20260515-环球富盛理财-AOC实现完整并表_26Q1调整后每股收益同比增长30.4_4页_521kb

立邦涂料（Nippon Paint, 4612.T）2026财年第一季度总结

核心内容

立邦涂料控股在2026财年第一季度（26Q1）实现了营收与利润的双增长，创下历史新高。具体财务数据如下：

• 季度合并营收：4903亿日元，同比增长20.8%
• 调整后营业利润：764亿日元，同比增长37.9%
• 调整后营业利润率：15.6%，同比提升190个基点
• 调整后每股收益（EPS）：24.2日元，同比增长30.4%

主要观点

1. 业绩增长驱动因素：

   • AOC并购并表，带来显著业绩提升
   • 日元汇率走弱，增强利润
   • 销量提升与产品结构优化
   • 原材料成本与销售管理费用持续优化

2. 全球市场表现：

   • 全球主要市场需求呈现触底回升趋势
   • 中国市场：营收增长9.5%，调整后营业利润增长23.8%，汽车涂料业务增长35.1%，质感涂料与非涂料板块成为增长引擎
   • 日本市场：营收增长8.4%，利润增长43.8%
   • 亚太与欧洲市场：分别增长22.4%和18.5%
   • 新兴市场：印尼与土耳其表现突出，印尼调整后营业利润率稳定在35%以上，土耳其营收增长37.3%，利润增长56.8%

3. 盈利能力提升：

   • 季度毛利率提升至43.9%，同比增加1.3个百分点
   • 原材料成本上涨压力通过调价、降本与精益运营得以缓解
   • 各区域利润率均有提升，日本提升3个百分点，中国提升2个百分点

4. 公司战略方向：

   • 深耕装饰涂料领域
   • 强化汽车与工业涂料布局
   • 推进全球化与数字化运营
   • 利用145年品牌积淀与技术优势巩固行业领先地位

关键信息

• 财务增长：26Q1调整后每股收益同比增长30.4%，显示公司盈利能力显著增强
• 市场扩张：AOC并表推动业绩增长，全球市场均衡发展，特别是亚太、欧洲与新兴市场表现强劲
• 成本控制：通过优化产品结构与原材料成本控制，毛利率与利润率均有所提升
• 风险因素：包括原材料成本波动、地缘政治风险、高通胀与汇率波动、宏观需求变化及行业周期性波动

分析师信息

• 分析师：庄怀超
• 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士
• 工作经历：
  • 2022-2024年任职于海通国际研究部
  • 2025年加入环球富盛理财有限公司
• 覆盖行业：能源化工、材料、金融等
• 联系方式：
  • 微信：zhuangcharles
  • 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk
  • 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537

评级定义

公司评级（6-18个月）

行业评级（6-18个月）

风险提示

• 原材料成本波动与地缘政治风险
• 高通胀与汇率波动
• 宏观经济需求变化及行业周期性波动