH 广发中证国新港股通央企红利ETF 2024-06-26 19.1268 560260.SH 广发中证医疗ETF 2023-09-06 17.6466 516970.SH 广发中证基建工程ETF 2021-06-23 17.2204 012804.OF 广发恒生科技ETF联接A 2021-11-23 15.7507 159939.SZ 广发中证全指信息技术ETF 2017-04-20 14.6166 009881.OF 广发中证医疗ETF联接C 2022-11-15 11.2900 005224.OF 广发中证基建工程ETF联接C 2018-02-01 11.1400 502056.SH 广发中证医疗ETF联接A 2022-11-15 10.9250 270010.OF 广发沪深300ETF联接A 2023-02-22 9.5635 005223.OF 广发中证基建工程ETF联接A 2018-02-01 8.4788 002987.OF 广发沪深300ETF联接C 2023-02-22 7.2444 003017.OF 广发中证军工ETF联接A 2019-11-14 7.1553 000942.OF 广发中证全指信息技术ETF联接A 2017-04-20 4.6155 022005.OF 广发恒生科技ETF联接F 2024-09-04 3.1135 002978.OF 广发中证全指医药卫生ETF联接C 2017-04-20 2.9952 002974.OF 广发中证全指信息技术ETF联接C 2017-04-20 1.9639 159907.SZ 广发国证2000ETF 2023-07-24 1.7320 270026.OF 广发国证2000ETF联接A 2023-07-24 0.7353 021948.OF 广发中证军工ETF联接F 2024-09-27 0.2999 022719.OF 广发中证国新港股通央企红利ETF联接A 2025-01-20 0.2969 021737.OF 广发沪深300ETF联接F 2024-08-14 0.2564 022720.OF 广发中证国新港股通央企红利ETF联接C 2025-01-20 0.2384 010432.OF 广发国证2000ETF联接C 2023-07-24 0.1146 021944.OF 广发中证基建工程ETF联接F 2024-09-04 0.0967 022964.OF 广发沪深300ETF联接Y 2024-12-13 0.0958 022106.OF 广发中证全指信息技术ETF联接F 2024-09-27 0.0490 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 # 风险提示 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于国信策略团队客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032