> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 立邦涂料（Nippon Paint, 4612.T）2026财年第一季度总结 ## 核心内容 立邦涂料控股在2026财年第一季度（26Q1）实现了营收与利润的双增长，创下历史新高。具体财务数据如下： - **季度合并营收**：4903亿日元，同比增长20.8% - **调整后营业利润**：764亿日元，同比增长37.9% - **调整后营业利润率**：15.6%，同比提升190个基点 - **调整后每股收益（EPS）**：24.2日元，同比增长30.4% ## 主要观点 1. **业绩增长驱动因素**： - AOC并购并表，带来显著业绩提升 - 日元汇率走弱，增强利润 - 销量提升与产品结构优化 - 原材料成本与销售管理费用持续优化 2. **全球市场表现**： - 全球主要市场需求呈现触底回升趋势 - **中国市场**：营收增长9.5%，调整后营业利润增长23.8%，汽车涂料业务增长35.1%，质感涂料与非涂料板块成为增长引擎 - **日本市场**：营收增长8.4%，利润增长43.8% - **亚太与欧洲市场**：分别增长22.4%和18.5% - **新兴市场**：印尼与土耳其表现突出，印尼调整后营业利润率稳定在35%以上，土耳其营收增长37.3%，利润增长56.8% 3. **盈利能力提升**： - 季度毛利率提升至43.9%，同比增加1.3个百分点 - 原材料成本上涨压力通过调价、降本与精益运营得以缓解 - 各区域利润率均有提升，日本提升3个百分点，中国提升2个百分点 4. **公司战略方向**： - 深耕装饰涂料领域 - 强化汽车与工业涂料布局 - 推进全球化与数字化运营 - 利用145年品牌积淀与技术优势巩固行业领先地位 ## 关键信息 - **财务增长**：26Q1调整后每股收益同比增长30.4%，显示公司盈利能力显著增强 - **市场扩张**：AOC并表推动业绩增长，全球市场均衡发展，特别是亚太、欧洲与新兴市场表现强劲 - **成本控制**：通过优化产品结构与原材料成本控制，毛利率与利润率均有所提升 - **风险因素**：包括原材料成本波动、地缘政治风险、高通胀与汇率波动、宏观需求变化及行业周期性波动 ## 分析师信息 - **分析师**：庄怀超 - **教育背景**：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士 - **工作经历**： - 2022-2024年任职于海通国际研究部 - 2025年加入环球富盛理财有限公司 - **覆盖行业**：能源化工、材料、金融等 - **联系方式**： - 微信：zhuangcharles - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537 ## 评级定义 ### 公司评级（6-18个月） | 评级 | 中文 | 定义 | |--------|------|------| | Buy | 买入 | 相对表现 >15%；或公司/行业基本面乐观 | | Accumulate | 收集 | 相对表现 5%-15%；或公司/行业基本面乐观 | | Neutral | 中性 | 相对表现 -5%至5%；或公司/行业基本面中性 | | Reduce | 减持 | 相对表现 -5%至-15%；或公司/行业基本面悲观 | | Sell | 卖出 | 相对表现 < -15%；或公司/行业基本面悲观 | ### 行业评级（6-18个月） | 评级 | 中文 | 定义 | |------------|--------|------| | Outperform | 跑赢大市 | 相对表现 >5%；或行业基本面乐观 | | Neutral | 中性 | 相对表现 -5%至5%；或行业基本面中性 | | Underperform | 跑输大市 | 相对表现 < -5%；或行业基本面悲观 | ## 风险提示 - 原材料成本波动与地缘政治风险 - 高通胀与汇率波动 - 宏观经济需求变化及行业周期性波动 ```